中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 供应强预期VS现实弱消费 7月钢价延续高位震荡 月报∣螺纹热卷 发布日期：2021-08-02 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 彭博涵 0371-61732882 pengbh_qh@ccnew.com 从业资格号：F3076814 投资咨询号：Z0016415 联系人微信 公司官方微信 本期观点 7月钢价上涨逻辑在于全国压产预期向现实落地，但由于现货需求仍未走出淡季，尤其是进入下旬，河南洪涝+华东台风+全国多地疫情等事件突发，钢材需求受到不小抑制，期现钢价涨幅分化，远月强势上涨呈升水结构。不过月末刚召开的中央政治局会议再次提出要对大宗商品进行保供稳价，以及纠正“运动式减碳”，此番表态不确定是否针对钢铁行业压产目标，但盘面已出现高位回落，市场短期避险情绪占据主导，预计价格或将盘整一段时间。 进入8月，需要持续关注钢厂生产动态，以及产量数据变化；需求端关注终端成交表现，以及实际专项债发行量，我们认为钢需环比6、7月份有较大改善。预计8月螺纹2110合约运行区间在[5200-5700],热卷区间[5400-6000]，上旬价格或震荡整理为主，中下旬结合供需形势区间操作，若价格运行至区间下沿仍建议逢低做多。 策略建议 螺纹2201合约短期观望，若价格回落至5300及以下位置可逢低做多；套利建议回调做多卷螺价差（300以下）。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 目 录 1.7月行情回顾......................................................................................................................................... 3 2. 供需分析 .............................................................................................................................................. 5 2.1 供应：上半年产量再创新高，但边际增速放缓.................................................................... 5 2.2需求：上半年钢需平稳缺乏亮点，下半年仍有期待............................................................. 6 2.3利润：压产落地推升吨钢利润................................................................................................. 9 3. 8月行情展望 ...................................................................................................................................... 10 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 1.7月行情回顾 7月钢材价格上涨为主，主要还是受到全国部门省份压产目标的逐步落地影响，华东华南多地钢厂已陆续停采煤焦矿等原料，周度高频数据也验证钢厂限停产动作，因此市场对于年内持续压产预期不断升温，推升远月钢材价格大幅上涨。截至7月30日，螺纹2110合约收于5737元/吨，月涨幅11.46%，热卷2110合约收于6169元/吨，月涨幅13.65%。现货方面，7月以来全国多地自然灾害较多，下游需求受抑制，钢材消费表现不佳，现货价格远不及盘面走势，期现基差已转负，截至7月末，上海螺纹现货5420元/吨，月涨幅10.61%；上海热卷现货6010元/吨，月涨幅9.87%。 名称 2021/7/30 2021/6/30 月涨跌 涨跌幅：% 现货市场 上海螺纹 5420 4900 ↑520 ↑10.61 北京螺纹 5350 4820 ↑530 ↑11.00 杭州螺纹 5440 4940 ↑500 ↑10.12 广州螺纹 5640 4980 ↑660 ↑13.25 上海热卷 6010 5470 ↑540 ↑9.87 天津热卷 5880 5310 ↑570 ↑10.73 广州热卷 5910 5340 ↑570 ↑10.67 期货市场 RB2201 5737 5147 ↑590 ↑11.46 RB2205 5776 5078 ↑698 ↑13.75 RB2110 5616 4953 ↑663 ↑13.39 HC2201 6169 5428 ↑741 ↑13.65 HC2205 6109 5340 ↑769 ↑14.40 HC2110 5934 5213 ↑721 ↑13.83 螺纹基差 上海 -13 114 ↓-127 ↓-111.78 北京 -86 31 ↓-117 ↓-375.28 杭州 -153 30 ↓-183 ↓-612.88 热卷基差 上海 91 272 ↓-181 ↓-66.54 天津 -39 112 ↓-151 ↓-134.82 跨期/品种价差 RB10-01 -39 69 ↓-108 ↓-156.52 RB01-05 160 125 ↑35 ↑28.00 HC10-01 60 88 ↓-28 ↓-31.82 HC01-05 175 127 ↑48 ↑37.80 10合约卷螺差 432 281 ↑151 ↑53.74 01合约卷螺差 333 262 ↑71 ↑27.10 05合约卷螺差 318 260 ↑58 ↑22.31 盘面/钢厂10RB 1624 976 ↑647 ↑66.32 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 利润 10HC 1906 1107 ↑798 ↑72.11 华东短流程利润 362 -91 ↑453 ↑497.80 华东长流程利润 0 27 ↓-27 ↓-100.00 废钢 上海 3407.8 3357.4 ↑50 ↑1.50 唐山 3543.7 3433.7 ↑110 ↑3.20 安阳 3353.6 3360.5 ↓-7 ↓-0.21 螺废价差 华东地区 2012.2 1542.6 ↑470 ↑30.44 图1 螺纹主力价格（元/吨） 图2 热卷主力价格（元/吨） 资料来源：文华财经 中原期货 资料来源：文华财经 中原期货 图3 全国螺纹钢分地区价格 图4 全国热卷分地区价格 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 基差&价差季节性分析 7月现货弱期货强格局延续，成材基差自6月下旬就已经转负，主要是远月限产预期支撑价格强势，而现货需求则受到河南洪灾、华东台风等自然灾害影响持续萎靡，期现走势持续分化，盘面出现罕见的升水走势。跨期价差同样，螺纹10-1价差在7月下旬也由正转负，热卷价差虽 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 然仍为正值，但价差也在持续收窄，截至7月30日，螺纹、热卷10-1跨期价差分别为-39和60，较6月末分别减少106和29. 图5 螺纹10合约基差 图6 热卷10合约基差 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图7 螺纹10-1价差 图8热卷10-1价差 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 2. 供需分析 2.1 供应：上半年产量再创新高，但边际增速放缓 统计局数据显示，2021年1-6月份，全国粗钢产量5.63亿吨，同比增长11.8%，两年平均增长6.97%。从分月走势看，粗钢日产1-4月逐月环比上升，5-6月份环比下降。粗钢产量绝对值历史新高，但受基数增长和季节性转弱因素，产量增幅高位回落。年中开始多地公布粗钢 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 产量压减计划，其中山东省更是给出了年内产量上限，因此钢厂压产任务不断落实，生产受到明显的抑制，产量高位持续回落。 图9粗钢产量累计同比 图10 全国钢厂铁水产量 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Mysteel 中原期货 2.2需求：上半年钢需平稳缺乏亮点，下半年仍有期待 今年1-6月固定资产投资同比增长12.6%，两年平均增长4.4%，比1-5月提升0.2个百分点。分大类来看， 1-6月，全国房地产开发投资同比增长15.0%；两年平均增速为8.2%，比一季度加快0.6个百分点；基建投资累计同比增长7.8%，比1-5月增速下降4%；制造业累计增速19.2%，比1-5月份加快1.4个百分点。 图11 固定资产投资及分项当月 中原期货研究所 7 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 （1） 房地产 地产领域调控持续升级，房地产增速见顶回落，上半年拿地和新开工表现均出现持续下行，不过后端销售支撑整体增速走稳，累计投资增速仍处在高位，不过随着22城集中供地陆续在5-6月份展开，6月当月的土地购置和新开工面积出现了止跌回升迹象，应该说调控收紧对中长期的地产市场形成趋势回落，但短期（今年底到明年一季度）地产增速仍有韧性之城，对于钢材需求也会维持平稳态势，甚至下半年表现要好于上半年。 图12 房地产资金来源及分项累计同比 图13 30大中城市商品房成交面积 -80.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.002016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-05地产投资完成额当月同比 基建当月同比 制造业投资当月同比 固定资产投资当月同比 1-6月累计累计增速增速环比6月当月增速增速环比72179.0715.00(3.30)17860.995.93(3.91)102898.0323.50(6.40)21517.764.00(9.98)土地购置面积7021.24(11.80)(4.30)2625.62(18.27)13.36新开工面积101288.343.80(3.10)26939.63(3.80)2.27商品房销售面积88635.3527.70(8.60)22252.037.49(1.66)中端房屋施工面积873250.6110