聚烯烃产业链周报：上涨驱动减弱，谨防回调风险

中泰期货聚烯烃产业链周报2024年1月2日 姓名：芦瑞从业资格号：F3013255交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 近期市场主要矛盾 聚烯烃市场情况 上下游利润及开工 聚烯烃下游消费情况 近期行情的主要矛盾 逻辑观点 •本周聚烯烃盘面开始表现出一些回调的迹象，主要逻辑是前期航运、装置意外故障等上涨驱动减弱，继续上涨的动力不足，盘面开始回调。PP进入回调趋势更早，回调幅度更大，PE相对偏强一点。本周基本面矛盾不大，现货市场成交依然清淡，基差本周走弱。 •我们认为聚烯烃基本面自身矛盾不大，短期供应扰动导致盘面反弹，给出了基差交易的入场机会，建议产业客户买现货空期货入场期现套利。单边价格我们建议谨防回调风险，聚烯烃仍处于供强需弱的大周期，建议产业客户及时抓住机会套保。 •现货策略：增持库存套保头寸 •对冲策略：LL-PP价差可以尝试缩小，PP-3MA价差长期偏空，期现套利继续入场 •风险因素：能源价格大幅走强 近期市场主要矛盾 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 原油价格本周承压下行，反弹趋势暂时终止。市场担心的航运问题已经表现出逐渐解决的迹象。未来原油行情的主要矛盾点OPEC减产落实情况，新年度减产计划存在较大不确定性。当前价格原油没有明显驱动，关注OPEC成员国之间的会谈情况，建议震荡思路对待。 本周市场运行主要逻辑是航运问题表现出逐渐解决的迹象，导致聚烯烃继续上涨的驱动不大，慢慢进入回调节奏，PP和PE两个品种国内的基本面变化不大，基差走弱，给出期现套利机会。 聚丙烯市场情况 •PP现货市场价格震荡走弱，现货市场成交情况较差，盘中基差报价震荡走弱至05-180左右。盘面给出期现套利机会，建议产业客户入场。 PP基差情况 •PP基差报价震荡走弱，周五05-140元/吨附近，周内最低05-180左右。•现货价格跟涨乏力，市场成交清淡。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PP月间价差情况 •1-5价差走弱，没有太大的机会。•后期需要关注5-9价差。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PP品种间价差情况 •PP品种间价差机会近期可能不太明显。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 •PP近期排产比例变化不大。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 •PP品种间价差机会近期可能不太明显。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 本周PP装置检修损失量较上周有所增加。本周新增检修；上海石化一线、齐鲁石化、茂名石化二线、中天合创重启装置：福建联合二线、金能化学、海天石化下周新增检修装置：茂名石化一线、中化泉州一线下周装置开车计划：中天合创双线、茂名石化二线 PP新装置投产情况 聚乙烯市场情况 •PE现货市场价格跟随盘面震荡走强，但跟涨乏力，盘中基差报价走弱，周五华北基差报价05-140左右，市场成交情况一般，价格反弹后下游拿货积极性转差。•盘面给出期现套利机会，建议产业客户及时入场。 •PE基差报价走弱。周五基差在05-140附近。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PE月间价差情况 •1-5价差大幅走弱，01合约多头缺乏接货动力。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •LD-LL价差震荡。•HD-LL价差震荡。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PE各品种排产比例 •PE品种间排产比例变化不大 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PE各品种排产比例 •PE品种间排产比例变化不大。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PE各品种排产比例 •PE品种间排产比例变化不大 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •本周PE装置检修损失量较上周增加，后期检修装置逐渐回归，供应压力增加。 PE新装置投产情况 跨品种套利情况 •LL-PP价差本周震荡走强。•目前该价差运行主要逻辑是航运问题引发的短期供需差异。•目前已经相对偏高，建议减持，可少量尝试做缩小。•可能引发回调的主要驱动在于航运问题解决。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •PP–3MA价差本周震荡，可以继续偏空配置。•该价差上方压力边际取决于MTO装置利润。PP高投产压力下，各工艺制PP利润均会受到压制。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 产业链利润情况 上游原料情况 •原油价格本周震荡反弹，丙烷价格震荡走强。•国内化工用煤价格本周震荡走弱，关注后期煤炭需求。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •油化工装置的综合利润本周震荡走弱。•PP装置加权利润本周震荡。 •外采甲醇的MTO工艺利润震荡。•煤炭价格本周震荡走弱，煤制PP利润震荡走强。•PDH工艺利润震荡。•油制PP利润震荡。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •塑编价格最近难以准确取值，经调研了解，下游订单情况较差，特别是出口市场，下滑较为严重。•BOPP价格稳定，但新订单情况一般。 PE上游利润 •本周油化工利润震荡。•煤制PE利润震荡走强。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PE下游利润 •PE下游利润小幅度走弱，地膜、农膜、缠绕膜等更接近终端，价格本周稳定。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •本周外盘价格企稳，进口利润震荡走强，后期需关注进口情况。 回顾与展望 回顾与展望 我们认为聚烯烃基本面自身矛盾不大，短期供应扰动导致盘面反弹，给出了基差交易的入场机会，建议产业客户买现货空期货入场期现套利。单边价格我们建议谨防回调风险，聚烯烃仍处于供强需弱的大周期，建议产业客户及时抓住机会套保。 现货策略：增持库存套保头寸 对冲策略：LL-PP价差可以尝试缩小，PP-3MA价差长期偏空，期现套利继续入场 风险因素：能源价格大幅走强 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所姓名：芦瑞从业资格号：F3013255交易咨询从业证书号：Z0013570电话：18888368717Email：lzlurui@163.com地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 投资咨询资格号：证监许可[2012]112交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112）