交通运输行业周报：出境游迎利好消息，11月电商物流稳中有进

——交通运输行业周报20231202-20231208 过去一周（2023/12/2-2023/12/8）上证指数报收2969.56点，跌幅为2.05%；深证成指报收9553.92点，跌幅为1.71%；创业板指报收1892.18点，跌幅为1.77%；沪深300指数报收3399.46点，跌幅为2.40%。SW交运指数报收2039.00点，跌幅为1.37%，板块跑赢大盘。 交运子板块中，过去一周（2023/12/2-2023/12/8）跌幅较小的子版块为铁路公路和航空机场，跌幅分别为0.25%和1.10%。本周前五位领涨个股为华光源海（17.30%）、华夏航空（9.13%）、东莞控股（7.93%）、重庆路桥（4.90%）及龙江交通（4.50%）；前五位领跌个股 为 中 谷 物 流 （-9.66%）、 密 尔 克 卫 （-8.43%）、 新 宁 物 流 （-7.97%）、盛航股份（-7.39%）及宁波远洋（-7.27%）。 ◼主要观点 航空机场：政策方面，继马来西亚之后，新加坡也将对国内游客实施30天免签政策。在新加坡对中国公民免签政策正式落地后，将与马来西亚、泰国连点成线，形成一条“新马泰”免签黄金线路，该线路是中国居民出境游传统热门线路。我们认为，随着政策端的推动和国际航线的逐步恢复，航空市场需求韧性有望凸显，推动航司盈利中枢上行。 快递物流：12月4日，中物联发布的2023年11月份中国物流业景气指数为53.3%，较10月份回升0.4pct；中国仓储业指数为52.2%，较10月份回升1.3pct。此外，11月的业务总量指数为53.3%，较10月份 回 升0.4pct， 继 续 保 持 在50%以 上 扩 张 区 间 。 新 订 单 指 数 为53.4%，较10月份回升0.6pct，反映出新增需求保持向好趋势。我们认为，11月物流活跃度有所提升，且近3个月来的新订单指数和业务活动预期指数均值明显好于上半年，表明物流市场的需求在持续恢复中。同时，11月随着工业产能稳定释放，旺季促销提振消费潜能，快消品、能源原材料物流需求季节性回升，工业中通信设备、电气机械、交通运输设备、汽车及零部件制造需求增加，供应链上下游需求平稳增长，推动物流业务量保持在高景气区间。 《BCI指数周环比增幅达84.3%，供给侧短缺对运价形成支撑》——2023年12月03日 《冬季粮食、煤炭运输需求共振，BDI指数连续三周环比增长》——2023年11月30日 《10月业务量同比增幅达22.2%，单票收入环比基本持平》——2023年11月27日 此外，12月5日，中物联和京东集团联合发布的2023年11月份中国电商物流指数为113.1点，环比提高1.2点。数据显示，电商物流总业务量指数创年内新高。11月份，电商物流总业务量指数为124.1点，比10月份提高1.7点。我们认为，在“双十一”购物节的推动下，11月的电商物流需求环比显著提升。然而，物流时效指数连续回落，11月物流时效指数为100.7点，较10月份下降0.5点，连续四个月回落，但仍然维持在100点以上。我们认为，整体来看今年电商物流总体运行稳中有进，供给两端均呈现明显的改善，总指数恢复至了近5年来的高位。 航运：油运方面，截至12月8日，BDTI报1129点，环比上周下滑3.7%，连续5周呈现环比下滑趋势；BCTI报858点，环比上周增长3.0%。干散货方面，截至12月8日，BDI报2483点，环比上周下滑22.2%。集装箱方面，截至12月8日，CCFI及SCFI分别报858.4点及1032.2点，分别较上周变动0.08%及2.12%。 ◼风险提示 消费需求恢复不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；港口整合推进不及预期；宏观经济不及预期等。 目录 1行业观点.....................................................................................42建议关注.....................................................................................53行业新闻及公司公告...................................................................73.1锦江航运首次公开发行股票并在上交所上市....................73.2义乌国家物流枢纽建设需要加强单点运营的协同.............83.3 “经珠港飞”政策将于12月12日开始实施........................83.4长久物流“久洋兴”轮7000车大型滚装船命名暨首航仪式圆满完成.....................................................................................84本周行业表现..............................................................................95风险提示...................................................................................10 图 