证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 钢铁行业周报（20190304-20190308） 推荐（维持） 供给走弱需求走强看多短期钢价  钢材基本面：供给走弱需求走强看多短期钢价。本周内高炉开工率 62.98%，环比降2.76%，电炉产能利用率为52.28%，较上周增 11.07%，本周电炉产能利用率继续明显回升。以Mysteel的样本钢厂五大材产量统计，受河北补限产和华东检修影响，本周产量下降23.34万吨至963.73万吨。热轧产量大幅下降了15.18万吨，热轧产量下降主要来自华东地区的检修和华北地区的限产。螺纹钢产量下降了1.6万吨，其中华北地区产量下降10万吨，华南地区上升7吨，北方补限产和南方电炉钢复产有所抵消。从本周的产量来看，供给的主动调节和限产带来的减量较为明显，本周供给已经接近年前低位。此外节后废钢加工企业陆续复产废钢到货量环比回升，低利润下长流程废钢添加意愿较弱，废钢供需趋松预计价格偏弱，利好电炉开工。从成交来看，本周建筑钢材成交量合计17.48万吨，环比上升1.4万吨，除华东地区外基本恢复到了12月初的成交水平，北方地区甚至略好于12月初，华东地区的需求恢复节奏较慢主要受阴雨天气压制。表观需求和高频成交数据表征的短期需求都表现较好。从库存来看，本周钢材社会库存下降17万吨，钢厂库存下降37万吨，合计下降54万吨，农历来看，去年节后第四周社库去库17万吨，厂库累库13万吨，合计去库4万吨。本年去库速度显著上升，并且厂库去库更快，连续两周的社库高去库与节前冬储交付有一定关系，从库存总量来看，当前库存绝对值同比去年低178万吨。综合来看，检修和限产对供给总量有所压制，电炉开工对长流程减产有所补充，供给压力减小但仍高于去年同期。需求端除华东以外恢复都较为正常，而华东的需求从中期来看确定是较强的，旺季需求值得期待。连续两周高于去年的去库量下，库存的绝对值进一步降低。综合来看，供给走弱，需求走强，看多短期钢价。  推荐标的来看，建议布局业绩韧性较强，分红预期较高的长材标的柳钢股份、三钢闽光；以及热轧占比较高的华菱钢铁、新钢股份。  从基本面对于现货价格和股价角度来看：期跌现涨，股票下行。本周内SW钢铁跌幅0.76% ,在申万28个一级板块中表现倒数第9名。  原材料：限产压制原料需求。焦炭方面，本周焦炭期跌现涨，基差扩大，焦炭盈利水平稳定。独立焦化厂焦炉生产率小幅下降，焦炭港口库存上升，钢厂平均库存可用天数上升。焦炭方面，焦煤的成本支撑在两会结束后预计会有所下降，钢厂限产后焦炭的需求会略有走弱。期货盘面本周内的下行已经对偏空预期有所体现，预计短期焦炭现货偏空。铁矿方面，本周内铁矿石期跌现跌，基差扩大。铁矿石入港量上升，日均疏港量小幅下降，运价西澳降，巴西降，港口库存上升，铁矿石平均可用天数与上周持平。本周铁矿石价格震荡下行，虽然当前的发运和到港量仍未受到影响，但预计4-5月份影响会逐步出现，市场对远期铁矿石的预期逐步偏强。近期的限产预计将持续到三月末，预计钢厂产量将受影响，从而使短期对矿石的需求偏弱。强预期+弱需求的组合下短期震荡为主。  黑色产业链利润变化：螺纹稳中有增，热卷小幅回调。本周热轧价格有小幅下降，其他品种钢材价格均小幅上升。热卷热轧在前几周涨幅最为明显，本周略有回调，整体来看，仍然是节后涨幅最大的品种。原料成本上，焦炭价格微涨，铁矿石价格微跌，废钢价格微降，当期成本和滞后成本都略微下降。所以除价格下降的热轧品种，其他各品种利润都小幅回升。短流程来看，废钢降价让利明显，利润大幅回升，但仍然在盈亏线以下。从期货盘面利润来看，本周螺纹盘面微升，热卷盘面略降，原料端矿石和焦炭均有所回调，螺纹盘面利润有较大回升，而热卷则微幅下降。  风险提示：3月环保限产不及预期；基建托底作用持续性不及预期；工地开工时间继续延后。 证券分析师：任志强 电话：021-20572571 邮箱：renzhiqiang@hcyjs.com 执业编号：S0360518010002 证券分析师：严鹏 电话：021-20572535 邮箱：yanpeng@hcyjs.com 执业编号：S0360518070001 联系人：罗兴 电话：010-63214656 邮箱：luoxing@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 32 0.9 总市值(亿元) 6,364.32 1.28 流通市值(亿元) 5,573.7 1.55 % 1M 6M 12M 绝对表现 -3.1 -7.97 -18.36 相对表现 -0.81 3.41 8.61 《钢铁行业深度研究报告：高检修+高需求+强成本+低库存四重动力共促钢价反弹》 2018-12-23 《钢铁行业周报（20181224-20190101）：季节性需求走弱，预计价格短期承压》 2019-01-01 《钢铁行业重大事项点评：北材南下体量减少，冬储缺失带来上涨机会》 2019-01-08 -33%-19%-5%9%18/0118/0318/0518/0718/0918/112018-01-12～2019-01-10 沪深300 钢铁 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 钢铁 2019年3月10日 钢铁行业周报（20190304-20190308） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、核心观点总述 .................................................................................................................................................5 （一）钢材基本面：供给走弱需求走强看多短期钢价 ......................................................................................5 （二）从基本面对于现货价格和股价角度来看：期跌现涨，股票下行 .............................................................5 （三）原材料：限产影响下原料需求走弱 .......................................................................................................5 （四）黑色产业链利润变化：螺纹稳中有增，热卷小幅回调 ...........................................................................5 （五）市场高频数据正在反应什么样的逻辑 ....................................................................................................6 二、黑色产业链市场情况：股票、期货..................................................................................................................7 三、黑色产业链基本面情况：钢材、焦炭、铁矿石和产业链利润 ...........................................................................9 （一）钢材基本面：供给走弱需求走强看多短期钢价 ......................................................................................9 （二）焦炭基本面变化：成本支撑趋弱，短期偏弱运行 ................................................................................ 13 （三）铁矿基本面变化：预期偏强需求趋弱，预计震荡为主 ......................................................................... 14 （四）黑色产业链利润变化：螺纹稳中有增，热卷小幅回调 ......................................................................... 16 四、黑色产业下游需求变化 ................................................................................................................................. 17 （一）房地产 ............................................................................................................................................... 17 （二）汽车和家电行业 ................................................................................................................................. 18 （三）下游需求指标汇总：中观指标 ............................................................................................................ 19 五、一周行业重要新闻 ........................................................................................................................................ 22 （一）商务部：中美在重要问题上取得了实质性进展 .................................................................................... 22 （二）2月我国出口钢材451.2万吨 .............................................................................................................. 22 钢铁行业周报（20190304-20190308） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 一周板块表现 ..........................................................................................................................................7 图表 2 一周个股表现 .............................................................................