钢铁行业数据周报：需求季节性走弱 钢价再震荡下行

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业周报 东兴证券股份有限公司证券研究报告 需求季节性走弱 钢价再震荡下行 ——钢铁行业数据周报 2019年01月02日 看好/维持 钢铁 周度报告 投资观点： 供给方面，我们追踪排放数据看到唐山限产的实际执行力度再加大，同时盈利下滑导致钢厂检修增多和电弧炉供给收缩，然而需求端开始边际走弱，钢价震荡下行。当前螺纹钢的价格比较符合我们对明年价格中枢的判断，但短期内随着需求季节性转弱，钢价仍然有进一步下探的可能。中期看，房地产开发投资仍在高位，基建投资企稳，制造业投资持续扩大，全社会固定资产投资持续回升，需求和盈利有较好韧性，钢价不具备过度下跌的基础，应关注预期差带来的超跌反弹和细分领域用钢业绩增长带来的投资机会。  全国高炉产能利用率微降，钢材产量周环比回升。Mysteel调研的本周唐山钢厂高炉开工率本周较上周降2.44个百分点，产能利用率为63.92%，较上周降2.42个百分点。全国163家钢厂高炉开工率64.92%，环比上期降0.14个百分点，较去年同期升2.35个百分点，剔除淘汰产能的利用率为71.41%，较去年同期升13.93个百分点，钢厂盈利率69.94%，环比上周降0.61个百分点。本周铁矿石日均疏港量为265.23万吨，周环比降2.48%。本周五大品种周产量环比上升8.56万吨，螺纹增加2.99万吨。  终端需求继续下降，本周社会、钢厂库存同步上升。本周全国主流贸易商建筑钢材成交89.9万吨，周环比上升5.8万吨，主要是元旦长假调休延长本周工作日所致，但实际日均成交强度减弱。本周螺纹钢社会库存上升14万吨，线材上升5万吨，热卷下降8万吨，冷轧下降1万吨，中板下降3万吨，总社会库存上升8万吨。国内钢厂建筑用钢库存周环比上升4.97万吨，其中螺纹钢升6.34万吨，线材库存降1.37万吨。钢材总库存较上周环比上升11.44万吨。  本周主要钢材品种价格继续下跌。沪螺纹、热卷、冷轧板卷和中板分别下跌30、180、60、60元/吨。螺纹钢、热轧、冷轧和中厚板现货价格分别为3810、3670、4160、3770元/吨。本周铁矿石价格上升，唐山方坯跌140元/吨，废钢跌60元/吨，焦炭跌50元/吨。  长、短流程钢厂盈利有所回落。本周螺纹钢、热卷、冷轧和中厚板的吨钢毛利分别为474、244、143和289元，分别变化-35、-163、-60和-60元/吨。短流程螺纹钢的当周吨钢成本下降60元，吨钢成本为3300元（不含税）；短流程螺纹钢成本滞后吨钢毛利下降57元，盈利45元/吨，低于长流程429元。 投资建议：关注建筑用钢的盈利韧性和细分领域的业绩增长  下周投资组合：宝钢股份（20%）、三钢闽光（20%）、方大特钢（20%）、常宝股份（20%）、新兴铸管（20%）。 研究员：郑闵钢 010-66554031 zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 研究助理：张清清 010-66555445 zhangqq@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480118060015 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 -40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%1/33/35/37/39/311/3沪深300 钢铁 P2 东兴证券行业周报 钢铁行业：需求季节性走弱 钢价再震荡下行 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 一周行情回顾 本周内SW钢铁板块跌幅为2.99%，上证综指跌幅为1.64%，跑输上证综指1.35个百分点，在申万28个板块中表现位列第20位。其中个股涨跌幅前五为*ST抚钢（5.04%）、久立特材（0.79%）、杭钢股份（0.45%）、首钢股份（-0.27%）和马钢股份（-0.29%）。 图 1:板块区间涨跌幅 资料来源：Wind，东兴证券研究所 图2本周个股涨跌幅 数据来源：Wind，东兴证券研究所 -6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%通信 食品饮料 银行 休闲服务 公用事业 农林牧渔 医药生物 汽车 商业贸易 纺织服装 交通运输 电气设备 国防军工 轻工制造 电子 计算机 机械设备 传媒 家用电器 钢铁 有色金属 房地产 建筑装饰 综合 采掘 建筑材料 非银金融 化工 区间涨跌幅(总市值加权平均)% -12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%*ST抚钢 久立特材 杭钢股份 首钢股份 马钢股份 大冶特钢 鞍钢股份 新兴铸管 宝钢股份 本钢板B 河钢股份 南钢股份 酒钢宏兴 山东钢铁 永兴特钢 新钢股份 武进不锈 柳钢股份 三钢闽光 重庆钢铁 方大特钢 包钢股份 本钢板材 华菱钢铁 常宝股份 凌钢股份 安阳钢铁 太钢不锈 西宁特钢 八一钢铁 韶钢松山 金洲管道 沙钢股份 区间涨跌幅% 东兴证券行业周报 钢铁行业：需求季节性走弱 钢价再震荡下行 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 表1涨幅和跌幅居前五的个股 简称 涨跌幅 简称 涨跌幅 涨跌幅前五 涨跌幅后五 *ST抚钢 5.04% 西宁特钢 -6.87% 久立特材 0.79% 八一钢铁 -7.77% 杭钢股份 0.45% 韶钢松山 -8.08% 首钢股份 -0.27% 金洲管道 -8.45% 马钢股份 -0.29% 沙钢股份 -10.18% 资料来源：Wind，东兴证券研究所 2. 一周供给 2.1 高炉：本周唐山和全国的高炉开工率均下降 本周，唐山和全国的高炉开工率与产能利用率均有所下降。