基础化工2024年度策略报告：分歧加剧，潮落见珠

基础化工2024年度策略报告

行业展望

供需分歧主线：

• 关注领域：润滑油添加剂、萤石、卫材热熔胶等细分领域。这些领域因供需结构优异而展现出投资潜力。
• 背景分析：2019-2021年，制造业PMI保持扩张区间，推动化工原料市场增长。但2023年以来，全球经济放缓，国内需求恢复不及预期，导致多数化工产品出现产能过剩。预计随着国内经济刺激政策的带动和出口弱修复，行业将优先考虑与政策相关度高和供需结构良好的领域。

环境共识主线：

• 重点：能源结构转型与低碳发展。全球能源结构转型成为共识，核电和低碳领域如制冷剂受到关注。
• 案例：俄乌冲突强调了对核能的重视，天然铀勘探资本开支低，供需缺口长期存在。三代制冷剂替代二代，2024年配额政策实施后，供需格局优化，盈利能力有望提升。

生产力共识主线：

• 方向：科技创新驱动材料体系变革，尤其在微电子、转基因作物、虚拟现实等领域。
• 实例：电子级氢氟酸作为微电子关键材料，受益于产业发展和进口替代；转基因作物推广，草甘膦、草铵膦等农药需求增长；COC/COP是虚拟现实应用的关键材料。

投资建议与重点公司

• 关注公司：中广核矿业、瑞丰新材、聚胶股份、卫星化学、华鲁恒升等。
• 原因：上述公司在各自领域具有竞争优势，符合行业发展趋势。

风险提示

• 原油价格波动风险
• 汇率波动风险
• 贸易摩擦持续恶化风险
• 行业竞争加剧风险

行业策略概览

• 地缘分歧：关注俄罗斯与乌克兰的地缘政治动态，以及巴以冲突对中东地缘稳定的影响。
• 原油分歧：分析产油国与需求国之间的博弈，关注财政压力、减产动力、炼油利润和天然气价格的变化。
• 供需分歧：识别产能扩张与经济趋缓的不匹配，特别聚焦润滑油添加剂、萤石、卫材热熔胶等领域的供需结构。
• 环境共识：深入探讨能源结构转型与低碳发展的机遇，特别是核电、天然铀和制冷剂领域的前景。
• 生产力共识：聚焦科技创新带来的材料体系变革，包括电子级氢氟酸、转基因作物和虚拟现实材料的应用。

图表目录

• 俄乌局势
• 援乌资金总额
• 俄罗斯走出制裁困境
• 巴以冲突持续影响
• 苏伊士红海航线受影响
• 油价走势
• OPEC产油国产量
• 预计2024Q1 OPEC+减产量
• 原油财政盈亏平衡压力
• 俄罗斯配合减产提升油价
• 俄罗斯原油出口完成转换
• 更低的钻机数，更高的产油量
• 美国天然气价格
• TTF天然气价格
• 国内液化气价格走势
• 明年冬季LNG供应变化
• 俄罗斯对欧洲供应变化
• 2023年我国天然气表观消费量
• 我国LNG表观需求量
• 制造业PMI
• 乙烯产能与消费量
• 丙烯产能与消费量
• 苯产能与消费量
• 甲苯产能与消费量
• PX产能与消费量
• 润滑油行业体积占比
• 润滑油行业销售金额占比

请注意，以上内容是对原始文本的概括和整理，保留了关键信息和分析逻辑，但具体数据和详细分析细节可能有所简化或省略。