镍周度行情分析

海证期货研究所2024年01月05日 镍核心观点： ➢供应端：2024年印尼MHP新增产能较多，其价格大概率会随着产能的逐步建成投产而下滑，原料保障及利润回暖有助于2024年电积镍产量释放，预计近15万吨电积镍新增产能待投放。目前外采原料产电积镍成本在12.3万上方，一体化成本在9.5-12万元。 ➢需求端：1月不锈钢排产环比微升，镍铁需求有改善但幅度有限。三元正极排产量仍将进一步下滑，需求整体表现偏弱。 ➢综合来看，海外MHP新增产能投放，不仅保障电积镍原料供应，且成本也将随之回落，电积镍生产利润有所修复后产量回升，新增产能也将逐步建设投产。长期来看，镍供应压力仍在累积，其价格重心大概率继续下移，操作上，维持空头思路。 ➢对于资金成本偏低的投资者（包括：有仓单可冲抵保证金）可择机参与买华友电积镍-卖02组合。 ➢隔月价差波动区间在[-200，200]，当价差超出该区间，可适量参与月间套利组合。 ➢伦镍进口处于亏损状态，无买LME镍-卖沪镍套利机会。 ➢截止1月4日，1#电解镍周环比-5300元至128490元/吨，进口俄镍周环比-5300元至124690元/吨，镍豆周环比-5400元至123290元/吨，电池级硫酸镍周环比-150元至26440元/吨，高镍铁持平于935元/镍点。 ➢沪镍主力合约周环比-1670元/1.3%至132080元/吨，LME镍周环比-655美元至16045美元/吨（截止1月5日15:00）。 镍行情回顾：电积镍贴水幅度略有扩大 ➢截止1月4日，金驼镍升贴水+100元至3700元/吨，挪威镍持平于4800元/吨，博峰镍+100元至-100元/吨，俄镍+100元至-100元/吨，华友镍-200元至-1200元/吨，澳大利亚BHP镍豆持平于-1500元/吨。 ➢截止1月4日，LME（0-3）升贴水为-228.75美元/吨。 ➢对于资金成本偏低的投资者（包括：有仓单可冲抵保证金）可择机参与买华友电积镍-卖02月合约。 供应端：镍矿港口库存下滑 ➢截止1月5日，品位1.8%菲律宾红土镍矿运至连云港的车板含税价为597元/吨，较上周持平。菲律宾苏里高至中国日照的海运费为10.53美元/吨，较上周持平。 ➢截止1月5日，镍矿港口库存为1150.43万吨，较上周-23.5万吨。菲律宾进入雨季，镍矿库存去化。 供应端：12月电积镍产量环比增加 ➢据Mysteel调研全国15家样本企业统计，2023年12月国内精炼镍总产量24560吨，环比增加8.94%，同比增加49.39%。 ➢据海关总署数据统计，11月镍铁进口量环比-25%至67.99万吨，湿法冶炼中间品+6%至14.06万吨，冰镍-55%至1.47万吨。湿法冶炼中间品进口量保持高位，保障了电积镍原料供应。 成本端：国内镍铁处于亏损状态 ➢截止12月8日，山东RKEF镍生铁生产成本为1005元/镍，利润为-80元/镍； ➢江苏RKEF镍生铁生产成本为1046元/镍，利润为-121元/镍； ➢福建RKEF镍生铁生产成本为1036元/镍，利润为-111元/镍。 ➢镍铁亏损幅度依然处于较大水平，冶炼厂减负荷生产或是停产检修。 成本端：电积镍利润修复 ➢截止1月4日，MHP的LME折扣系数-5.5至71，高冰镍LME折扣系数-3至77.5，高冰镍SHFE折扣系数-2.5至79。截止12月29日，镍豆产硫酸镍亏损3764元/吨，氢氧化镍产硫酸镍亏损64元/吨，高冰镍产硫酸镍盈利71元/吨，随着MHP及高冰镍价格回落，硫酸镍利润有所改善。 ➢截止12月29日，外采原料生产电积镍利润在4500-5500元/吨，一体化MHP利润超3万元；一体化高冰镍利润超1万元。 资料来源：Mysteel，海证期货研究所 成本端：进口处于亏损状态 ➢2024年1月4日当周沪伦比值平均为7.87，上周为7.86；当周进口平均亏损约4000元/吨。 ➢据中国海关数据统计，2023年11月中国精炼镍进口量6982吨，环比+540吨/8%。其中，加拿大-669吨，俄镍+595吨，挪威镍+1446吨，日本镍+41吨，英国+120吨。 需求端：国内钢厂排产环比微升 ➢截止1月5日，304不锈钢冷轧平均成本约13213元/吨，除低镍+纯镍工艺生产亏损，其余工艺利润回升。截止1月5日，不锈钢社会库存为71.73万吨，300系50万吨，较上周-1.11万吨。 ➢根据Mysteel的数据，2024年1月43家不锈钢厂的粗钢预计排产为273.7万吨，环比增加了0.3%，同比增加了14.7%。 需求端：三元前驱体及正极材料继续下调排产 ➢据SMM统计，12月中国三元前驱体产量预计6.27万吨，环比下降10%。正极厂对库存把控更加严格，且对前驱体存在提货延期以及需求难以兑现的现象，从而导致排产大幅下调的情况。➢据Mysteel统计，11月中国三元正极材料产量4.56万吨， 环比下降9%。正极材料需求跟随电芯减产持续下降，又有龙头企业被砍单，市场整体情绪氛围较差。预计12月正极材料排产进一步下滑，尤其是三元订单被削减较多。 ➢截止1月4日，LME镍库存为64482吨，较上周+6678吨。 ➢截止1月4日，上期所镍注册仓单为11853吨，较上周+558吨，仓单回升。➢截止11月30日，国内主要地区镍生铁库存较11月15日-1785金属吨至2.73万金属吨。 分析师介绍 未来因您而为 樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责铜、铝有色金属，以及镍、工业硅及碳酸锂能源金属等品种的研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经 本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!