晨会纪要

重点推荐 ➢1.2023化妆品整体规模达7972亿元，国产表现亮眼——美容护理行业周报(2024/1/2-2023/1/5)➢2.如 何 看 待10年 期 国 债 收 益 率 阶 段 新 低？——FICC&资 产 配 置 周 观 察(2024/01/01-2024/01/07)➢3.安踏旗下亚玛芬体育冲刺美股IPO，加速全球化布局——纺织服饰行业周报（2024/1/1-2024/1/7）➢4.光伏上游价格逐步维稳，风电出口规模持续增加——新能源电力行业周报（20240101-20240107)➢5.酒企春节回款逐步推进，关注增长目标——食品饮料行业周报（2023.01.01-2023.01.07)➢6.国 内 先 进 光 刻 机 进 口 边 际 收 紧 ，CES展 会 引 领AI产 业 新 浪 潮— —电 子 行 业 周 报（2024/1/1-2024/1/7）➢7.把握低估值，布局真成长——医药生物行业周报（2024/01/02-2024/01/07） 财经要闻 ➢1.中央纪委国家监委：加大对金融、国企、医疗等领域案件查处力度。 正文目录 1.1. 2023化妆品整体规模达7972亿元，国产表现亮眼——美容护理行业周报(2024/1/2-2023/1/5)............................................................................................31.2.如 何 看 待10年 期 国 债 收 益 率 阶 段 新 低？——FICC&资 产 配 置 周 观 察(2024/01/01-2024/01/07)....................................................................................31.3.安踏旗下亚玛芬体育冲刺美股IPO，加速全球化布局——纺织服饰行业周报（2024/1/1-2024/1/7）.......................................................................................51.4.光伏上游价格逐步维稳，风电出口规模持续增加——新能源电力行业周报（20240101-20240107).....................................................................................51.5.酒企春节回款逐步推进，关注增长目标——食品饮料行业周报（2023.01.01-2023.01.07)........................................................................................................61.6.国内先进光刻机进口边际收紧，CES展会引领AI产业新浪潮——电子行业周报（2023/1/1-2023/1/7）................................................................................71.7.把握低估值，布局真成长——医药生物行业周报（2024/01/02-2024/01/07）...........................................................................................................................82.财经新闻.....................................................................................93. A股市场评述.............................................................................104.市场数据...................................................................................12 1.重点推荐 1.1.2023化妆品整体规模达7972亿元，国产表现亮眼——美容护理行业周报(2024/1/2-2023/1/5) 证券分析师：任晓帆，执业证书编号：S0630522070001 联系人：陈宜权，chenyq@longone.com.cn 市场表现：（1）美容护理板块：本周沪深300指数下滑1.54%，申万美容护理指数下滑4.02%，行业跑输大盘，涨幅在全部申万一级行业中排第25位。（2）个股方面：本周涨幅前五的个股分别为*ST美谷（11.42%）、丸美股份（8.59%）、科思股份（5.95%）、倍加洁（4.52%）、诺邦股份（3.27%）；跌幅前五的个股分别是爱美客（-7.79%）、贝泰妮（-6.63%）、珀莱雅（-6.02%）、华熙生物（-5.78%）、中顺洁柔（-5.10%）。 据青眼情报，①2023年中国化妆品行业整体规模为7972亿元，同比增长5.2%。其中线上渠道占比50.75%，线下渠道49.25%，线上渠道凭借抖音、快手等新兴渠道的高速增长，市场规模反超线下渠道。②从各类渠道来看，淘系、百货目前仍是化妆品主要渠道，抖音、快手高增。从线上渠道看，淘系、抖音为主要平台，分别占比22.6%/16.9%，抖音、快手GMV同比+47.0%/69.7%，表现亮眼。从线下渠道看，百货、CS仍为主要渠道，分别占比20.2%/18.4%，但整体线下增速表现较为一般。③国货表现亮眼，日韩品牌表现不佳。2023年国产化妆品份额达到50.4%，远超欧美、日韩品牌，国货化妆品成为国内化妆品市场主要参与者。此外，日本化妆品受到核废水事件影响，同比下滑-17%，韩国化妆品同样表现不佳，同比-26.1%。