聚烯烃产业链周报：盘面继续偏强，但需谨防回调风险

中泰期货聚烯烃产业链周报2023年8月28日 姓名：芦瑞从业资格号：F3013255交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 近期市场主要矛盾 聚烯烃市场情况 上下游利润及开工 聚烯烃下游消费情况 近期行情的主要矛盾 逻辑观点 •本周初聚烯烃盘面大幅上涨，之后转入震荡，本周盘面反弹的主要主要逻辑仍然是反映汇率贬值后进口成本提升以及下游需求旺季的预期。短期多头逻辑无法证伪，盘面价格沿阻力最小方向运行。虽然本周盘面曾试探下行，但是利空驱动不是很强，多头逻辑暂时也不太好去证伪，下跌进程缓慢且曲折。 •我们认为当前从产业上看聚烯烃价格偏高，继续上行驱动不足，后期会面临回调压力。聚烯烃后边面临检修装置恢复，供应增加，需要关注需求能否兑现的问题。后期价格走弱的驱动或许会来源于供应增加后的累库预期，以及能源类价格高位回调。 •我们不建议继续追高，长期来看继续上涨驱动不强，产业客户建议及时对库存做一些套保，以防止价格回落造成贬值损失。下游客户如果有订单建议及时采购原料，但不建议过多的储备库存。 •现货策略：库存择机套保，延期点价策略•对冲策略：暂无•风险因素：能源价格回调，经济衰退预期重新主导节奏。 近期市场主要矛盾 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 原油价格本周价格震荡走弱，短期来看原油价格没有大幅走弱的驱动，OPEC减产以及经济恢复预期能够支撑油价。 我们认为需要关注一点就是国内的经济是否能如预期般复苏，目前是盘面认为最差的情况已经过去了，先对下半年经济恢复预期做了反应，后期有可能会有产业累库需求回复不及预期的修复行情，建议谨慎对待。 聚丙烯市场情况 •PP现货市场价格震荡走强至7600，盘中基差报价在09-60附近震荡，周五走弱至09-60，本周现货市场成交情况一般，价格上涨后，下游拿货较少。 •PP基差报价震荡，周五09-60附近。•现货价格跟随盘面震荡。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PP月间价差情况 •目前流动性不足，9-1价差机会不大，建议暂时离场。•后期可以关注1-5正套机会。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PP品种间价差情况 •PP品种间价差机会近期可能不太明显。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 •PP近期排产比例变化不大。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 •PP品种间价差机会近期可能不太明显。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •本周PP装置检修损失量较上周有所减少。 聚乙烯市场情况 •PE现货市场价格上涨至8370附近，盘中基差报价震荡，周五华北基差报价09-80左右，市场成交情况不是很好。 •PE基差报价震荡，目前09-80左右震荡。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PE月间价差情况 •流动性变差，9-1价差建议暂时离场。•1-5后期可以考虑正套。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PE品种间情况 •LD-LL价差震荡走强。•HD-LL价差震荡走弱。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PE各品种排产比例 •PE品种间排产比例变化不大 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PE各品种排产比例 •PE品种间排产比例变化不大。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PE各品种排产比例 •PE品种间排产比例变化不大 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •本周PE装置检修损失量较上周有所减少，后边检修装置逐渐回归，供应压力增加。 跨品种套利情况 •LL-PP价差本周偏强震荡，前期我们已经提示该价差已经偏高，建议谨慎对待。•09合约该价差机会已经不大，建议关注01合约机会。•目前该价差运行主要逻辑是成本端差异，后期如果遇到丙烷价格走强机会，可以继续偏空配置该价差。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •PP–3MA价差本周小幅度走弱。•前期我们已经提示，该价差相对偏高，可以考虑偏空一点配置，主要考虑01合约。•当前价差可以少量减持，待价差反弹后可以继续偏空配置。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 产业链利润情况 •原料端本周价格震荡，丙烷价格本周小幅走弱。•国内化工用煤价格本周震荡，8月份仍然是用煤需求高峰期。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •油化工装置的综合利润本周震荡，聚烯烃价格偏强震荡。•PP装置加权利润本周震荡走强。 •外采甲醇的MTO工艺利润震荡走弱。•煤炭价格本周震荡，煤制PP利润震荡。•PDH工艺利润震荡。•油制PP利润震荡走强。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •塑编价格最近难以准确取值，经调研了解，下游订单情况较差，特别是出口市场，下滑较为严重。•BOPP价格稳定，但新订单情况一般。 PE上游利润 •本周油化工利润震荡。•煤化工利润震荡。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PE下游利润 •PE下游利润小幅度走弱，地膜、农膜、缠绕膜等更接近终端，价格本周稳定。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 进口利润情况 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •本周外盘价格震荡，进口利润震荡。 回顾与展望 回顾与展望 本周初聚烯烃盘面大幅上涨，之后转入震荡，本周盘面反弹的主要主要逻辑仍然是反映汇率贬值后进口成本提升以及下游需求旺季的预期。短期多头逻辑无法证伪，盘面价格沿阻力最小方向运行。虽然本周盘面曾试探下行，但是利空驱动不是很强，多头逻辑暂时也不太好去证伪，下跌进程缓慢且曲折。 我们认为当前从产业上看聚烯烃价格偏高，继续上行驱动不足，后期会面临回调压力。聚烯烃后边面临检修装置恢复，供应增加，需要关注需求能否兑现的问题。后期价格走弱的驱动或许会来源于供应增加后的累库预期，以及能源类价格高位回调。 我们不建议继续追高，长期来看继续上涨驱动不强，产业客户建议及时对库存做一些套保，以防止价格回落造成贬值损失。下游客户如果有订单建议及时采购原料，但不建议过多的储备库存。 现货策略：库存择机套保，延期点价策略 对冲策略：暂无 风险因素：能源价格回调，经济衰退预期重新主导节奏。 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所姓名：芦瑞从业资格号：F3013255交易咨询从业证书号：Z0013570电话：18888368717Email：lzlurui@163.com地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层