螺纹钢月报：强预期博弈弱现实 螺纹或宽幅震荡

强预期博弈弱现实 螺纹或宽幅震荡 核心观点及策略 供给端：5月钢厂基本维持复产节奏，钢厂盈利率的良好，铁水产量先增后减，库存延续去化，不过速度减缓。5月全国高炉开工整体回升，月平均产能利用率为87.8%，环比增加3.39个百分点，环比好转，但明显弱于去年同期。由于场内库存走低，叠加盈利好转，6月钢厂供应有一定的韧性。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 需求端：5月建材需求弱恢复，由于政策超预期，提振市场信心，不过贸易商成交量快速冲高回落，预期兑现后，市场重心重归向下。6月份，需求改善空间不大，大概率季节性转弱。5月政策转向，7月三中全会将召开，政策预期依然向好，建材消费可能淡季不淡。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 未来一个月，钢材需求进入淡季，基本面边际转弱，不过宏观预期向好，强预期弱现实格局延续。基本面，螺纹去库良好，库存矛盾不大，螺纹产量低位运行，6-8月螺纹进入淡季，在政策刺激和预期好转背景下，螺纹需求或淡季不淡。强预期博弈弱现实，预计期价宽幅震荡为主。操作上，波段思路。参考区间3480-3850元/吨。 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 策略建议：波段思路 风险因素：宏观调控，需求不及预期 目录 一、行情回顾...........................................................3二、钢材基本面分析.........................................................41、国务院印发降碳方案，加强钢铁产能产量调控.....................................................................42、钢材库存分析.............................................................................................................................63、建材需求将进入淡季........................................................74、政策超预期，终端维持偏弱..................................................7三、行情展望..............................................................11 图表目录 图表1螺纹钢期货及月差走势...................................................3图表2重点城市现货价格走势...................................................3图表3重点城市库存走势.......................................................4图表4螺纹钢现货地域价差走势.................................................4图表5全国钢厂高炉开工率247家...............................................5图表6螺纹钢周度产量.........................................................5图表7华北地区钢厂长流程利润.................................................5图表8华东地区钢厂短流程利润.................................................5图表9螺纹钢社会库存.........................................................6图表10螺纹钢钢厂库存........................................................6图表11螺纹钢总库存..........................................................6图表12钢材总库存：五大品种..................................................6图表13螺纹钢表观消费........................................................7图表14全国建材周均成交量....................................................7图表15房屋新开工、施工面积累计同比..........................................8图表16房屋新开工、施工面积当月同比..........................................8图表17商品房销售面积：期房与现房............................................9图表18全国商品房待售面积....................................................9图表19固定资产投资三大分项累计同比增速......................................9图表20固定资产投资完成额累计同比增速........................................9图表21我国汽车产销量增速...................................................10图表22我国家电产量增速.....................................................10图表23我国钢材进口增速.....................................................10图表24我国钢材出口增速.....................................................10 一、行情回顾 5月钢材市场震荡加剧，宽幅波动。