商社行业周报：第三批团签放开，出境游迎重大利好

股票研究 2023.08.13 第三批团签放开，出境游迎重大利好 行——商社行业周报（2023.08.07-08.13） 业刘越男(分析师)庄子童(研究助理) 报 周021-38677706021-38032683 liuyuenan@gtjas.comzhuangzitong026312@gtjas.com 证书编号S0880516030003S0880122050050 本报告导读： 文旅部放开第三批团签，其中包含日韩英美澳等热门出行目的地，出境游业务占比高 且保有海外团队的旅行社及OTA有望提前受益。 摘要： 本周投资观点：�市内免税国人购物政策出台在即，推荐中国中免、 �府井、百联股份；②金价+复苏+新产品周期三重催化，黄金珠宝迎来数据主升浪，推荐：潮宏基、老凤祥、周大福、周大生、菜百股份等；③国企改革加速推进，政策催化下国企资源优势有望兑现，推荐广州酒家、北京人力、苏美达；④性价比消费最先复苏，推荐名创优品、海伦司；⑤关注人工智能概念+跨境电商经营提效，推荐小商品城；⑥暑期出行链板块客流修复，关注景区、酒店、教育、餐饮。 上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅-3.85%，消费者服务板块涨幅证-3.17%，在所有行业中分别位列16和13名（共30个行业）。未停券牌股票中，海底捞+10.23%，众信旅游+7.99%，九毛九+7.03%，百果研园+1.55%，汇通达网络+1.34%，中青旅+1.06%涨幅居前。 究行业重点信息及数据更新：1）社服行业：�文旅部发布通知恢复全报国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家和地区（第三批）告出境团队旅游和“机票+酒店”业务；②泰国推出新政方便中国游客 赴泰，旅游签证审批缩短为7个工作日；③飞猪面向暑期推出机票保 价服务，覆盖上百条国内热门航线、近万个航班；2）零售行业：�菜鸟优选仓配“半日达”已覆盖8个重点消费城市；智选仓配“次日 达”支签平均时长30.4小时，在长三角、珠三角率先开展；②海底捞在部分城市开始试运行“夜市”新模式，主要集中在青岛、上海、太原等“夜生活”丰富的热门城市；③东方甄选旗下在抖音平台增加“东方甄选风味人生”“东方甄选店铺”2个账号。 公司公告：�孩子🖂：可转债落地，将投向扩张线下门店、智能化物流试点。本次转债募集资金总额10.39亿元；②呷哺呷哺：公司23H1实现收入28.46亿元，同比+32%，净利润实现200万元以上，去年 同期亏损2.78亿元，扭亏为盈；在营餐厅总数1094间，同比+8.5%； ③阿里巴巴：2024财年第一财季营收2341.6亿元，市场预期2247.14 亿元，去年同期2055.6亿元；净利润343.32亿元，市场预期286.5亿元，去年同期227.39亿元；调整后每ADS收益17.37元；④首旅酒店：公司发布股东集中竞价减持股份时间过半的进展公告，减持期间内携程上海在二级市场以集中竞价方式共减持89.53万股，占公司总股份比例的0.08%；⑤百胜中国：公司23H1实现收入55.7亿美元，同比+16%，经营利润6.73亿美元，同比+147%，净利润4.86亿美元，同比+166%。 风险提示：疫后修复不及预期、宏观经济波动风险、政策监管风险 旅游业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 餐饮增持 酒店增持 旅游景点和旅行社增持其他旅游 连锁餐饮增持 相关报告 《商社消费结构性复苏，信心更重要》 2023.07.30 《中报预报出炉：跨境电商与黄金首饰弹性实足，出行链如期修复》2023.07.16 《暑运来临出行需求旺盛，避暑游受青睐》 2023.07.09 《四时更替有淡旺，预期翻覆造行情》 2023.07.04 《厄尔尼诺下清凉旅游受益、亚马逊新政利好跨境电商》2023.07.02 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2023.08.12） 三级行业 标的名称 股票代码 收盘价（元） 市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 12.56 1,256 53.84 80.88 100.94 23 16 12 增持 周大生 002867.SZ 16.02 176 10.91 13.58 15.92 16 13 11 增持 潮宏基 002345.SZ 6.20 55 1.99 4.20 5.24 28 13 11 增持 老凤祥 600612.SH 59.84 313 17.00 21.54 25.14 18 15 12 增持 菜百股份 605599.SH 13.36 104 4.60 7.81 8.68 23 13 12 增持 豫园股份 600655.SH 7.47 291 38.26 40.40 42.78 8 7 7 增持 电商 唯品会 VIPS.N 16.58 668 50.00 58.00 66.00 13 12 10 增持 小商品城 600415.SH 8.14 447 11.05 25.09 29.51 40 18 15 增持 汇通达网络 9878.HK 30.15 155 3.77 5.17 6.66 41 30 23 增持 焦点科技 002315.SZ 31.81 99 3.00 3.91 4.95 33 25 20 增持 致欧科技 002316.SZ 5.44 21 2.50 3.85 4.85 9 6 4 增持 华凯易佰 300592.SZ 25.35 73 2.16 3.15 4.20 34 23 17 增持 超市 家家悦 603708.SH 12.61 82 0.54 5.24 6.51 151 16 13 增持 永辉超市 601933.SH 3.42 310 -27.63 5.51 8.53 -11 56 36 增持 红旗连锁 002697.SZ 5.55 75 4.86 5.31 5.79 16 14 13 增持 百联股份 600827.SH 13.33 