电子行业月报：MicroOLED产业风起，空间广阔蓝海扬帆

证券研究报告 行业研究 2024年1月7日 本期内容提要: ➢工艺流程较为复杂，12寸产线更具性价比，受益VR需求起量赛道具备很强魅力。从工艺看，MicroOLED其中阳极像素点制作、有机发光材料蒸镀、薄膜密封、彩色过滤层等环节较为核心，技术壁垒较高。在不考虑良率的情况下，以1.03寸屏幕为例，12寸晶圆可以切割120块屏幕，而8寸晶圆仅能切割48块，即12寸晶圆切割的屏幕数量是8寸的2.5倍 ，更加具备量产竞争力。理想的XR屏幕像素是7200*8100，当前受限于技术和量产能力，苹果Vision Pro的像素为3648*3144，距离理想的XR屏幕尺寸仍有距离，尤其当前供应端能力有限，需求端在VR市场起量后单机价值量*VR头显销量双重改善，赛道具备很强的魅力。 ➢Micro OLED作为先进显示技术，国内许多厂商有技术布局，但量产进度差异较大。产能方面，目前奥雷德、昆明京东方、合肥视涯等厂已具备较大规模量产能力。奥雷德产线为8英寸，主要用于非消费电子的专用领域。而京东方有一条8英寸的产线，其12寸产线投资分为3阶段，第一阶段已经完成，后续阶段资金被转投第6代半导体显示。合肥视涯有12英寸产线，是目前国内量产能力和技术较为领先的厂商。建议紧抓量产节奏靠前厂商，顺藤挖掘产业链优质个股。面板：京东方A、合肥视涯（未上市）、清越科技、宏禧科技（未上市）等；设备：华兴源创、易天股份、精测电子、奕瑞科技、富乐德等；材料：莱特光电、飞凯材料、瑞联新材、八亿时空、奥来德等。 ➢风险因素：宏观经济波动风险；VR行业发展不及预期风险；汇率波动风险。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 MicroOLED产业风起，空间广阔蓝海扬帆 苹果发布的Vision Pro主显示屏采用Micro OLED，单眼分辨率达到4K，这是目前市场上首次出现的使用Micro OLED实现双目8K效果的产品。传统OLED显示利用有机发光材料实现显示，背板为玻璃基板。而MicroOLED结合了CMOS工艺，背板为单晶硅晶圆，索尼的最小像素差距可以做到6.3微米，像素密度达4031ppi。 Micro OLED显示屏具有自发光、能耗低和体积小等特性，可实现更高色域、分辨率及发光效率等优势。为了实现轻薄化，目前Pancake光学方案逐步成为VR头显的主流方案，由于光线在屏幕内被多次折射反射，光线损失较高，MicroOLED一方面能够自发光，不需要背板从而厚度较低，另一方面MicroOLED的亮度较高，可以弥补pancake方案的光损失问题。此外，MicroOLED在分辨率、色域等方面均有优势，是一种非常适配VR头显的显示方案。 工艺流程方面，MicroOLED技术壁垒较高，其中阳极像素点制作、有机发光材料蒸镀、薄膜密封、彩色过滤层等环节较为核心。 ➢IC硅片制造及检验：IC硅片由芯片代工企业根据企业提供的CMOS集成电路设计图进行代工生产，企业将基于硅片制作OLED微型显示器。企业在流片前都会对IC硅片进行检验，并在试用后由检验部门进行相关指标检测、产品性能评定等工作。 ➢阳极像素点制作：阳极像素点制作系将金属阳极制作在硅片上，主要包括光刻、金属镀膜工序。光刻工序将显示器像素图形从掩膜版转移到硅片上，确定显示器尺寸大小和对位标记。金属镀膜工序完成金属阳极的蒸镀，起到连接硅片驱动电路和OLED有机发光层的作用。 ➢有机发光材料镀膜：有机发光材料镀膜系在制作完阳极的硅片上蒸镀空穴传输层、发光层、电子传输层、阴极层在内的多层有机发光材料薄膜，是影响显示器产品性能的关键工序。 ➢薄膜密封：薄膜密封是指在硅片表面生成致密的薄膜，以达到阻挡水分子、氧气分子的作用，属于OLED微型显示器的关键工序，成膜质量关系到整个OLED微型显示器的寿命和良品率。 ➢彩色过滤层制作：密封工序完成后，OLED微型显示器可发出白光，彩色过滤层制作是指在白光基础上依次在硅片上制作R、G、B三原色彩色过滤层，实现三原色像素点制作，通过三原色的不同组合实现彩色显示，主要包括涂胶、光刻、显影和烘干4个工序。如生产白光产品，则在密封后不需要彩色过滤层。 ➢玻璃贴片：在OLED微型显示器主体结构完成后，需要加装玻璃盖片以保护显示器。 ➢切片分选封装：切片分选封装为OLED微型显示器的后段生产工艺，该工序主要使用切片机将硅片切割成独立的微型显示器，再完成后续的取片和贴片、焊线、封焊口等封装工序，根据显示器尺寸不同，一片8英寸硅片可分割为几十至数百个显示器。 ➢测试检验：在封装工作完成后，为保证产品质量，公司会根据光电性能、电气功能等要求对显示器进行整体检测，检测合格的产品将送入库房等待出货，出货前需完成产品复检、调试。 MicroOLED作为先进显示技术，国内许多厂商有技术布局，但量产进度差异较大。产能方面，目前奥雷德、昆明京东方、合肥视涯等厂已具备较大规模量产能力。奥雷德产线为8英寸，主要用于非消费电子的专用领域。而京东方有一条8英寸的产线，其12寸产线投资分为3阶段，第一阶段已经完成，后续阶段资金被转投第6代半导体显示。合肥视涯有12英寸产线，是目前国内量产能力和技术较为领先的厂商。 建议紧抓量产节奏靠前厂商，顺藤挖掘产业链优质个股。 ➢面板：京东方A、合肥视涯（未上市）、清越科技、宏禧科技（未上市）等；➢设备：华兴源创、易天股份、精测电子、奕瑞科技、富乐德等；➢材料：莱特光电、飞凯材料、瑞联新材、八亿时空、奥来德等。 风险因素 宏观经济波动风险；VR行业发展不及预期风险；汇率波动风险。 莫文宇，毕业于美国佛罗里达大学，电子工程硕士，2012-2022年就职于长江证券研究所，2022年入职信达证券研发中心，任副所长、电子行业首席分析师。 郭一江，电子行业研究员。本科兰州大学，研究生就读于北京大学化学专业。2020年8月入职华创证券电子组，后于2022年11月加入信达证券电子组，研究方向为光学、消费电子、汽车电子等。 韩字杰，电子行业研究员。华中科技大学计算机科学与技术学士、香港中文大学硕士。研究方向为半导体设备、半导体材料、集成电路设计。 吴加正，电子行业研究员。复旦大学工学学士、理学博士，德国慕尼黑工业大学2年访问研究经验。2020年9月入职上海微电子装备(集团)股份有限公司，任光刻机系统工程师，于2022年12月加入信达证券电子组，研究方向为精密电子仪器、半导体设备及零部件、半导体工艺等。 王义夫，电子行业研究员。西南财经大学金融学士，复旦大学金融硕士，2023年加入信达证券电子组，研究方向为存储芯片、模拟芯片等。 李星全，电子行业研究员。哈尔滨工业大学学士，北京大学硕士。2023年加入信达证券电子组，研究方向为服务器、PCB、消费电子等。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。