螺纹钢月报：春节临近供需双弱 螺纹或震荡为主

春节临近供需双弱 螺纹或震荡为主 核心观点及策略 需求端：1月全国天气影响加剧，降温降雪恶劣天气频发，叠加春节临近，工地逐步收尾，工人返乡，建筑钢材消费延续下降趋势。终端房地产投资延续下滑趋势，房屋新开工、施工项目需求不足，基建投资保持稳定，建材消费稳而不坚。受到假期和季节性因素影响，2月消费依然弱势。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 供应端：去年1-12月我国钢材产量累计136268万吨，同比增长5.2%。进入1月全国高炉开工整体回落，月平均产能利用率为82.84%，环比回落1.68%。假期影响，2月供应或继续偏弱状态。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 未来一个月，建材需求仍处于淡季时段，供需双弱格局难改。宏观面，央行降准，楼市限购持续放松，节后两会将召开，政策预期偏强。基本面，春节假期前后螺纹供需偏弱，重点关注节后复工和复产节奏。期价在预期和现实之间博弈，或宽幅震荡走势，参考区间3750-3950元/吨。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 策略建议：震荡思路 风险因素：宏观调控，环保限产，下游消费不确定 目录 一、行情回顾...............................................................3二、钢材基本面分析..........................................................41、淡季螺纹钢产量低位运行...........................................................................................................42、钢材库存分析...............................................................................................................................53、建材消费弱势...............................................................64、宏观政策强预期，终端需求现实偏弱...........................................6三、行情展望................................................................9 图表目录 图表1螺纹钢期货及月差走势..................................................3图表2重点城市现货价格走势..................................................3图表3重点城市库存走势......................................................4图表4螺纹钢现货地域价差走势................................................4图表5全国钢厂高炉开工率247家..............................................4图表6全国钢厂高炉日均铁水产量247家........................................4图表7华北地区钢厂长流程利润................................................5图表8华东地区钢厂短流程利润................................................5图表9螺纹钢社会库存........................................................5图表10螺纹钢钢厂库存.......................................................5图表11螺纹钢总库存.........................................................6图表12钢材总库存：五大品种.................................................6图表13螺纹钢表观消费.......................................................6图表14全国建材周均成交量...................................................6图表15房屋新开工、施工面积累计同比.........................................7图表16房屋新开工、施工面积当月同比.........................................7图表17商品房销售面积：期房与现房...........................................8图表18全国商品房待售面积...................................................8图表19固定资产投资三大分项累计同比增速.....................................8图表20固定资产投资完成额累计同比增速.......................................8图表21我国汽车产销量增速...................................................8图表22我国家电产量增速.....................................................8图表23我国钢材进口增速.....................................................9图表24我国钢材出口增速.....................................................9 一、行情回顾 1月钢材市场宽幅震荡，总体偏弱，上半月产业逻辑主导高位回落，钢厂减产持续增多，需求下滑加快，原料下跌带动钢价下跌，下半月期价稳步反弹，宏观政策推出，央行降准利好突发，房地产政策持续放松，市场情绪好转，期价回升。24日中国人民银行宣布，自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。1月26日住房和城乡建设部召开城市房地产融资协调机制部署会。会议要求，适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，要坚持因城施策、精准施策、一城一策，用好政策工具箱，充分赋予城市房地产调控自主权，各城市可以因地制宜调整房地产政策。数据方面，2023年，全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%。房地产开发企业房屋施工面积838364万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积95376万平方米，下降20.4%。全国固定资产投资（不含农户）503036亿元，比上年增长3.0%，增速比1—11月份加快0.1个百分点。其中，制造业投资增长6.5%，增速加快0.2个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长5.9%，增速加快0.1个百分点。进入2月钢价再度回落，临近春节，政策处于真空期，现货市场休市，需求降至冰点，资金了结气氛增加，终端疲软，预期总体不佳。 现货市场，1月建材市场需求延续弱势，成交低位运行，螺纹钢表观需求和贸易商现货成交偏弱，低于往期平均水平。截至2月初，现货全国螺纹均价4038元/吨，较12月底下跌36元/吨。全国建材库存增库加速，社库增幅较大，现货市场逐步休市，钢厂同步缩减生产，但供应相对刚性，库存季节性回升。区域价差方面，华东地区相对更弱，南方需求相对更好价格坚挺，上海-北京价差跌30元/吨，广州-上海价差涨40元/吨。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、钢材基本面分析 1、淡季螺纹钢产量低位运行 去年1-12月我国钢材产量累计136268万吨，同比增长5.2%。进入1月全国高炉开工整体回落，月平均产能利用率为82.84%，环比回落1.68%。由于季节性以及利润影响，短流程开工大幅回落，螺纹钢产量明显低于同期水平。1月五大材产量大幅减少，建材热卷降幅较大，中厚板产量增加受益于高炉复产。假期影响，2月供应或继续偏弱状态。 1月钢市偏弱运行，成本大幅回调，远超过钢材价格的跌幅，利润反弹，但仍处于亏损中，铁矿石月环比回落70元，焦炭回落160元，废钢月环比持平，生铁成本下滑184元/吨，长流程企业亏损延续，截止2月初，高炉厂生产螺纹钢的平均成本为3582元/吨。电炉方面，临近春节，各地短流程钢厂陆续进入休假状态，据了解停产检修比例在1/3-1/2范围不等，部分钢厂轮流检修，节前钢厂无增产意愿，整体产量明显下降。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、钢材库存分析 1月以来钢材库存延续累库状态，各区均有不同程度的累库。截止2月1日，五大钢材总库存1598.97万吨，周环比增115.69万吨，月环比增加260.76万吨。厂库增加有限，增幅主要在社会库存，从品种来看，主要来自螺纹贡献，月环比增加182万吨。此外线材热卷也有不同程度的增库。 从季节性来看，螺纹库存小幅偏高，厂库水平适当，社库略高，社库/厂库比值为2.94，高于去年同期（春节农历对齐），处于近五年最高水平。社库相对偏高，反应钢厂出库节奏良好，也部分反应了终端需求预期和贸易商的预期。综合来看，厂库和社库整体呈现增加态势。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 3、建材消费弱势 1月全国天气影响加剧，降温降雪恶劣天气频发，叠加春节临近，工地逐步收尾，工人返乡，建筑钢材消费延续下降趋势。1月全国建筑钢材日均成交量为10.08万吨，月环比下降3.4万吨，表观需求同步下滑，周均表需212万吨，环比下降30万吨。终端房地产投资延续下滑趋势，房屋新开工、施工项目需求不足，基建投资保持稳定，建材消费稳而不坚。冬储方面，由于定价偏高，预期有限，贸易商参与积极性偏低。受到假期和季节性因素影响，2月消费依然弱势。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 4、宏观政策强预期，终端需求现实偏弱 政策方面，1月24日中国人民银行宣布，自2024年2月5日起，下调金融机构存款准 备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。 1月26日住房和城乡建设部召开城市房地产融资协调机制部署会。会议要求，适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，要坚持因城施策、精准施策、一城一策，用好政策工具箱，充分赋予城市房地产调控自主权，各城市可以因地制宜调整房地产政策。近日，广州和上海等城市