月初钢材因需求偏弱价格承压调整，中旬房地产政策超预期，提振市场信心，钢价大幅反弹，月末钢价再度走弱，利多情绪释放后资金逢高减仓，市场回归现实钢价下行。宏观面，5月17日房地产政策四支箭齐发，包括首套首付比例降至历史新低，取消商品房贷款利率下限，下调住房公积金利率，央行设立3000亿元保障性住房再贷款，支持地方国企以合理价格收购已建成未出售商品房等。多地火速跟进落实楼市新政，上海、广州和深圳等一线城市也先后出台楼市调控政策。月内，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，方案提到，加强钢铁产能产量调控。严格落实钢铁产能置换，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，严防“地条钢”产能死灰复燃。2024年继续实施粗钢产量调控。数据方面，1-4月份，全国房地产开发投资30928亿元，同比下降9.8%，房地产开发企业房屋施工面积687544万平方米，同比下降10.8%。其中，住宅施工面积480647万平方米，下降11.4%。房屋新开工面积23510万平方米，下降24.6%。其中，住宅新开工面积17006万平方米，下降25.6%。房屋竣工面积18860万平方米，下降20.4%。其中，住宅竣工面积13746万平方米，下降21.0%。整个5月，政策利好改变市场节奏，价格走势总体上还是震荡回落，表现不佳。6月为需求转淡，在政策刺激和预期好转背景下，市场有可能交易螺纹需求淡季不淡。 现货市场，截至5月31日，现货全国螺纹均价3830元/吨，较上月初上涨16元/吨。全国建材库存稳步回落，5月钢厂利润震荡小幅反弹，承压运行，钢厂开工意愿不足，螺纹产量持续处于低位，同时需求小幅冲高回落，表现偏弱，去库至尾声。由于终端需求压力仍在，房地产新开工和施工面积延续弱势，市场情绪稳而不强，贸易商按需采购并主动去库，社库延续下降趋势态势。在低产量背景下，需求将进入淡季，库存偏低矛盾不大，现货市场维持供需偏弱的状态。区域价差表现，南方表现继续弱与北方，华东弱于华北，上海-北京价差跌20元/吨，广州-上海价差跌110元/吨。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、钢材基本面分析 1、国务院印发降碳方案，加强钢铁产能产量调控 日前，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》(以下简称《行动方案》)。其中钢铁行业涉及以下重要内容：（1）加强钢铁产能产量调控。严格落实钢铁产能置换，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，严防“地条钢”产能死灰复燃。2024年继续实施粗钢产量调控。（2）深入调整钢铁产品结构。大力发展高性能特种钢等高端钢铁产品，严控低附加值基础原材料产品出口。推行钢铁、焦化、烧结一体化布局，大幅减少独立焦化、烧结和热轧企业及工序。大力推进废钢循环利用，支持发展电炉短流程炼钢。到2025年底，电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%，废钢利用量达到3亿吨。（3）加快钢铁行业节能降碳改造。到2025年底，钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，全国80%以上钢铁产能完成超低排放改造；与2023年相比，吨钢综合能耗降低2%左右，余热余压余能自发电率提高3个百分点以上。2024—2025年，钢铁行业节能降碳改造形成节能量约2000万吨标准煤、减排二氧化碳约5300万吨。 自2021年以来，我国已经连续四年执行粗钢调控政策，并对市场行情产生了较大的影响，特别是首次提出，螺纹钢期货最高涨至6200元/吨以上。从粗钢产量来看，过去三年我国粗钢产量同比增速分别为-3%，-2.1%和0%，调控政策均获得有效的执行。从数据看，今年1-4月我国粗钢产量累计同比下降3%，5月份上中旬中钢协统计重点钢厂粗钢产量同比下降2.1%，因此，6-12月份政策性限产的压力不大。不过去年下半年粗钢生产连续下滑，基数偏低，今年粗钢调控也会对市场产生一定的干扰。 5月钢厂基本维持复产节奏，钢厂盈利率的良好，铁水产量先增后减，库存延续去化，不 过速度减缓。据中国钢铁工业协会数据，5月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存1061万吨，环比减少52万吨，下降4.7%，库存持续下降；比4月下旬减少138万吨，下降11.5%；比年初增加332万吨，上升45.5%；比上年同期增加30万吨，上升2.9%。5月全国高炉开工整体回升，月平均产能利用率为87.8%，环比增加3.39个百分点，环比好转，但明显弱于去年同期。由于场内库存走低，叠加盈利好转，6月钢厂供应有一定的韧性。 5月钢市震荡反弹，高炉开工先强后弱，原料表现弱于成材，利润震荡回升。由于政策限产影响，铁水预期减弱，上月铁矿石到厂价环比下降10元，焦炭下降50元，废钢环比持平，生铁成本下降39元/吨，长流程企业明显改善，截止5月底，华东地区长流产厂生产螺纹的平均成本为3330元/吨，利润为-82元/吨，环比环比增37元/吨，螺纹利润月内震荡反弹走势。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：i