螺纹钢月报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 12 2024年2月5日 春节临近供需双弱 螺纹或震荡为主 核心观点及策略  需求端：1月全国天气影响加剧，降温降雪恶劣天气频发，叠加春节临近，工地逐步收尾，工人返乡，建筑钢材消费延续下降趋势。终端房地产投资延续下滑趋势，房屋新开工、施工项目需求不足，基建投资保持稳定，建材消费稳而不坚。受到假期和季节性因素影响，2月消费依然弱势。  供应端： 去年1-12月我国钢材产量累计136268万吨，同比增长5.2%。进入1月全国高炉开工整体回落，月平均产能利用率为82.84%，环比回落1.68%。假期影响，2月供应或继续偏弱状态。  未来一个月，建材需求仍处于淡季时段，供需双弱格局难改。宏观面，央行降准，楼市限购持续放松，节后两会将召开，政策预期偏强。基本面，春节假期前后螺纹供需偏弱，重点关注节后复工和复产节奏。期价在预期和现实之间博弈，或宽幅震荡走势，参考区间3750-3950元/吨。  策略建议：震荡思路  风险因素：宏观调控，环保限产，下游消费不确定 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555105 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 螺纹钢月报 敬请参阅最后一页免责条款 目 录 一、 行情回顾 ............................................................... 3 二、钢材基本面分析 .......................................................... 4 1、淡季螺纹钢产量低位运行 ........................................................................................................... 4 2、钢材库存分析 ............................................................................................................................... 5 3、建材消费弱势 ............................................................... 6 4、宏观政策强预期，终端需求现实偏弱 ........................................... 6 三、行情展望 ................................................................ 9 螺纹钢月报 敬请参阅最后一页免责声明 2/12 图表目录 图表 1 螺纹钢期货及月差走势 .................................................. 3 图表 2 重点城市现货价格走势 .................................................. 3 图表 3 重点城市库存走势 ...................................................... 4 图表 4 螺纹钢现货地域价差走势 ................................................ 4 图表 5 全国钢厂高炉开工率247家 .............................................. 4 图表 6全国钢厂高炉日均铁水产量247家 ........................................ 4 图表 7 华北地区钢厂长流程利润 ................................................ 5 图表 8 华东地区钢厂短流程利润 ................................................ 5 图表 9螺纹钢社会库存 ........................................................ 5 图表 10螺纹钢钢厂库存 ....................................................... 5 图表 11螺纹钢总库存 ......................................................... 6 图表 12 钢材总库存：五大品种 ................................................. 6 图表 13螺纹钢表观消费 ....................................................... 6 图表 14全国建材周均成交量 ................................................... 6 图表 15 房屋新开工、施工面积累计同比 ......................................... 7 图表 16 房屋新开工、施工面积当月同比 ......................................... 7 图表 17商品房销售面积：期房与现房 ........................................... 8 图表 18 全国商品房待售面积 ................................................... 8 图表 19 固定资产投资三大分项累计同比增速 ..................................... 8 图表 20 固定资产投资完成额累计同比增速 ....................................... 8 图表 21 我国汽车产销量增速 ................................................... 8 图表 22 我国家电产量增速 ..................................................... 8 图表 23 我国钢材进口增速 ..................................................... 9 图表 24 我国钢材出口增速 ..................................................... 9 螺纹钢月报 敬请参阅最后一页免责声明 3/12 一、 行情回顾 1月钢材市场宽幅震荡，总体偏弱，上半月产业逻辑主导高位回落，钢厂减产持续增多，需求下滑加快，原料下跌带动钢价下跌，下半月期价稳步反弹，宏观政策推出，央行降准利好突发，房地产政策持续放松，市场情绪好转，期价回升。24日中国人民银行宣布，自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。1月26日住房和城乡建设部召开城市房地产融资协调机制部署会。会议要求，适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，要坚持因城施策、精准施策、一城一策，用好政策工具箱，充分赋予城市房地产调控自主权，各城市可以因地制宜调整房地产政策。数据方面，2023年，全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%。房地产开发企业房屋施工面积838364万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积95376万平方米，下降20.4%。全国固定资产投资（不含农户）503036亿元，比上年增长3.0%，增速比1—11月份加快0.1个百分点。其中，制造业投资增长6.5%，增速加快0.2个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长5.9%，增速加快0.1个百分点。进入2月钢价再度回落，临近春节，政策处于真空期，现货市场休市，需求降至冰点，资金了结气氛增加，终端疲软，预期总体不佳。 现货市场，1月建材市场需求延续弱势，成交低位运行，螺纹钢表观需求和贸易商现货成交偏弱，低于往期平均水平。截至2月初，现货全国螺纹均价4038元/吨，较12月底下跌36元/吨。全国建材库存增库加速，社库增幅较大，现货市场逐步休市，钢厂同步缩减生产，但供应相对刚性，库存季节性回升。区域价差方面，华东地区相对更弱，南方需求相对更好价格坚挺，上海-北京价差跌30元/吨，广州-上海价差涨40元/吨。 图表 1 螺纹钢期货及月差走势 图表 2 重点城市现货价格走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 01020304050607030003200340036003800400042002023-11-072024-01-06元/吨元/吨RB2405-2410螺纹钢2410螺纹钢24053000350040004500500055006000650070002021-09-242022-09-242023-09-24元/吨北京上海广州沈阳 螺纹钢月报 敬请参阅最后一页免责声明 4/12 图表 3 重点城市库存走势 图表 4 螺纹钢现货地域价差走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、钢材基本面分析 1、淡季螺纹钢产量低位运行 去年1-12月我国钢材产量累计136268万吨，同比增长5.2%。进入1月全国高炉开工整体回落，月平均产能利用率为82.84%，环比回落1.68%。由于季节性以及利润影响，短流程开工大幅回落，螺纹钢产量明显低于同期水平。1月五大材产量大幅减少，建材热卷降幅较大，中厚板产量增加受益于高炉复产。假期影响，2月供应或继续偏弱状态。 1月钢市偏弱运行，成本大幅回调，远超过钢材价格的跌幅，利润反弹，但仍处于亏损中，铁矿石月环比回落70元，焦炭回落160元，废钢月环比持平，生铁成本下