棉花策略周报

棉 花 策 略 周 报 棉花：需求主导棉价，短期弱势回暖 总结 棉花：需求主导棉价，短期弱势回暖 总结 国际市场方面：宏观层面扰动仍存，美棉仍区间震荡运行。美联储会议纪要显示，当前高利率水平会维持较长时间，并且会议并没有讨论降息的相关事宜，令市场对美联储会快速开启降息周期的预期降温，美元指数持续回弹，令商品价格承压，宏观层面的扰动仍在继续，且预计将逐渐增强。基本面来看，本年度美棉减产幅度较大，可供出口总量较少，近期随着中国签约订单的回升，美棉出口数据有一定好转，但本周环比降幅较大。本年度巴西棉及澳棉丰产，价格也具有较强竞争力，逐渐挤占美棉出口，美棉出口受到一定影响。展望2024，据美国当地媒体报道，2024年美棉种植面积或将保持稳定，单产或有所回升，预计2024/25年度美棉产量同比上涨，短期美棉价格仍将在宏观层面扰动下，围绕80美分/磅整数关口波动。 国内市场方面：下游需求有所好转，带动棉价重心上移，对于未来谨慎乐观。近期纺织企业反应订单数量有所增加，纱线与坯布开始负荷均环比上涨，春节假期临近，纺织企业去库压力与补库需求并存。纺企棉花库存增加，棉纱库存减少，棉纱转移至织厂，织厂大规模补库，与此同时，纯棉坯布库存环比下降，整体来看，由于节前补库需求的存在，棉纱流动增阿，但总量依旧高位。据TTEB数据显示，12月棉纱总产量环比下降，消费量环比增加，纯棉纱库存终于迎来拐点，库存压力有所缓解，带动棉纱价格回弹。但春节假期仅有月余，纺织企业还有两至三周就将停工放假，预计本轮需求回暖程度有限，对于后市谨慎乐观，预计短期郑棉维持震荡略偏强走势，但上方空间有限。 关注：宏观扰动、下游需求。 宏观：快速降息预期降温，美元指数小幅回弹 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截止1月5日，美元指数报收102.43，周环比上涨1.04%。 1.1价格：内外棉价均区间震荡为主 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截止1月5日，郑棉主力合约收盘价周上涨160元/吨，涨幅为1.04%，报收15615元/吨。ICE美棉主力合约收盘价周下跌0.85美分/磅，跌幅为1.05%，报收80.1美分/磅。 1.2价格：棉花现货价格重心小幅上移 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止1月5日，中国棉花价格指数为16625元/吨，较上周末上涨163元/吨。 1.3价格：棉花主力合约基差高位震荡 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止1月5日，我国棉花主力合约基差1010元/吨，较上周末上涨3元/吨。 1.4价格：3-5价差持续下移 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止1月5日，郑棉3-5价差为-30元/吨，较上周末下降10元/吨。 1.5价格：内外棉价差再度拉升 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止1月5日，1%关税配额下棉花内外价差（中国棉花价格指数-1%关税下M级进口棉价格指数）为796元/吨，较上周末上涨526元/吨。 1.6价格：棉纱期价大幅上涨 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 ·截止1月5日，棉纱主力合约结算价较上周末上涨1350元/吨，涨幅为6.59%，结算价为21845元/吨。·纯棉普梳纱32支纱线价格指数较上周末上涨150元/吨，涨幅为0.67%，报收22530元/吨。 1.7价格：棉纱基差高位回落，降幅较大 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止1月5日，棉纱主力合约基差为685元/吨，较上周末下降1200元/吨。 1.8价格：C32纱线指数止跌回升，纯棉纱纺纱仍亏损严重 资料来源：华瑞信息，光大期货研究所 全球棉花主产国供需平衡表 2.1本年度全球棉花产量同比、环比均下降 资料来源：USDA,光大期货研究所 2.2供应：本年度我国棉花产量降幅确定，2024年新棉产量预计仍同比下降 资料来源：国家棉花市场监测系统,光大期货研究所 资料来源：国家统计局,光大期货研究所 2.3供应：本年度加工进度较快，销售进度偏慢 3.1需求：美国服装及服装配饰零售环比上涨 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 11月美国服装及服装配饰零售额当月值261.15亿美元，环比上涨0.6%，同比上涨1.3%。 3.2需求：国外纺织企业开机率低位回升 截止1月5日，越南开机率为58%，较上周末上涨2个百分点；印度纺织企业开机率62%，较周末持平；巴基斯坦开机率为62%，较上周末下降1个百分点。 资料来源：TTEB,光大期货研究所 3.3需求：下游开机负荷逐渐好转 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截止1月5日，中国纱线负荷指数为52.5，较上周末上涨1.6；中国坯布负荷指数为55.6，较上周末上涨2.7。 