铝及氧化铝期货期权周报

摘要 有色与新能源金属研究中心 【行情复盘】 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 本周沪铝主力合约AL2402先扬后抑，报收于19195元/吨，环比跌1.59%。氧化铝主力合约AO2402同样先扬后抑，报收于3428元/吨，环比涨2.39%。 【重要资讯】 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年01月05日星期五 红海局势依然紧张。我国12月PMI为49%，环比降0.4个百分点。美联储会议纪要偏鸽。本周美元指数大幅上涨，外盘伦铝承压大幅下跌。 【市场逻辑】 供给方面，内蒙白音华40万吨产能已经全部达产。目前暂无新增减产出现。需求方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下调2.9个百分点至60.2%，与去年同期相比下滑3.2个百分点。上周重污染天气频发，多地环保限产升级，导致所有板块的铝加工企业开工率均出现不同程度下滑，其中铝板带生产重镇河南省要求企业减产50%-100%，周内开工率下滑幅度较大。除了环保因素外，需求不足持续制约当前铝下游开工走高，短期铝加工企业开工率将延续走弱趋势。库存方面，2024年1月4日，SMM统计电解铝锭社会总库存46.2万吨，国内可流通电解铝库存33.6万吨，较本周一累库0.2万吨，较上周四累库2.8万吨，同比去年同期则减少11.4万吨。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 各地纷纷解除空气污染预警，氧化铝产能将逐步恢复，叠加美指大涨，铝及氧化铝盘面大幅回调。盘面如我们所预期涨势较为短暂，建议短期偏空思路为主，或暂时等待底部企稳做多的时机。主力合约上方压力位20000，下方支撑位18500。氧化铝建议暂时观望或短空思路，需关注供暖季限产的进一步消息。 目录 一、本周盘面行情回顾.............................................................................................................................2二、本周现货市场回顾.............................................................................................................................2三、上游原材料情况................................................................................................................................3四、电解铝产能及开工情况......................................................................................................................4五、库存情况...........................................................................................................................................7（一）LME、上期所铝库存变化情况.......................................................................................................7（二）铝及氧化铝社会库存变化情况........................................................................................................8六、LME持仓情况分析............................................................................................................................8七、铝套利机会分析................................................................................................................................8（一）期现价差分析................................................................................................................................8（二）跨期套利分析................................................................................................................................9（三）沪伦比走势分析.............................................................................................................................9八、铝期权操作策略..............................................................................................................................10九、沪铝仓单情况..................................................................................................................................12 一、本周盘面行情回顾 资料来源：文华财经,方正中期研究院 资料来源：文华财经，正中期研究院 资料来源：文华财经,方正中期研究院 资料来源：同花顺，文华财经,方正中期研究院 本周沪铝主力合约AL2402先扬后抑；伦铝方面持续走弱，整体显著弱于沪铝；氧化铝主力合约AO2403先扬后抑。