交通运输行业周报：2023年电商物流稳中有进，红海地区局势继续发酵

——交通运输行业周报20231230-20240105 过去一周（2023/12/30-2024/1/5）上证指数报收2929.18点，跌幅为1.54%；深证成指报收9116.44点，跌幅为4.29%；创业板指报收1775.58点，跌幅为6.12%；沪深300指数报收3329.11点，跌幅为2.97%。SW交运指数报收1991.68点，跌幅为0.18%，板块跑赢大盘。 交运子板块中，过去一周（2023/12/30-2024/1/5）涨幅领先的子版块为航运港口和铁路公路，涨幅分别为3.49%和0.96%。本周前五位领 涨 个 股 为 龙 江 交 通 （12.66%）、 招 商 轮 船 （9.86%）、 唐 山 港（8.86%）、嘉友国际（7.76%）及宁沪高速（7.71%）；前五位领跌个股 为 龙 洲 股 份 （-26.56%）、 海 汽 集 团 （-8.53%）、 长 久 物 流 （-7.83%）、密尔克卫（-7.71%）及海程邦达（-7.39%）。 ◼主要观点 航运：油运方面，截至1月5日，BDTI报1384点，较2023年12月22日环比增长15.3%；BCTI报799点，较2023年12月22日环比下滑16.8%。干散货方面，截至1月5日，BDI报2110点，较2023年12月22日环比增长0.8%。集装箱方面，截至1月5日，CCFI及SCFI分别报936.8点及1896.7点，分别较上周变动3.04%及7.79%。当地时间1月5日，马士基宣布，决定在可预见的未来，所有经过 红海/亚丁湾的马士基船只都将向南绕过好望角。这意味着当地时间1月4日马士基公布的37艘待定去向船舶，也将全部转向好望角。同时，1月5日的声明中，马士基还表示，此前宣布的红海/亚丁湾地区受 干 扰 船 舶 上 所 有 货 物 的 过 境 中 断 附 加 费 （TDS）、 旺 季 附 加 费（PSS）和紧急应急附加费（ECS）仍然有效。此外，马士基宣布将推出新的旺季附加费，远东地区（除越南、中国台湾）到西非地区的旺季附加费生效日期为2024年1月8日，越南到西非的生效日期为2024年1月18日，中国台湾到西非的生效日期为2024年2月2日，价格在100-600美元（不同箱型价格不同）。 《24年元旦出行热度持续升温，美国赴华旅游签证将减免申请材料》——2024年01月03日 《上海机场签订补充协议，免税收入重回“下有保底、上不封顶”》——2023年12月27日 《国航公布定增预案，看好24年航空周期复苏》——2023年12月25日 我们认为，在红海局势持续紧张的背景下，短期内运费或将维持在高位且不排除进一步上涨的可能；同时，海运运价大幅上涨的情况下，部分货主可能转向中欧班列或者空运等运输方式。 快递物流：根据中物联5日发布数据显示，2023年全年中国电商物流指数均值为110.1点，比上年同期提高4.2点，电商物流总体运行稳中有进。2023年12月，中国电商物流指数为112.4点，环比下降0.7点；分项指数中，电商物流总业务量指数为123.6点，比上月下降0.5点。 从需求端来看，冬季保暖服饰、冰雪旅游装备等商品成为2023年12月电商物流需求的重要增长点，而供给端的满意率和库存周转率指数有所好转，但受低温雨雪天气等因素影响，履约率指数和物流时效指数有所下降。 ◼风险提示 消费需求恢复不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；宏观经济不及预期等。 目录 1行业观点.....................................................................................42建议关注.....................................................................................53行业新闻及公司公告...................................................................73.1中远海控24188TEU环保型集装箱新船投运...................73.2长久物流与主线科技达成战略合作...................................73.3交通运输部公布《快递市场管理办法》，自2024年3月1日起施行.................................................................................84本周行业表现..............................................................................85风险提示.....................................................................................9 图 图1：2020~2023年BDTI及BCTI指数（截至2024年1月5日）.............................................................................4图2：2010~2023年美国原油库存（不包含战略石油储备）、库欣库存及战略石油储备（单位：千桶）（截至2023年12月29日）..................................................................4图3：2020~2023年BDI、BCI、BPI、BSI指数（截至2024年1月5日）..................................................................5图4：2020~2023年CCFI及SCFI指数（截至2024年1月5日）..............................................................................5图5：2023年初至今交运及沪深300走势（截至2024年1月5日）.........................................................................8图6：过去一周交运子板块表现（2023/12/30-2024/1/5）....9 