图1：2020~2023年BDTI及BCTI指数（截至2023年12月8日）........................................................................5图2：2010~2023年美国原油库存（不包含战略石油储备）、库欣库存及战略石油储备（单位：千桶）（截至2023年12月1日）....................................................................5图3：2020~2023年BDI、BCI、BPI、BSI指数（截至2023年12月8日）................................................................5图4：2020~2023年CCFI及SCFI指数（截至2023年12月8日）.........................................................................5图5：2023年初至今交运及沪深300走势（截至2023年12月8日）.........................................................................9图6：过去一周交运子板块表现（2023/12/2-2023/12/8）..10 表 表1：过去一周前五位领涨个股（2023/12/2-2023/12/8）..10表2：过去一周前五位领跌个股（2023/12/2-2023/12/8）..10 1行业观点 航空机场：政策方面，继马来西亚之后，新加坡也将对国内游客实施30天免签政策。在新加坡对中国公民免签政策正式落地后，将与马来西亚、泰国连点成线，形成一条“新马泰”免签黄金线路，该线路是中国居民出境游传统热门线路。我们认为，随着政策端的推动和国际航线的逐步恢复，航空市场需求韧性有望凸显，推动航司盈利中枢上行。 快递物流：12月4日，中物联发布的2023年11月份中国物流业景气指数为53.3%，较10月份回升0.4pct；中国仓储业指数为52.2%，较10月份回升1.3pct。此外，11月的业务总量指数为53.3%，较10月份回升0.4pct，继续保持在50%以上扩张区间。新订单指数为53.4%，较10月份回升0.6pct，反映出新增需求保持向好趋势。我们认为，11月物流活跃度有所提升，且近3个月来的新订单指数和业务活动预期指数均值明显好于上半年，表明物流市场的需求在持续恢复中。同时，11月随着工业产能稳定释放，旺季促销提振消费潜能，快消品、能源原材料物流需求季节性回升，工业中通信设备、电气机械、交通运输设备、汽车及零部件制造需求增加，供应链上下游需求平稳增长，推动物流业务量保持在高景气区间。 此外，12月5日，中物联和京东集团联合发布的2023年11月份中国电商物流指数为113.1点，环比提高1.2点。数据显示，电商物流总业务量指数创年内新高。11月份，电商物流总业务量指数为124.1点，比10月份提高1.7点。我们认为，在“双十一”购物节的推动下，11月的电商物流需求环比显著提升。然而，物流时效指数连续回落，11月物流时效指数为100.7点，较10月份下降0.5点，连续四个月回落，但仍然维持在100点以上。我们认为，整体来看今年电商物流总体运行稳中有进，供给两端均呈现明显的改善，总指数恢复至了近5年来的高位。 航运：油运方面，截至12月8日，BDTI报1129点，环比上周下滑3.7%，连续5周呈现环比下滑趋势；BCTI报858点，环比上周增长3.0%。干散货方面，截至12月8日，BDI报2483点，环比上周下滑22.2%。集装箱方面，截至12月8日，CCFI及SCFI分别报858.4点及1032.2点，分别较上周变动0.08%及2.12%。 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 2建议关注 ◼中国国航：国际客流量的修复节奏仍存在预期差，随着国际航班的复航，叠加国内出行需求释放，公司有望持续提升运行效率。同时，我们认为公司凭借在北京两场的主基地优势定位于中高端公商务主流旅客市场，在一线城市公商务票价方面具备一定优势。 ◼白云机场：疫情前，公司2019年免税业务是公司重要的利润增长驱动因素，随着出行需求修复，尤其是国际航班的复航，我们看好公司同步向上修复的弹性。 ◼上海机场：作为重要的枢纽机场，公司旅客结构优秀，疫情前2019年国际+地区旅客占比超过50%。我们判断，免税业务重新招标后，扣点率预计下滑，但这将提升免税运营商的积极性，提升机场免税定价竞争力。 ◼中远海能：公司聚焦油运和LNG运输，覆盖了全球主流的油轮船型。受益于近期VLCC运价的提振，公司预计更快释放业绩弹性，且中长期或将更加受益于油运市场供需结构的改善。 ◼招商轮船：随着油运市场景气度上行，公司油运业务或将加速释放弹性。同时，公司业务布局多元化（干散+油运+集运等业务），在各业务景气度不同频时，业绩表现预计更为稳健。 ◼顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，随着鄂州花湖机场投运后产能逐步爬坡，有望进一步降低公司运输成本并释放业务协同效应，看好公司进入顺周期后的营收表现。 ◼中通快递：公司单票盈利能力位居通达系首位，且核心资产投入明显高于通达系其余公司，为公司优越的服务能力奠定扎实的基础。同时，公司业务布局多元化，展现综合物流的联动效应，预计公司有望继续发挥规模效应。 ◼招商港口：公司港口业务增长稳健，且公司分红稳定。公司坚持“一带一路沿线”的海外布局方向，且海外码头布局具有先发优势。在中特估主题概念下，公司估值有望重塑。 ◼唐山港：公司是干散货港口运输龙头，预计今年随着经济复苏，煤炭运输量有进一步提升空间。此外，公司保持着较高的股息率，2022年达7.3%。 ◼青岛港：我们认为青岛港作为枢纽港的地位优势有望持续对集装箱形成量价支撑。根据公司2022-2024三年分红回报规划，每年现金分红不低于当年可用于分配利润的40%。我们认为，公司业务有望稳健增长，叠加高分红规划，在“中特估”主题概念下，有望向上抬升。 ◼宁沪高速：我们认为公司旗下核心路产沪宁高速区域优越疫后流量复苏更具韧性，配套业务也有望同步实现修复。公司自18年起每年稳定分红0.46元/股，2022年股息率