能源化工期权日报
期权研究 2024年1月8日星期一 【基本面信息】 橡胶：截至2023年12月29日，上期所天然橡胶库存189951（3750）吨，仓单165220（5370）吨。20号胶库存126323（4860）吨，仓单117129（5343）吨。丁二烯仓库上周5940吨，本周7740（ 1800）吨。 交易咨询号Z0015541卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 甲醇：国内开工小幅走高，处于相对高位，进口端到港受短期封航影响高位回落，但后续仍面临压力。甲醇企业利润整体仍相对偏低，成本区间下移。需求端传统需求开工涨跌互现，整体需求回落为主，沿海MTO开工小幅回落，整体刚性维持。库存方面，本周港口去库内地累库，企业待发订单回落。 PVC：PVC基本面维持弱势，上游生产企业检修计划偏少，生产减损量环比下降，市场供应压力增加，下游维持刚需低价采购，远期节日停工放假预期偏弱，现货市场价格重心维持弱势震荡。 塑料：现货价格无变动，PE步入季节性淡季；1月供应端压力主要来自于进口端，无新增产能，检修量较大，上游制造商在利润环境下，降低生产利用率至历史低点；人民币汇率升值至7.10，PE进口利润得以修复，进口窗口打开；据国务院关税税则委员会办公室消息称：根据国内产业发展和供需情况变化，在加入世界贸易组织承诺范畴内，提高乙烯及丙烯关税。 常俊萍期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【期权分析及策略建议】 （1）橡胶期权 标的行情：橡胶上个月初以来超跌反弹回暖上升连续报收阳线，”V“型反转后延续近三周以来的多头上涨，节后冲高回落连续报收小阴线，形成偏多头趋势方向上短期下降的市场行情走势形态，跌幅2.31%报收于13550。 期权分析：期权隐含波动率报收于21.12%（+0.11%），高于历史平均数水平小幅波动；持仓量PCR历史中间偏上位置小幅波动报收于0.62（-0.00）；策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得 持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如RU2405期权，S_RU2405P13000@10，S_RU2405P13250@10和S_RU2405C13500@10，S_RU2405C13750@10。（2）甲醇期权 标的行情：甲醇三周前逐渐反弹回暖上升，触及前期高点后于两周前回落逐渐下行，跌幅0.83%报收于2396。期权分析：甲醇期权隐含波动率小幅波动报收于18.88%（-0.37%），围绕下轨道线盘整；持仓量PCR报收于0.75（-0.04），持续下行至较低位置。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓，使得持仓保持负数，若市场急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如MA2402期权，S_MA2402P2350@10，S_MA2402P2375@10和S_MA2402C2400@10，S_MA2402C2425@10。（3）PTA期权 标的行情：PTA经过前期连续空头下行回落后，前三周超跌反弹V”型反转连续报收大阳线，在前期高点压力下高位回落，上周缓慢下行后窄幅盘整，涨幅0.86%报收于5894。 期权分析：PTA期权隐含波动率报收于17.29%（+0.08%），围绕下轨道线窄幅盘整；持仓量PCR报收于0.92（+0.03），围绕0.90小幅波动。策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如TA2402期权，S_TA2402P5700@10，S_TA2402P5900@10和S_TA2402C5900@10，S_TA2402C6000@10。（4）塑料期权 标的行情：塑料（L2405）止跌反弹回暖上升后延续三周的震荡上行偏多头上涨，近两周冲高突破前期高点后快速下行连续报收阴线，节后延续空头行情，形成短期偏空的市场行情走势形态，涨幅0.12%报收于8137。期权分析：塑料期权隐含波动率报收于13.42%（-0.22%），下轨道线内窄幅盘整；持仓量PCR报收于0.85 （+0.06），历史中间位置缓慢上行。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如L2405期权，S_L2405-P-8000@10，S_L2405-P-8100@10和S_L2405-C-8100@10，S_L2405-C-8200@10。 （5）PVC期权 标的行情：PVC近两周以来上升受阻回落连续报收大阴线下行，触及前期低点后宽幅震荡，随后破位下行，整体表现为空头下跌的市场行情走势形态，涨幅0.02%报收于5844。 期权分析：PVC期权隐含波动率报收于19.00%（+0.04%），缓慢上行突破历史平均数水平；持仓量PCR报收于0.95（-0.00），加速上升突破前期高点后持续小幅回落。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如V2405期权，S_V2405-P-5700@10，S_V2405-P-5800@10和S_V2405-C-5800@10，S_V2405-C-5900@10。