3.4需求：纯棉纱产量下降，需求增加 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 12月纯棉纱（不含再生）产量为40.2万吨，同比增加22.1%，环比下降3.6%；1-12月累计产量为560.5万吨，同比增加23.2%。12月纯棉纱（不包含再生棉纱）消费量约为57.2万吨，同比增加48.4%，环比增加12.1%，1-12月累计消费量为651万吨，同比增长12.6%。 3.5需求：11月我国服装类纺织品零售同比大幅上涨 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1-11月，我国服装类纺织品累计零售额12595亿元，累计同比上涨11.5%。其中11月零售额为1503亿元，同比上涨22%。 4.1进出口：美棉出口净签约量当周值环比下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截止12月28日，美国陆地棉出口净销售当周值2.97万吨，环比下降5.42万吨。美国陆地棉出口装运量当周值为4.84万吨，环比下降0.4万吨。 4.2进出口：美国服装自中国进口当月值同比降幅收窄 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1-10月，美国进口服装及衣着附件累计进口813.87亿美元。9月进口当月值71.6亿美元，同比下降21.3%，自中国进口17亿美元，同比下降10.8%。 4.3进出口：11月我国棉花进口量创下近年来历史同期新高 2023年1-11月，我国累计进口棉花169万吨，同比下降8万吨；11月我国进口棉花31万吨，环比上涨2万吨，创下近年来历史同期新高。11月进口巴西棉数量大幅增加，澳棉进口数量与美棉进口数量基本持平。 资料来源：海关总署，中国棉花信息网，光大期货研究所 4.4进出口：我国棉纱进口量当月值环比小幅下降 2023年1-11月，我国累计进口棉纱153万吨，同比上涨43万吨；11月我国进口棉纱15万吨，环比下降2万吨。11月越南仍为我国棉纱进口最大来源国。 资料来源：海关总署，中国棉花信息网，光大期货研究所 4.5进出口：纺服出口当月值同比降幅收窄 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1-11月，纺织品及服装累计出口2685.6亿美元，同比下跌9.77%，11月出口当月值236.65亿美元，同比下降2.96%。 4.6进出口：进口棉价格指数震荡下行 资料来源：中国棉花协会，光大期货研究所 截至1月5日，1%关税下进口棉价格指数为15829元/吨，较上周末下降363元/吨，降幅为2.24%；截至1月5日，滑准税下进口棉价格指数为15979元/吨，较上周末下降360元/吨，降幅为2.2%。 5.1库存：美国批发商库存持续去库，零售库存环比小幅下降 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 10月美国服装及服装配饰零售库存为619.41亿美元，环比下降0.18%，同比上涨9.05%。10月美国服装及服装配饰批发商库存为342.02亿美元，环比下降0.6%，同比下降20.28%。 5.2库存：本月我国纱线与坯布库存指数自高位回落 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至1月5日，中国纱线库存指数为20.5，较上周末下降7.8；中国坯布库存指数为26.8，较上周末下降1.1。 5.3库存：纺企与织厂均有原材料补库，产成品去库动作 资料来源：TTEB,光大期货研究所 5.4库存：纯棉纱总库存终于开始去库 资料来源：TTEB，光大期货研究所 12月纯棉纱库存出现拐点，开始下滑，预计至12月底棉纱期末库存下降至126.6万吨，较11月底减少4.9万吨 5.5库存：棉花商业库存累积较快 资料来源：中国棉花信息网，光大期货研究所 资料来源：中国棉花信息网,光大期货研究所 截至11月末，棉花商业库存为453.07万吨，环比上涨212.55万吨，同比上涨84.6万吨。截止11月末，棉花工业库存为90.68万吨，环比下降0.02万吨，同比上涨42.19万吨。 5.6库存：棉花仓单注册进度有所放缓 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截至1月5日，郑棉仓单数量为11671张，有效预报2366张，合计14037张，较上周末增加610张。 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所大型课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位，ACCA持证人。光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素期货研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，连续多年在期货日报、证券时报等权威媒体、郑州商品交易所评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号。 期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱等品种基面研究、数据分析等工作。期货从业资格号：F03099994 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。