广发期货玉米周报：盘面上涨滞缓，谨防回调风险

广发期货玉米周报 盘面上涨滞缓，谨防回调风险 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：02088818008 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2025年5月10日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 玉米 基本面逻辑： 供应端：1基层售粮进度偏快，基层余粮偏少，出货量随价格变动；2玉米进口量延续新低，支撑国内玉米需求；3南北港口继续消化，但均仍处高位水平，有一定承压。需求端：1玉麦价差走缩，部分地区玉麦平价，饲用替代增加； 2深加工企业节前订单增加，开机率小幅上升，但利润持续亏损抑制补库积极性，养殖刚需为主。行情展望：基层余粮基本售尽，粮权转移至贸易商，东北地区余粮有限，惜售观望，价格较为坚挺；华北地区逢高出货逢低惜售，目前到车辆有所增加，价格持稳；整体挺价情绪仍在，玉米支撑较强。下游深加工持续亏损抑制补库意愿，养殖端以前期订单为主使得玉米增量有限，港口库存处于高位仍待消化，限制玉米上涨空间。中长期来看，玉米供应收紧叠加进口及替代大幅减弱，养殖需求增加，将支撑玉米上行。短期玉米供应偏紧呈高位震荡态势，但玉麦价差基本持平及新麦上市或阶段性承压玉米，中长期偏强态势不变，回调逢低多。关注市场情绪变化、小麦替代及政策端情况。 关注2240压力位 关注2380压力位 目录 01行情回顾 02玉米基本面数据 03小结及展望 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 玉米2507合约玉米淀粉2507合约 受供应偏紧影响，本周玉米延续五一上涨态势，期现共振偏强运行。不过随着价格上涨，整体出货积极性略有增加，现货价格涨势放缓；盘面因小麦上市替代及政策投放预期承压，整体高位震荡。 本周淀粉自身供需面变化不大，主要受原料端支撑偏强运行，淀粉玉米期货价差窄幅调整。 数据来源：Wind广发期货研究所 价差回顾 长春：玉米淀粉基差 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 玉米711价差 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 数据来源：Wind广发期货研究所 6 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 9月4日 9月15日 9月26日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 200 100 0 100 200 300 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2日 1月13日 2020年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 2021年 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 淀粉玉米价差 5月6日 2022年 5月17日 玉米基差 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 7月11日 2023年 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 9月4日 2024年 9月15日 9月26日 10月14日 10月25日 11月5日 2025年 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 9月4日 9月15日 9月26日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 500 400 300 200 100 0 100 200 300 300 250 200 150 100 50 0 50 100 150 12月30日 二、玉米基本面数据 202425年度新作玉米预计种植面积小幅下滑，但单产受到天气影响出现下滑，产量同比预计下降。 Mysteel农产品4月预估，202425年数据维持上月预估不变。 120 100 80 60 40 20 0 国内售粮进度周 123456789101112131415161718192021222324252627282930 201920202020202120212022 202220232023202420242025 120 100 80 60 40 20 0 东北售粮进度周 123456789101112131415161718192021222324252627282930 201920202020202120212022 202220232023202420242025 华北售粮进度周 120 00 80 6040 20 1 0 123456789101112131415161718192021222324252627282930 截至5月8日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度97，较去年同期快4。全国7个主产省份农户售粮进度为96，较去年同期偏快4。 截至5月8日，东北售粮进度98，较去年同期快3；华北售粮进度94，较去年同期快6。 20192020 20202021 20212022 20222023 20232024 20242025 全球玉米平衡表美国玉米平衡表 数据来源：粮油商务网广发期货发展研究中心 进口利润：加税后 1000 800 美国玉米进口利润 800 600 400 200 0 200 400 600 玉米：理论进口利润：美国西部沿海港口地区（日） 玉米：理论进口利润：墨西哥湾美国沿海港口地区（日） 中国玉米月度进口量（吨）巴西玉米出口量 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 国内进口玉米 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1E10 9E09 8E09 7E09 6E09 5E09 4E09 3E09 2E09 1E09 0 巴西玉米月度出口量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 中国海关公布的数据显示，2025年3月普通玉米进口总量为800万吨，进口量同比去年减少9532。3月普通玉米进口量较上年同期的17100万吨减少了16300万吨，减少9532。较上月同期的800万吨增加000万吨。 数据统计显示，2025年13月普通玉米累计进口总量为2600万吨，较上年同期累计进口总量的79000万吨，减少76400万吨，减少了9671 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 进口高粱 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 进口大麦 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 中国海关公布的数据显示，2025年3月进口高粱进口总量为1000万吨，为三年内新低。3月进口高粱进口量较上年同期的5600万吨减少了4600万吨，减少8214。较上月同期的6100万吨减少5100万吨。数据统计显示，2025年13月进口高粱累计进口总量为11100万吨，较上年同期累计进口总量的21700万吨，减少10600万吨，减少了4885。 中国海关公布的数据显示，2025年3月进口大麦进口总量为8500万吨，进口量同比去年减少5058。3月进口大麦进口量较上年同期的17200万吨减少了8700万吨，减少5058。较上月同期的6900万吨增加1600万吨。数据统计显示，2025年13月进口大麦累计进口总量为25500万吨，较上年同期累计进口总量的44300万吨，减少18800万吨，减少了4244 2500000 中国小麦进口量 400000 350000 山东小麦玉米价差 120000 100000 2000000 1500000 1000000 500000 0 300000 250000 200000 150000 100000 50000 000 201910172020101720211017202210172023101720241017 80000 60000 40000 20000 000 20000 40000 60000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 价差山东德州进厂价普通小麦山东德州进厂价玉米国标三等 中国海关公布的数据显示，2025年3月小麦进口总量为1900万吨，为今年最高。3月小麦进口量较上年同期的17800万吨减少了15900万吨，减少8933。较上月同期的700万吨增加1200万吨。数据统计显示，2025年13月小麦累计进口总量为3000万吨，较上年同期累计进口总量的42900万吨，减少39900万吨，减少了9301 近期小麦市场购销平稳，价格偏弱调整，玉米价格依旧强势，玉麦价差走缩，小麦替代优势增强，部分企业替代比例增加。 北方港口库存南方港口玉米、谷物库存 600 500 400 300 200 100 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月17日 3月28日 4月8日 4月19日 4月30日 5月12日 5月25日 6月7日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 0 350 300 250 200 150 100 50 1月3日 1月13日 1月24日 2月3日 2月16日 2月25日 3月8日 3月18日 3月29日 4月8日 4月19日 4月29日 5月12日 5月26日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月13日 10月27日 11月10日 11月24日 12月8日 12月22日 0 2017年2018年2019年2020年2021年 2022年2023年2024年2025年 2022年2023年2024年2025年 玉米南北理论贸易利润 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 000 2000 4000 6000 8000 10000 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年5月2日，北方四港玉米库存共计4259万吨，周环比减少126万吨；当周北方四港下海量共计797万吨，周环比增加3910万吨。 据Mysteel调研显