螺纹钢月报：预期偏强现实偏弱 螺纹或震荡为主

预期偏强现实偏弱 螺纹或震荡为主 核心观点及策略 需求端：四季度建材消费不佳，虽然阶段性反弹，但力度有限，总体处于低位。终端房地产投资延续下滑趋势，基建投资保持稳定，建材消费稳而不坚。12月市场交投平淡，和去年相比成交量有所增长（去年疫情影响），与11月相比，环比均不同程度的下降。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 供应端：1-11月我国钢材产量累计125282万吨，同比增长5.7%。由于季节性、利润影响，12月全国高炉月平均产能利用率环比回落，长流程开工率环比下降，短流程开工率环比持平，整体螺纹钢开工率明显低于同期水平。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 宏观面，央行PSL重启，预计主要投向“三大工程”，用来对冲房地产投资下滑，叠加基建投资稳定，市场情绪向好。供应端，由于环保限产和季节性检修，螺纹产量低位运行。总体上螺纹强预期弱现实格局不改，宏观预期偏强供需偏弱，期价或震荡为主，参考区间3900-4150元/吨。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 策略建议：震荡思路 风险因素：宏观调控，环保限产，下游消费不确定 目录 一、行情回顾...............................................................3二、钢材基本面分析.........................................................41、淡季螺纹钢产量低位运行.........................................................................................................42、钢材库存分析.............................................................................................................................53、建材消费弱势..............................................................64、宏观政策强预期，终端需求现实偏弱..........................................7三、行情展望..............................................................10 图表目录 图表1螺纹钢期货及月差走势..................................................3图表2重点城市现货价格走势..................................................3图表3重点城市库存走势......................................................4图表4螺纹钢现货地域价差走势................................................4图表5全国钢厂高炉开工率247家..............................................5图表6全国钢厂高炉日均铁水产量247家........................................5图表7华北地区钢厂长流程利润................................................5图表8华东地区钢厂短流程利润................................................5图表9螺纹钢社会库存........................................................6图表10螺纹钢钢厂库存.......................................................6图表11螺纹钢总库存.........................................................6图表12钢材总库存：五大品种.................................................6图表13螺纹钢表观消费.......................................................7图表14全国建材周均成交量...................................................7图表15房屋新开工、施工面积累计同比.........................................8图表16房屋新开工、施工面积当月同比.........................................8图表17商品房销售面积：期房与现房...........................................8图表18全国商品房待售面积...................................................8图表19固定资产投资三大分项累计同比增速.....................................9图表20固定资产投资完成额累计同比增速.......................................9图表21我国汽车产销量增速...................................................9图表22我国家电产量增速.....................................................9图表23我国钢材进口增速.....................................................9图表24我国钢材出口增速.....................................................9 一、行情回顾 12月钢材市场宽幅震荡走势，上中旬冲高回落，期价在政策预期和现实之间切换，下旬期价稳步反弹。