截至周五成稿，伦铝连三合约报收2383.5美元/吨，周跌幅4.31%；沪铝主力合约2402报收于19195元/吨，周跌幅1.59%。氧化铝主力合约2403报收于3428元/吨，周涨幅2.39%。美元指数本周显著上涨，周五收盘在102.61，周环比上涨1.28%。 二、本周现货市场回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 最新一期2024-01-05长江有色市场A00铝锭现货平均价为19290元/吨，环比变化-110元/吨；上海物贸铝平均价为19300元/吨，环比变化-100元/吨；广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为19320元/吨，环比变化-80元/吨；中原有色A00铝市场价19400元/，环比变化-120元/吨；南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为19590元/吨，环比变化-50元/吨。氧化铝现货方面，安泰科氧化铝平均价为3289元/吨，环比变化34元/吨。 本周华东现货成交一般，持货商出货量较前期有所增加，但现货流通仍显偏紧，利好华东地区贴水收窄，截至本周四SMM A00铝价对01合约升贴水收窄至平水左右，较上周四上调40元/吨。本周中原现货成交较差，因近期河南重污染天气频发，下游加工企业受环保管控等原因，开工下滑明显，部分小型铝板带箔厂出现停减产情况，下游需求转弱接货减少，巩义地区铝锭库存增加，现货流通增多，维持贴水行情，截至本周四SMM中原铝价对01合约贴水150元/吨，较上周四上调10元/吨。本周华南地区元旦节后因新一年长单收货需求和下游补货需求，现货流通偏紧，持货商挺价惜售为主，成交有所好转，贴水大幅收窄，后因大户入场收货减少，成交略有转弱，截至本周四SMM佛山铝价对01合约升水5元/吨，较上周四上调55元/吨。短期，华东现货偏紧且当月合约临近交割，大户收货需求增加，短期华东升水或获得支撑；河南等地区重污染天气解除，下游逐步复产，利好区域内铝锭消费，预计中原现货贴水或小幅收窄。 三、上游原材料情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 本周中国预焙阳极市场成交价格重心延续下滑。其中山东某铝厂1月预焙阳极采购价为3878元/吨，环比12月下跌150元/吨，主因前期12月石油焦和煤沥青价格表现弱势，重心处于下行通道，整体成本端支撑不足，对预焙阳极价格无利好指引，本月价格跌幅低于预期，炭素企业的利润水平压缩空间相对减小，生产方面配套企业按照生产计划平稳运行，商用阳极企业根据今年订单安排生产，个别企业产量会有缩减，目前整体供应良好，下游电解铝企业开工高位，按需补库为主，采购积极性欠佳。 本周中国国产氧化铝均价为3156.01元/吨，较上周均价3023.01元/吨上涨133元/吨，涨幅为4.40%。本周氧化铝市场继续保持偏高活跃度，市场接连传出现货成交消息，推动价格持续上涨。从现货成交市场成交情况来看，本周南北方氧化铝市场均有一定的现货成交，价格持续升水，推动氧化铝现货价格上涨。其中山西相继传出4笔现货成交，共计成交氧化铝数量2.3万吨，出厂价格位于3250-3500元/吨；河南地区传出1笔现货成交消息，成交氧化铝数量0.3万吨，出厂价格为3400元/吨；广西地区传出2笔现货成交消息，共计成交氧化铝数量0.7万吨，出厂价格位于3250-3600元/吨；除此之外，西南地区氧化铝市场传出两笔现货成交消息，出厂价格位于3300-3400元/吨。 四、电解铝产能及开工情况 截至2024年1月4日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算）4734.90万吨，开工4207.80万吨。截至2024年1月4日，2024年中国电解铝总复产规模154.5万吨，已复产0万吨，待复产154.5万吨，预期年内还可复产0万吨，预期年内最终实现复产累计154.5万吨 截至2024年1月4日，2024年中国电解铝已建成且待投产的新产能298万吨，已投产0万吨，待开工新产能125万吨，预期年内还可投产共计125万吨，预期年度最终实现累计125万吨。 五、库存情况 （一）LME、上期所铝库存变化情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 最新一期LME铝锭库存561575吨，环比上一交易日变化-3600吨。最新一期上期所铝锭库存99029吨，环比上周变化-3083.00吨。 （二）铝及氧化铝社会库存变化情况 资料来源：同花顺，方正中期研究院 最新一期的上海有色网（SMM）铝锭库存为44万吨，环比上一周变化0万吨。铝锭社会库继续去库。最新一期的氧化铝港口库存总计27万吨，环比上一周变化3万吨。 六、LME持仓情况分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 从LME持仓情况来看，LME期铝商业企业净持仓长期保持净空头头寸；投资基金净持仓近期有持续增加的趋势；投资公司或信贷机构净持仓近期持仓水平小幅下滑。 七、铝套利机会分析 （一）期现价差分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 本周沪铝期货现货走势基本一致，只是幅度略有区别，基差呈现出剧烈波动。现阶段基差绝对值波动较大，因此可以考虑短线逢高做空基差，或者