镍周度行情分析

镍周度行情分析海证期货研究所2024年01月05日 ➢供应端：2024年印尼MHP新增产能较多，其价格大概率会随着产能的逐步建成投产而下滑，原料保障及利润回暖有助于2024年电积镍产量释放，预计近15万吨电积镍新增产能待投放。目前外采原料产电积镍成本在12.3万上方，一体化成本在9.5-12万元。➢需求端：1月不锈钢排产环比微升，镍铁需求有改善但幅度有限。三元正极排产量仍将进一步下滑，需求整体表现偏弱。➢综合来看，海外MHP新增产能投放，不仅保障电积镍原料供应，且成本也将随之回落，电积镍生产利润有所修复后产量回升，新增产能也将逐步建设投产。长期来看，镍供应压力仍在累积，其价格重心大概率继续下移，操作上，维持空头思路。➢对于资金成本偏低的投资者（包括：有仓单可冲抵保证金）可择机参与买华友电积镍-卖02组合。➢隔月价差波动区间在[-200，200]，当价差超出该区间，可适量参与月间套利组合。➢伦镍进口处于亏损状态，无买LME镍-卖沪镍套利机会。镍核心观点： 资料来源：Mysteel，Wind，海证期货研究所镍行情回顾：周内期现价格下跌➢截止1月4日，1#电解镍周环比-5300元至128490元/吨，进口俄镍周环比-5300元至124690元/吨，镍豆周环比-5400元至123290元/吨，电池级硫酸镍周环比-150元至26440元/吨，高镍铁持平于935元/镍点。➢沪镍主力合约周环比-1670元/1.3%至132080元/吨，LME镍周环比-655美元至16045美元/吨（截止1月5日15:00）。9000011000013000015000017000019000021000023000023/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/12原生镍产品价格(元/吨)镍铁折镍价俄镍进口平均价镍豆平均价镍铁折镍价硫酸镍折镍价160001620016400166001680017000172001740012200012400012600012800013000013200013400013600011/2812/0512/1212/1912/2601/02沪镍和LME镍走势沪镍主力收盘价（元/吨）LME镍(3个月)收盘价（美元/吨，右） 镍行情回顾：电积镍贴水幅度略有扩大资料来源：钢联，海证期货研究所➢截止1月4日， 金驼镍升贴水+100元至3700元/吨，挪威镍持平于4800元/吨，博峰镍+100元至-100元/吨，俄镍+100元至-100元/吨，华友镍-200元至-1200元/吨，澳大利亚BHP镍豆持平于-1500元/吨。➢截止1月4日，LME（0-3）升贴水为-228.75美元/吨。-400-200020040060080021/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/11电解镍升贴水(元/吨)LME镍(现货/三个月):升贴水-20000200040006000800010000120001400023/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/01电解镍升贴水(元/吨)金驼博峰诺里尔斯克鹰桥华友-4000-20000200040006000800023/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/01电解镍升贴水(元/吨)镍豆：澳大利亚产BHP镍豆：澳大利亚产MINARA ➢对于资金成本偏低的投资者（包括：有仓单可冲抵保证金）可择机参与买华友电积镍-卖02月合约。镍行情回顾：电积镍贴水幅度略有扩大合约NI2402当前日期2024-1-5间隔天数45期货结算价124140最后交易日2024-02-19资金利息6%备注金驼博峰俄镍挪威镍华友交易所品牌升贴水00000现货价127840124040124040128940122940现货升贴水3700-100-1004800-1200持仓成本及交割收益持仓成本(交割环节)136持仓成本(所有环节)12231206120612311324交割收益-4923-1106-1106-6031-124 镍行情回顾：月差区间较小资料来源：SMM，海证期货研究所隔月价差价差01-02价差02-03价差03-04价差04-05价差05-06价差06-07价差07-082024/01/04-380-170-310-190-160220-1902024/01/03-400-130-90-80230-140-602024/01/02-180-140-110-50-3070-5702023/12/29-134010-140-90180-30-602023/12/28-3903060-7032050-302023/12/27-2305050-60360100-1702023/12/26-10-3060-4028010-1702023/12/25-8050-10-1029050-1402023/12/225060-90309070202023/12/210300-9026060-202023/12/20120-20-30-5046040-702023/12/1940-1020-150450801102023/12/18100150408052001002023/12/1520100-40-4027090802023/12/14120-4070-190330170502023/12/1315050-30-260240-60-1302023/12/1290100-170-20-130410-2102023/12/111003010-200-9060502023/12/0812020-90-30-70-210602023/12/07130-90-210160-50-120-290 供应端：镍矿港口库存下滑资料来源：Mysteel，海证期货研究所➢截止1月5日，品位1.8%菲律宾红土镍矿运至连云港的车板含税价为597元/吨，较上周持平。