④护肤品为主要品类，彩妆占比提升。目前护肤品仍为化妆品最大品类，2023年占比达60.5%，其次为彩妆，较2022年提升1.5pcts至21.3%。此外，身体护理、洗护、香水等品类目前占比仍然较小，其中香水近4年占比不断提升。 重要公告及新闻： ①爱美客公布2023年业绩预告。预计2023年归属于上市公司股东的净利润18.1亿元-19亿元，同比增长43%-50%；扣除非经常性损益后的净利润17.82-18.72亿元，同比增长49%-56%。 ②韩国New Medic玻尿酸Rejeunesse®获NMPA批准上市。 投资建议：化妆品方面，行业渠道红利下行，整体需求表现放缓的背景下，国货品牌表现有所分化，优质国货表现亮眼。展望未来，日本核废水事件、消费者消费理念转变、国潮风为国货化妆品提供机遇与空间，消费者对国货产品认知和需求不断加大，国货排名逐步提升，国产渗透率有望逐步提高，建议关注优质国货龙头企业珀莱雅。医美方面，供需双发展、渗透率提升、合规化趋严、国产替代率提升的仍为医美赛道的主旋律，推荐关注合规产品线丰富的龙头企业爱美客以及积极布局医美赛道的江苏吴中。 风险提示：行业竞争加剧、新品推出不及预期、行业景气度下行。 1.2.如何看待10年期国债收益率阶段新低？——FICC&资产配置周观察(2024/01/01-2024/01/07) 证券分析师：李沛，执业证书编号：S0630520070001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001； 联系方式：lp@longone.com.cn PSL新增重启叠加宽货币预期博弈，国内利率曲线再度走平。本周初利率在元旦假期发布的12月PMI数据回落带动下有所下行，随后受PSL舆情影响，长短端表现分化。2023年12月三家政策性银行新增抵押补充贷款PSL3500亿元。从PSL操作利率来看，最初4.5%后一路下行2.4%，低于当前1年期MLF利率2.5%。从属性上看，PSL虽为央行基础货币投放工具，但实际具备宽货币及宽信用双重属性。但与专项债、国债增发等纯粹财政扩张政策不同，PSL涉及基础货币投放，而后者并不涉及，对债市影响偏中性。短端利率方面，叠加前期存款利率调降后获利了结意愿较强，1年期国债收益率上行4bp报收2.15%。长端利率则表现回落，10年期国债收益率下行近4bp并收于2.52%，10Y-1Y利差收窄近8bp至35bp。 10年期国债收益率2.52%为2020年4月以来新低。近期债市走强程度超出市场预期的。一方面主要源于前期国有行存款利率调降驱动，市场交易切换至2024年1月的降息或降准预期。2023年四季度货政例会提到“发挥央行政策利率引导作用“、”推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”。考虑超储率已经连续四个季度下降，1年期LPR利率已连续4个月未出现调整，而5年期及以上LPR利率自6月调整之后已连续6个月按兵不动，宽货币动能有所蓄积，MLF操作前市场可能仍对此博弈。另一方面，经济复苏斜率仍偏弱，虽地产端稳定政策有所接续，但PMI数据连续三个季度回落且均低于荣枯线，指向国内有效需求或仍不足。展望而言，我们认为2024年1月或仍为博弈主导行情。“十债利率2.5%”仍为市场心理点位，具备一定支撑，且当前市场对债市利多因素已计价较为充分，可逢调整后再介入。 PSL推出的历史背景？PSL创立于2014年4月，是央行补充基础货币的重要工具，一度成为央行向政策性银行补充资金的重要方式，PSL也是链接央行与房地产市场的重要纽带。最初PSL的对象只有国开行一家政策性银行，经国务院批准，从2015年10月起，中国人民银行将PSL的对象扩大至国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行，主要用于支持三家银行发放棚改贷款、重大水利工程贷款、人民币“走出去”项目贷款等。 净新增PSL贷款的目的？本次单月新增3500亿元PSL贷款是抵押补充贷款单月新增的最高值。回溯来看，PSL余额曾经历三轮上升阶段。1）第一轮：2015年5月-2018年12月，PSL余额从6000亿元升至3.6万亿元,主要以棚改货币化用于房地产托底救市。2）第二轮：2022年9-11月曾有短暂三个月重启，但随后于12月回落。主要为2022年基建拉动及保交楼托底。3）第三次则是2023年12月，我们认为主要用于稳定地产端“城中村改造”、“平急两用”等基础设施、保障性住房建设等三大项目工程，为其提供较低成本资金以提振经济。 非农数据提振美元，油价略有回暖，本币汇率小幅趋弱。本周美国2023年12月FOMC会议纪要发布且释放信号较市场偏鹰。叠加就业市场数据及PMI数据整体略超预期，美债利率在为期两个月的顺畅回落后近期表现反弹。数据上看，美国2023年12月ISM制造业PMI为47.4，强于预期；美国12月非农就业人口增21.6万人，高于预期；12月失业率为持平于前值为3.7%；12月平均时薪同比增4.1%，高于预期。美债10Y利率较低点回升25bp至4.04%，中美10Y名义利差倒挂深度走扩15bp至153bp，离岸汇率USDCNH运行至7.16。美债利率上行短期或对国内风险偏好形成约束。CME FedWatch对2024年降息节奏预期有所收敛，但联储5月开启降息的概率仍达92%。原油方面，美国原油库存大幅减少，但汽柴油库存均大幅增加；胡塞武装在红海的持续袭击及以色列和伊朗对峙加剧，油价有所反弹。 风险提示：美国通胀回落速度不及预期、海外银行业危机蔓延、国际地缘摩擦超预期。 1.3.安踏旗下亚玛芬体育冲刺美股IPO，加速全球化布局——纺织服饰行业周报（2024/1/1-2024/1/7） 证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001 联系人：龚理，gongli@longone.com.cn 本周观点：安踏旗下亚玛芬体育冲刺美股IPO，加速全球化布局。1月4