238 6.84 6.91 7.84 35 34 30 增持 百货 重庆百货 600729.SH 33.34 136 8.83 13.03 14.74 15 10 9 增持 天虹股份 002419.SZ 6.22 73 1.20 2.12 2.56 61 34 28 增持 丽尚国潮 600738.SH 5.47 42 0.86 1.08 1.57 48 38 26 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 21.06 37 0.75 1.32 2.00 49 28 18 增持 百果园 2411.HK 5.23 76 3.38 4.27 5.32 23 18 14 增持 洪九果品 6689.HK 12.40 161 14.55 23.25 33.46 11 7 5 增持 飞亚达A 000026.SZ 11.34 47 2.67 3.42 3.84 18 14 12 增持 美凯龙 601828.SH 5.03 219 7.49 13.77 18.47 29 16 12 增持 苏美达 600710.SH 7.90 103 9.16 10.06 11.72 11 10 9 增持 孩子� 301078.SZ 10.46 116 1.22 3.06 3.93 95 38 30 增持 名创优品 9896.HK 39.00 451 7.23 17.02 21.66 62 27 21 增持 免税 中国中免 601888.SH 120.50 2,493 50.30 74.76 105.37 50 33 24 增持 �府井 600859.SH 22.61 257 1.95 10.10 13.05 132 25 20 增持 海南机场 600515.SH 4.16 475 18.56 11.15 15.15 26 43 31 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 47.02 503 1.13 14.10 18.02 445 36 28 增持 首旅酒店 600258.SH 20.15 225 -5.82 8.07 10.42 -39 28 22 增持 华住集团-S 1179.HK 35.30 1,055 -13.75 32.91 40.24 -77 32 26 增持 君亭酒店 301073.SZ 35.71 69 0.30 1.73 2.68 231 40 26 增持 金陵饭店 601007.SH 9.21 36 0.42 1.33 1.67 86 27 22 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 33.01 86 0.94 2.98 3.98 91 29 22 增持 海伦司 9869.HK 8.73 101 -16.01 4.62 7.87 -6 22 13 增持 海底捞 6862.HK 23.70 1,209 13.74 51.14 59.33 88 24 20 增持 九毛九 9922.HK 15.52 207 0.49 7.02 10.37 422 29 20 增持 呷哺呷哺 0520.HK 4.54 45 -3.53 3.84 6.94 -13 12 7 增持 广州酒家 603043.SH 25.51 145 5.08 8.01 9.35 29 18 16 增持 奈雪的茶 2150.HK 4.82 76 -4.69 2.61 5.37 -16 29 14 增持 景区 中青旅 600138.SH 13.39 97 -3.34 5.08 6.49 -29 19 15 增持 宋城演艺 300144.SZ 12.87 337 0.10 9.96 14.30 3,365 34 24 增持 黄山旅游 600054.SH 13.16 96 -1.32 3.02 4.16 -73 32 23 增持 天目湖 603136.SH 23.70 44 0.20 2.02 2.37 221 22 19 增持 三峡旅游 002627.SZ 5.42 40 0.04 1.26 1.37 1,000 32 29 增持 OTA 众信旅游 002707.SZ 8.79 86 -2.21 0.95 2.72 -39 91 32 增持 同程旅行 0780.HK 18.00 371 6.46 12.50 19.09 57 30 19 增持 携程集团 1179.HK 35.30 1,055 13.67 79.18 90.79 77 13 12 增持 人力资源服务 科锐国际 300662.SZ 35.41 70 2.91 3.22 4.13 24 22 17 增持 北京人力 600861.SH 24.80 140 -2.15 8.46 10.10 -65 17 14 增持 BOSS直聘 2076.HK 60.00 489 7.99 12.06 16.76 61 41 29 增持 科创服务 力合科创 002243.SZ 8.83 107 7.45 8.27 9.15 14 13 12 增持 教育 行动教育 605098.SH 39.13 46 1.11 2.17 2.84 42 21 16 增持 正元智慧 300645.SZ 27.35 38 0.71 1.53 1.84 54 25 21 增持 国新文化 600636.SH 10.95 48 1.34 2.25 2.40 36 21 20 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：其中美股公司，收盘价、市值单位为美元；港股公司，收盘价、市值单位为港元；净利润均为人民币 表2：机构持仓情况一览（2023.08.12） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 归属行业 标的名称 股票代码 市值 上周 本周 变动 上周 本周 变动 上周 本周 变动 -8% 6% -11% -27% -1% -20% -27% 4% -9% -18% 5% -5% 4% -2% -52% 7% 6% -3% 4% -7% -5% % 2 2% -11% -22% 11% 0