宏观周报：油价展望：底部夯实，等待合力

油价展望与国内经济分析

1. 油价展望：底部再夯实，等待合力

• 2023年油价复盘：2023年的油价经历了一段显著波动期，触及100美元/桶的高位后迅速回落后至70美元/桶以下。这反映出需求的好于预期以及OPEC在供给稳定方面的表现超过预期，同时，中东地区地缘政治的动态也加剧了油价的波动。

• 2024年油价展望：预计油价将呈现底部进一步加固的态势，主要驱动力包括OPEC的挺价能力增强、美国原油增产高峰已过、SPR补库存增加额外支撑，以及地缘政治风险持续存在的可能性。然而，美国经济“软着陆”的不确定性及潜在的需求压力仍是关键的不利因素。考虑到供给面的挺价作用，油价难以跌破60美元/桶，若美国经济确能实现“软着陆”，则65美元/桶可视为本轮油价的最低点。值得注意的是，如果2024年中后中美经济同步复苏，原油市场可能迎来一波趋势性的上升行情。

• 油气股优势凸显：在油价底部巩固的背景下，关注“低波动性红利”的油气股成为投资策略的一部分。以往的经验显示，油价与油气股价之间存在着高度的相关性，特别是在2022年6月油价开始下滑后，油气股的表现相对稳健，甚至出现了阶段性的新高，这背后反映出了对长期资源产能价值的重新评估。

2. 国内经济分析

• 乘用车销量反弹：近期，国内乘用车销量出现反弹迹象，反映了汽车市场的一定回暖。

• 经济指标：上游原油价格和焦煤价格有所反弹，而中游螺纹钢价格则出现小幅回落。土地成交和商品房销售面积有所下降，但乘用车销量有所回升。物价方面，猪肉价格下降，蔬菜批发价格上升。国债利率继续下降，期限利差收窄，美元指数回升。

结论

综合来看，2024年的油价展望聚焦于底部的巩固和外部不确定性的考量，特别是美国经济前景的不确定性对油价的影响。国内经济方面，关注消费领域的恢复，尤其是乘用车市场，以及价格波动对宏观经济的影响。投资者应关注国际地缘政治、经济政策变动以及全球供应链的动态调整，以制定相应的投资策略。