表 表1：过去一周前五位领涨个股（2023/12/30-2024/1/5）....9表2：过去一周前五位领跌个股（2023/12/30-2024/1/5）....9 1行业观点 航运：油运方面，截至1月5日，BDTI报1384点，较2023年12月22日环比增长15.3%；BCTI报799点，较2023年12月22日环比下滑16.8%。干散货方面，截至1月5日，BDI报2110点，较2023年12月22日环比增长0.8%。集装箱方面，截至1月5日，CCFI及SCFI分别报936.8点及1896.7点，分别较上周变动3.04%及7.79%。 当地时间1月5日，马士基宣布，决定在可预见的未来，所有经过红海/亚丁湾的马士基船只都将向南绕过好望角。这意味着当地时间1月4日马士基公布的37艘待定去向船舶，也将全部转向好望角。同时，1月5日的声明中，马士基还表示，此前宣布的红海/亚丁湾地区受干扰船舶上所有货物的过境中断附加费（TDS）、旺季附加费（PSS）和紧急应急附加费（ECS）仍然有效。此外，马士基宣布将推出新的旺季附加费，远东地区（除越南、中国台湾）到西非地区的旺季附加费生效日期为2024年1月8日，越南到西非的生效日期为2024年1月18日，中国台湾到西非的生效日期为2024年2月2日，价格在100-600美元（不同箱型价格不同）。 我们认为，在红海局势持续紧张的背景下，短期内运费或将维持在高位且不排除进一步上涨的可能；同时，海运运价大幅上涨的情况下，部分货主可能转向中欧班列或者空运等运输方式。 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 快递物流：根据中物联5日发布数据显示，2023年全年中国电商物流指数均值为110.1点，比上年同期提高4.2点，电商物流总体运行稳中有进。2023年12月，中国电商物流指数为112.4点，环比下降0.7点；分项指数中，电商物流总业务量指数为123.6点，比上月下降0.5点。 从需求端来看，冬季保暖服饰、冰雪旅游装备等商品成为2023年12月电商物流需求的重要增长点，而供给端的满意率和库存周转率指数有所好转，但受低温雨雪天气等因素影响，履约率指数和物流时效指数有所下降。 2建议关注 ◼中国国航：国际客流量的修复节奏仍存在预期差，随着国际航班的复航，叠加国内出行需求释放，公司有望持续提升运行效率。同时，我们认为公司凭借在北京两场的主基地优势定位于中高端公商务主流旅客市场，在一线城市公商务票价方面具备一定优势。 ◼白云机场：疫情前，公司2019年免税业务是公司重要的利润增长驱动因素，随着出行需求修复，尤其是国际航班的复航，我们看好公司同步向上修复的弹性。 ◼上海机场：作为重要的枢纽机场，公司旅客结构优秀，疫情前2019年国际+地区旅客占比超过50%。我们判断，免税业 务重新招标后，扣点率预计下滑，但这将提升免税运营商的积极性，提升机场免税定价竞争力。 ◼中远海能：公司聚焦油运和LNG运输，覆盖了全球主流的油轮船型。我们认为，公司中长期或将受益于油运市场供需结构的改善。 ◼招商轮船：随着油运市场景气度上行，公司油运业务或将加速释放弹性。同时，公司业务布局多元化（干散+油运+集运等业务），在各业务景气度不同频时，业绩表现预计更为稳健。 ◼顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，随着鄂州花湖机场投运后产能逐步爬坡，有望进一步降低公司运输成本并释放业务协同效应，看好公司进入顺周期后的营收表现。 ◼中通快递：公司单票盈利能力位居通达系首位，且核心资产投入明显高于通达系其余公司，为公司优越的服务能力奠定扎实的基础。同时，公司业务布局多元化，展现综合物流的联动效应，预计公司有望继续发挥规模效应。 ◼招商港口：公司港口业务增长稳健，且公司分红稳定。公司坚持“一带一路沿线”的海外布局方向，且海外码头布局具有先发优势。在中特估主题概念下，公司估值有望重塑。 ◼唐山港：公司是干散货港口运输龙头，预计今年随着经济复苏，煤炭运输量有进一步提升空间。此外，公司保持着较高的股息率，2022年达7.3%。 ◼青岛港：我们认为青岛港作为枢纽港的地位优势有望持续对集装箱形成量价支撑。根据公司2022-2024三年分红回报规划，每年现金分红不低于当年可用于分配利润的40%。我们认为，公司业务有望稳健增长，叠加高分红规划，在“中特估”主题概念下，有望向上抬升。 ◼宁沪高速：我们认为公司旗下核心路产沪宁高速区域优越疫后流量复苏更具韧性，配套业务也有望同步实现修复。公司自18年起每年稳定分红0.46元/股，2022年股息率高达5.6%。 ◼大秦铁路：铁路货运业务是公司营收的主要来源，其中以动力煤为主，承担晋、蒙、陕等省区的煤炭外运任务。煤炭等大宗货物由铁路运输承运的比例仍有增长空间，公司有望持续推进“公转铁”、“散改集”等货运增量需求。此外，每股分红稳定且股息率高，中特估概念推动下价值有望重塑。 ◼京沪高铁：公司核心资产优质，区位优势显著，具有良好的客流基础。自2020年底起，公司推出浮动票价机制，对比航空市场，目前高铁票价的市场化程度还不高，预计随着公司持续推进浮动票价机制，未来票价具备一定的增长空间。 ◼中谷物流：公司作为内贸集装箱物流行业的龙头企业，航线网络覆盖多个国内重要港口，新船订单陆续交付后，公司