Mysteel调研的本周唐山钢厂高炉开工率为52.44%，环比上周下降2.44个百分点，同比上升3.05个百分点；产能利用率63.92%，较上周下降2.42个百分点，同比上升14.19个百分点。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率为64.92%，环比上周下降了0.14个百分点，高于去年同期水平2.35个百分点；产能利用率为74.76%，环比上周升0.12%，同比上升2.85%；剔除淘汰产能的利用率为71.41%，环比上周下降2.7%，较去年同期升13.93%；钢厂盈利率69.94%，环比上周降0.61%，较去年同期降15.34%。本周铁矿石日均疏港量为265.23万吨，周环比降2.48%。 本周Mysteel调研的53家独立电弧炉开工率63.16%，产能利用率55.83%。 图 3唐山钢厂高炉开工率和产能利用率 图4全国和河北地区的高炉开工率 资料来源：Wind，东兴证券研究所 资料来源：Wind，东兴证券研究所 0102030405060708090100Apr -16Jun-16Aug -16Oct-16Dec-16Feb-17Apr -17Jun-17Aug -17Oct-17Dec-17Feb-18Apr -18Jun-18Aug -18Oct-18Dec-18唐山钢厂:高炉开工率 周 % 唐山钢厂:产能利用率 周 % 0102030405060708090100Apr -16Jun-16Aug -16Oct-16Dec-16Feb-17Apr -17Jun-17Aug -17Oct-17Dec-17Feb-18Apr -18Jun-18Aug -18Oct-18Dec-18高炉开工率:全国 周 % 高炉开工率:河北 周 % P4 东兴证券行业周报 钢铁行业：需求季节性走弱 钢价再震荡下行 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES表 2:高炉开工情况 2018-12-28 2018-12-21 2018-11-30 2017-12-29 一周升降 一月升降 一年升降 唐山钢厂:高炉开工率（%） 52.44 54.88 54.88 49.39 -2.44 -2.44 3.05 唐山钢厂:产能利用率（%） 63.92 66.34 66.67 49.73 -2.42 -2.75 14.19 高炉开工率:全国163家钢厂（%） 64.92 65.06 66.71 62.57 -0.14 -1.79 2.35 高炉开工率:河北（%） 56.19 56.19 60.63 51.43 0.00 -4.44 4.76 资料来源：Mysteel，东兴证券研究所 图5铁矿石日均疏港量 数据来源：Wind，东兴证券研究所 2.2 产线：五大品种周产量环比上升8.56万吨，螺纹增2.99万吨，热卷增6.19万吨 据M ystee l统计，本周五大品种周产量环比上升8.56万吨，月环比减少45.36万吨。建材方面，本周螺纹产量环比增加2.99万吨，线材产量减少3.94万吨；板材方面，热卷产量周环比增加6.19万吨，冷轧产量增加0.34万吨，中厚板产量增加2.98万吨。本周五大品种总产量较去年同期提高52.99万吨。 表 3本周主要产线的钢材产量 分项 2018/12/28 2018/12/21 2018/11/30 2017/12/29 周环比 月环比 年同比 螺纹钢（周） 332.93 329.94 339.21 299.93 2.99 -6.28 33 线材（周） 137.4 141.34 145.54 134.4 -3.94 -8.14 3 热卷（周） 309.71 303.52 333.02 292.88 6.19 -23.31 16.83 冷轧（周） 77.62 77.28 81.21 83.94 0.34 -3.59 -6.32 中厚板（周） 112.66 109.68 116.7 106.18 2.98 -4.04 6.48 合计 970.32 961.76 1015.68 917.33 8.56 -45.36 52.99 资料来源：Mysteel，东兴证券研究所 200220240260280300320Apr -16May -16Jun-16Jul-16Aug -16Sep-16Oct-16Nov-16Dec-16Jan-17Feb-17Mar -17Apr -17May -17Jun-17Jul-17Aug -17Sep-17Oct-17Nov-17Dec-17Jan-18Feb-18Mar -18Apr -18May -18Jun-18Jul-18Aug -18Sep-18Oct-18Nov-18Dec-18铁矿石日均疏港量:总计(45港口) 周 万吨 东兴证券行业周报 钢铁行业：需求季节性走弱 钢价再震荡下行 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES3. 一周需求 3.1 成交：本周建材成交强度环比下降 本周市场需求继续走弱。本周全国主流贸易商建筑钢材成交89.9万吨，由于假期影响成交日，导致周环比升5.8万吨，较去年同期升10.1万吨，但从日均成交量看依然环比收缩。分区域看，南方、华东和北方大区分别成交30.1、51.1和8.7万吨，周环比分别变化-0.2万吨、5.6万吨和0.36万吨。 表 4全国主流贸易商建材成交量 2018/12/29 2018/12/24 2018/12/7 2018/1/2 一周升降 一月升降 一年升降 建筑钢材成交量（周） 899,096 841,427 808,378 798,397 57,669 90,718 100,699 南方大区（周） 300,620 302,420 281,340 271,030 -1,800 19,280 29,590 华东大区（周） 511,636 455,782 436,807 455,533 55,854 74,829 56,103 北方大区（周） 86,840 83,225 90,231 71,834 3,615 -3,3