上旬政治局会议释放利好信号，提振市场信心，螺纹期货震荡走高。随着期价回升，现货市场承压，成交量回落，表观需求回落，终端房地产延续下滑走势，弱现实制约钢价，期价回落。下旬，钢厂减产加快，供应压力减弱，叠加成本推升，特别是铁矿石大幅走高，钢厂亏损加大，减产增加，螺纹震荡走高。12月8日中共中央政治局召开会议。会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，其中提到，严禁新增钢铁产能。推行钢铁、焦化、烧结一体化布局，大幅减少独立焦化、烧结、球团和热轧企业及工序，淘汰落后煤炭洗选产能；有序引导高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。到2025年，短流程炼钢产量占比达15%。数据方面，1-11月份，全国房地产开发投资104045亿元，同比下降9.4%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.8%。 现货市场，12月建材市场需求延续弱势，成交低位运行，螺纹钢表观需求和贸易商现货成交偏弱，低于往期平均水平。截至1月初，现货全国螺纹均价4098元/吨，较12月初的4060元/吨小幅上涨。全国建材库存整体回升，连续多周累库，北方北京和西部西安累库更快，华南广州、华东沪杭库存相对平稳。区域价差方面，北方地区因限产影响现货相对偏强，南方需求相对更好价格坚挺，上海-北京价差跌50元/吨，广州-上海价差涨140元/吨。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、钢材基本面分析 1、淡季螺纹钢产量低位运行 国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，其中提到，严禁新增钢铁产能。推行钢铁、焦化、烧结一体化布局，大幅减少独立焦化、烧结、球团和热轧企业及工序，淘汰落后煤炭洗选产能；有序引导高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。到2025年，短流程炼钢产量占比达15%。据富宝统计，截至2023年底，目前全国炼铁产能91804万吨，炼钢产能113956万吨，其中转炉产能94816万吨，电炉产能19140万吨，炼钢产能短流程占比16.8%。12月21日，国务院关税税则委员会发布公告，2024年将调整部分商品的进出口关税，包括对HS8下项5个税则码钢铁产品，主要包括热轧板卷、冷轧板卷和涂镀板卷，并为其下项新增5个细类，均为常见的钢铁出口产品，共涉及2023年1-11月出口量1400万吨，占中国今年成品钢铁出口份额达17%。 1-11月我国钢材产量累计125282万吨，同比增长5.7%。12月全国高炉月平均产能利用率为85.14%，环比回落3.72%。由于季节性、利润影响，开工率进一步下降，其中，长流程开工率环比下降，短流程开工率环比持平，整体螺纹钢开工率明显低于同期水平，分区域来看，东北、华东开工率增加，西北、华北、华中、西南区域开工率环比下降，华南区域开工率环比持平。12月五大材产量小幅增加，主要是热卷和冷卷产量增加比重较大，目前北方减产加快，热卷和冷卷产量均有明显调整。 12月钢市稳而不强，成本大幅上涨，远超过钢材价格的增幅。利润回落压制，钢厂高炉开工被动调降，电炉生产利润上行中有所回调，铁矿石月环比上涨75元，焦炭回落40元，废钢月环比持平，相比之下原材料涨幅更大，长流程企业亏损延续，截止1月初，高炉厂生产螺纹钢的平均成本为4320元/吨，谷电成本3954元/吨，谷电利润122元/吨。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、钢材库存分析 12月螺纹价格的走高，然下游需求偏弱，贸易商积极性下降，钢厂开工低位，产销尚可，钢厂库存处于偏低水平。分区域来看，七大区域月环比五增两降，西南区域厂内库存环比降幅最大，华东厂库环比增幅最大。当前库存高于去年同期水平，处于近五年平均水平。截止1月4日，厂库为186万吨，月环比增加17.63万吨，同比增加17.84万吨。 终端用钢需求季节性下降，社会库存拐头向上。七大区社会库存月环比五增两降，华中环比降幅最大，华北增幅最大。社会库存月环比增加，处于近五年偏高水平，截止1月4日，社库为423万吨，月环比增加62.5万吨，同比减少13.79万吨。按农历春节对齐，社库高于去年的365万吨。 综合来看，螺纹总库存季节性偏高，厂库水平适当，社库略高，社库/厂库比值为2.27，高于去年同期（春节农历对齐）的2.17，处于近五年最高水平。社库相对偏高，反应钢厂出 库节奏良好，也部分反应了终端需求预期和贸易商的预期。综合来看，厂库和社库整体呈现增加态势。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 3、建材消费弱势 12月全国日均成交量为13.48万吨，月环比下降11.03%，年同比增加2.66%。上月市场交投平淡，和去年相比成交量有所增长（去年疫情影响），华北、华东、华南年同比实现增长，东北、华中、西北和西南地区均明显下滑，总量同比增加。与11月相比，七大区域月环比均不同程度的下降，北方天气恶化成交下滑严重，东部及南部温和下降。 四季度建材