2023年尿素市场回顾与2024年展望：尿素：秋水碧连天一色 暮霞红映日三竿

——2023年尿素市场回顾与2024年展望 能源化工研究中心田欣沅Z0017505 ➢摘要： 2024年供给端延续增长态势，增速预计回落。2021年尿素利润近5年新高，2022年产能增加，日均产量一度创近5年新高，2023年初计划新增产能超过400万吨，但第二季度行业利润回落时部分装置投产延期，最终全年落地产能不足50%，2024年仍有新增产能，但产量增速预计回落。 由于内外价差的变化，2023年相比于国内需求，出口有明显增量。内需也有明显的增加，尤其是下半年，主要是农业需求，工业需求主要在环保相关领域，预计2024年与地产相关需求将有所改善，总需求同比继续增加，但农产品价格重心下移后，国内农业需求增幅预计回落，整体供需较2023年更宽松，预计尿素企业生产利润中枢预计进一步下移，上半年重点关注国内需求，下半年重点关注出口变化。 2023年下半年由于企业低库存，导致出口成为左右价格平衡的胜负手，政府多次出手调控，预计2024年出口政策仍不会彻底放开。在高产能基数的情况下，即使需求同比小幅高于供给，预计仍将进入增库存周期，在上游不出现趋势性变化情况下，阶段性主动增库存将提振价格，而被动垒库存将打压价格。 从国内供需角度看，2023年需求端变化较大，上半年同比下降，下半年同比增加，导致全年期货价格最高最低相差超过1000元/吨，2024年随着供给继续增加，阶段错配程度预计下降，价格波动也将下降。从成本加利润角度，预计价格在1800-2600元/吨区间波动，参考技术分析主要运行区间在1900-2500元/吨，关注区间下沿时 期出口和区间上沿政策情况，在区间上下沿关注卖买保机会。期权方面，关注卖2600元看涨期权策略。 套利方面，长周期来看，尿素基差主要运行区间在±200元/吨，目前基差在正常偏高区间，可以在区间边界做基差回归操作。跨期方面，可关注旺季下的5-9价差，但供需偏紧持续缓解，价差上方空间相对有限。 风险点：海外经济衰退超预期，无烟煤价跌破1000元/吨（区间下行风险）；需求超预期，旺季煤价突破2000元/吨（区间上行风险）。 目录 第一部分尿素行情回顾....................................................................................................................................5一、国内现货市场走势回顾...................................................................................................................5二、国际现货价格走势回顾...................................................................................................................7三、尿素期货市场行情回顾...................................................................................................................8四、尿素期货市场成交持仓情况回顾..................................................................................................9五、尿素期权市场回顾........................................................................................................................11第二部分尿素供应及进出口分析................................................................................................................13一、尿素生产供应分析........................................................................................................................13二、尿素出口情况分析........................................................................................................................15三、尿素生产利润分析........................................................................................................................18第三部分尿素下游需求情况........................................................................................................................20一、尿素下游需求概览........................................................................................................................20二、农业需求平稳增加........................................................................................................................21三、工业需求预期有所恢复................................................................................................................24第四部分尿素库存情况分析........................................................................................................................27第五部分行业企业线上调研........................................................................................................................28第六部分供需平衡表.....................................................................................................................................28一、供需平衡表预测.............................................................................................................................28二、供需平衡表解析.............................................................................................................................28第七部分套利机会展望.................................................................................................................................29一、期现操作机会.................................................................................................................................29二、跨期套利机会.................................................................................................................................29第八部分尿素其他分析.................................................................................................................................30一、季节性特点分析.............................................................................................................................30二、技术走势分析.................................................................................................................................31三、期权策略分析.................................................................................................................................31 能源化工分册 第九部分2024年行情展望..........................................................................................................................32第十部分相关股票价格及涨跌幅统计表....................................................................................................33 第一部分尿素行情回顾 一、国内现货市场走势回顾 （一）尿素长期走势回顾 第一阶段：煤炭天然气价格高企尿素价格高位运行 2011年-2012年，国际能源价格包括煤炭天然气均处于历史高位，尿素生产成本高位运行。国内尿素价格在成本支撑下窄幅波动并保持在2000元上方，且数次短暂冲至2400元/吨一线。尽管尿素价格处于相对高位，高企的原燃料成本限制了厂家的利润空间，相当比例的企业在盈亏的边缘徘徊。价格高位运行有较好的延续性，煤价高位回落后，尿素企业盈利空间有所回升。 第二阶段：煤价下行成本坍塌尿素价格迭创新低 2013年-2016年年中，尿素价格经历一轮大的下行周期，出厂价看从2013年一季度的2200元/吨一线跌至2016年8月初的1150元/吨，跌幅近50%。该轮下跌幅度大持续时间长，主要