标的指数深度回调，雪球票息小幅提升

smingfTable_Title]标的指数深度回调 雪球票息小幅提升 谢怡伦金融工程分析师从业资格号:F03091687投资咨询号:Z0019902Tel:8621-63325888-1585Email:yilun.xie@orientfutures.com ★市场行情 本周市场较上周深度回调，各大主流宽基指数均下跌，其中中证1000和中证500分别较上周下跌3.59%和2.71%。从估值来看，截止至2024年1月5日中证500PE倍数为22.45，中证1000指数PE倍数为34.65，较上周有所上升。 本周标的隐含波动率小幅上升，中证500的隐含波动率涨至18.01%，中证1000的隐含波动率涨至18.06%。本周标的贴水小幅上涨，中证500主力合约年化升贴水率上升至0.01%；中证1000主力合约年化升贴水率上涨至-0.19%。 本周雪球发行数量较上周有小幅下降，隐含波动率和隐含贴水率的提升，使得本周的票息报价有小幅提升。从发行结构方面，早利结构占比稳定，红利雪球占比提升，除此之外，发行雪球中降敲和蝶变雪球数量也有所上升。 ★投资建议 本周标的隐含波动率和隐含贴水率双双提升，使得本周雪球票息上涨。本周挂钩两大指数均有所回调，目前两大指数的点位处于较为理想的雪球配置区间，雪球安全性更高，性价比也有所提升。结构方面，降敲、双降等结构发行比重增加，早利结构仍是目前市场上的主力结构。 ★风险提示 雪球期权非保本型期权，需提防市场尾部风险。 ★致谢 实习生唐恺对本报告亦有贡献。 目录 1.本周标的情况..............................................................................................................................................................42.本周雪球产品..............................................................................................................................................................72.1.产品信息..................................................................................................................................................................72.2.不同结构雪球期权比较——隐含波动率................................................................................................................82.3.相同结构的雪球期权比较——报价票息和费率....................................................................................................83.投资建议....................................................................................................................................................................104.风险提示....................................................................................................................................................................10 图表目录 图表1：中证500指数PE.................................................................................................................................................................................................4图表2：中证1000指数PE...............................................................................................................................................................................................4图表3：标的贴水率............................................................................................................................................................................................................5图表4：标的历史波动率...................................................................................................................................................................................................5图表5：标的近一个月隐含波动率.................................................................................................................................................................................6图表6：中证500历史与隐含波动率比较....................................................................................................................................................................6图表7：中证1000历史与隐含波动率比较..................................................................................................................................................................6图表8：本周推出的雪球期权..........................................................................................................................................................................................7图表9：本周推出的雪球期权隐含波动率....................................................................................................................................................................8图表10：雪球期权相关费用及说明...............................................................................................................................................................................8图表11：本周推出的雪球期权税费后年化收益率....................................................................................................................................................9 1.本周标的情况 资料来源：iFinD，东证衍生品研究院 资料来源：iFinD，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 2.本周雪球产品 2.1.产品信息 2.2.不同结构雪球期权比较——隐含波动率 产品定价时卖方对未来波动率的预期，反映雪球卖方如何看待未来市场波动走向： 本周标的隐含波动率较上周有所上涨，在隐含波动率和贴水率的影响下，中证1000的票息继续处于优势位置。 2.3.相同结构的雪球期权比较——报价票息和费率 卖方给出的票息并不是投资者可以全部获得的利润，还应该扣除产品相关费用才能直观感受产品收益。 资料来源：东证衍生品研究院 根据上表计算本周还在认购期的雪球产品税费后年化收益如下： 本周发行的早利雪球的首敲票息较上周有小幅下跌。 本周蝶变结构雪球首次敲出票息税费前后都处于高位，若雪球提前敲出有一定优势。本周多种结构的首段票息小幅上涨，部分结构票息创近期新高。 3.投资建议 本周标的隐含波动率和隐含贴水率双双提升，使得本周雪球票息上涨。本周挂钩两大指数均有所回调，目前两大指数的点位处于较为理想的雪球配置区间，雪球安全性更高， 性价比也有所提升。结构方面，降敲、双降等结构发行比重增加，早利结构仍是目前市场上的主力结构。 4.风险提示 雪球期权非保本型期权，需提防市场尾部风险。 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下