菲律宾苏里高至中国日照的海运费为10.53美元/吨，较上周持平。➢截止1月5日，镍矿港口库存为1150.43万吨，较上周-23.5万吨。菲律宾进入雨季，镍矿库存去化。010020030040050060070080090020/0420/0820/1221/0421/0821/1222/0422/0822/1223/0423/0823/12镍矿港口库存(万吨)镍矿港口库存：Ni＞1.7%镍矿港口库存：1.2%-1.7%Ni镍矿港口库存：NI≤1.1%0510152025304505506507508509501050115021/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/10镍矿价格和运价指数菲律宾红土镍矿(Ni:1.8%)车板含税价:连云港(元/吨)镍矿运价指数:菲律宾苏里高-中国日照(50000MT/10%，美元/吨，右轴) 供应端：12月电积镍产量环比增加资料来源：Mysteel，海证期货研究所➢据Mysteel调研全国15家样本企业统计，2023年12月国内精炼镍总产量24560吨，环比增加8.94%，同比增加49.39%。➢据海关总署数据统计，11月镍铁进口量环比-25%至67.99万吨，湿法冶炼中间品+6%至14.06万吨，冰镍-55%至1.47万吨。湿法冶炼中间品进口量保持高位，保障了电积镍原料供应。0.50.70.91.11.31.51.71.92.12.32.500.511.522.533.544.5520/0520/0921/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0523/09中国原生镍产量中国镍生铁(万金属吨)中国硫酸镍(万金属吨)中国电解镍(万吨，右)0246810121400.511.522.521/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/0823/10印尼原生镍产量（万镍吨）印尼MHP产量印尼高冰镍产量印尼镍铁产量(右)0246810121416010203040506070809010020/0320/0720/1121/0321/0721/1122/0322/0722/1123/0323/0723/11中国原生镍进口量（万吨）镍铁进口量(左)镍湿法冶炼中间产品进口量镍锍（冰镍）进口量（万吨） 2022-2025年全球湿法中间品投建列表项目名称国家产品生产工艺年产量/万镍吨投产计划华科镍业印尼高冰镍RKEF+硫化转炉吹炼4.5 2022年5月初第一条线出铁，生产产品为镍生铁，12月份高冰镍达产力勤印尼OBI镍钴项目-二期印尼MHP高压酸浸工艺1.8 2023年2月已达产，现在在生产硫酸镍青美邦印尼MHP高压酸浸工艺7.5 2022年11月已经投产，6月份产量达产1800中青新能源印尼高冰镍富氧侧吹还原工艺6.0 2022年11月一期，2024年二期，2025年三期上海华迪实业印尼高冰镍项目印尼高冰镍RKEF+硫化转炉吹炼1.0 2023年Q3E力勤印尼OBI镍钴项目-三期印尼MHP高压酸浸工艺6.0 2024年Q1月E青山集团、振石集团纬达贝项目印尼MHP高压酸浸工艺3.0 2024年E翡翠湾项目印尼低冰镍RKEF+硫化转炉吹炼2.8 2023年Q2 已经试产德邦项目印尼低冰镍RKEF+硫化转炉吹炼2.8 2023年7月已满产高冰投产华飞镍钴印尼MHP高压酸浸工艺12.0 2023年7月份投产2条线，8月一条，一个月一条，年内12万投完PT.Ceria印尼MHP高压酸浸工艺4.0 2023年E盛屯+Extension印尼高冰镍火法高冰镍工艺4.0 2024年Q1E道氏集团+印尼华迪印尼高冰镍RKEF+硫化转炉吹炼2.0 2024年Q2E华友+Vale MHP项目印尼MHP高压酸浸工艺6.0 2024年Q3E华山镍钴印尼MHP高压酸浸工艺12.0 2024年Q4EWeda Bay（一期）印尼MHP高压酸浸工艺2.0 2024年住友金属+淡水河谷（项目暂停）印尼MHP高压酸浸工艺4.0 原预计2025年，项目现暂停Weda Bay（二期）印尼MHP高压酸浸工艺4.2 2025年伟明集团+Indigo印尼高冰镍火法高冰镍工艺4.0 2025年寒锐钴业印尼高压酸浸项目印尼高冰镍火法高冰镍工艺6.0 2025年格林美印尼高冰镍项目印尼高冰镍火法高冰镍工艺5.0 2025年2023年E新增湿法中间品产能：万镍吨20.82022年E新增高冰镍产能：万镍吨6.5供应端：2024年印尼新增MHP产能超26万镍吨 2024中国新增精炼镍产能汇总公司地区产线类型原料年产能（万吨）投产进度华友广西一期电积工艺MHP32024年二期（扩建）电积工艺MHP32024年中伟广西二期电积工艺待定32024年陕西聚泰陕西一期电积工艺MHP0.82024年一季度浙江一期电积工艺MHP1.42024年格林美湖北二期电积工艺高冰镍+MHP32024年初腾远钴业江西一期电积工艺废镍0.62024年投产合计14.8供应端：2024年精炼镍新增产能近15万吨 成本端：国内镍铁处于亏损状态资料来源：Mysteel，海证期货研究所➢截止12月8日，山东RKEF镍生铁生产成本为1005元/镍，利润为-80元/镍；➢江苏RKEF镍生铁生产成本为1046元/镍，利润为-121元/镍；➢福建RKEF镍生铁生产成本为1036元/镍，利润为-111元/镍。➢镍铁亏损幅度依然处于较大水平，冶炼厂减负荷生产或是停产检修。-150-100-500501001502000200400600800100012001400160022/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/11镍铁生产成本及利润（元/镍）RKEF工艺生产利润：山东（右）RKEF工艺生产成本：山东-250-200