螺纹钢月报：弱需求延续 螺纹震荡为主

弱需求延续 螺纹震荡为主 核心观点及策略 需求端：9月以来，建材消费不佳，虽然阶段性反弹，但力度有限，总体处于低位。预计10月的需求会有一定的反弹，但由于房企拿地，新开工和施工持续处于偏低状态，建材需求旺季预期难以兑现，维持缓慢复苏的走势。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 供应端：9月全国高炉月平均开工率为84.26%，环比上涨0.6%，复产主要集中于河北和江苏地区，检修也集中于河北。10月有5座高炉计划复产，涉及产能约3.1万吨/天，有9座高炉计划检修，涉及产能约4.3万吨/天。9月螺纹钢周均产量为255万吨，环比8月减少9.2万吨，钢厂利润持续走弱，主动检修增加。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 未来一个月，建材需求仍处于旺季时段，在房地产政策落地后，商品房销售缓慢回升，市场预期回落。供应端，由于秋冬环保限产，供应不确定性增加，螺纹继续维持偏低产量。螺纹总体处于强预期弱现实格局，弱现实或已成定局，宏观政策持续发力支撑市场预期，期价或震荡走势，策略上，波段策略，参考区间3600-3900元/吨。 策略建议：波的策略 风险因素：行业限产、需求超预期 目录 二、钢材基本面分析.........................................................4 1、螺纹钢产量低位运行.................................................................................................................42、钢材库存分析.............................................................................................................................53、建材消费缓慢复苏..........................................................64、宏观经济弱复苏，终端需求不佳..............................................7 三、行情展望..............................................................10 图表目录 图表1螺纹钢期货及月差走势..................................................3图表2重点城市现货价格走势..................................................3图表3重点城市库存走势......................................................4图表4螺纹钢现货地域价差走势................................................4图表5全国钢厂高炉开工率247家..............................................5图表6全国钢厂高炉日均铁水产量247家........................................5图表7华北地区钢厂长流程利润................................................5图表8华东地区钢厂短流程利润................................................5图表9螺纹钢社会库存........................................................6图表10螺纹钢钢厂库存.......................................................6图表11螺纹钢总库存.........................................................6图表12钢材总库存：五大品种.................................................6图表13螺纹钢表观消费.......................................................7图表14全国建材周均成交量...................................................7图表15房屋新开工、施工面积累计同比.........................................8图表16房屋新开工、施工面积当月同比.........................................8图表17土地购置面积与商品房销售面积累计同比.................................8图表18土地购置面积与商品房销售面积当月同比.................................8图表19固定资产投资三大分项累计同比增速.....................................9图表20固定资产投资完成额累计同比增速.......................................9图表21我国汽车产销量增速...................................................9图表22我国家电产量增速.....................................................9图表23我国钢材进口增速.....................................................9图表24我国钢材出口增速.....................................................9 一、行情回顾 9月钢材市场宽幅震荡走势，上中旬震荡反弹，最高至3780附近，下旬快速走弱。月初房地产宽松政策持续落地，需求复苏预期偏强，期价震荡偏强，下旬宏观转弱，美联储虽然暂停加息，释放进一步加息信号，市场认为高利率缓解将维持更长时间，国内央行降准释放利好，基本面需求复苏不及预期，钢价承压回落。政策方面，国有大中型银行齐发存量房贷利率下调细则，首套房贷利率将于9月25日批量调整。规则明确，对于符合要求的存量个人住房贷款最低可调整至原贷款发放时所在城市首套房贷利率政策下限，并按照三类情形分别进行调整。央行决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，预计释放中长期流动性超5000亿元。广州市宣布优化住房限购和增值税免税年限：在越秀、海珠、荔湾、天河、白云、南沙等区购买住房的，本市户籍居民家庭限购2套住房，非本市户籍提交连续2年缴纳个税或社保证明限购1套%。广州打响一线城市限购松绑第一枪。总的来说，建材旺季预期没有兑现，市场情绪转弱，叠加宏观利空打压，期价震荡调整。 现货市场，9月建材市场需求延续弱势，成交略有回升，但力度不及预期，螺纹钢表观需求和贸易商现货成交偏弱，低于往期平均水平。截至9月底，现货全国螺纹均价3832元/吨，较8月底的3776元/吨小幅上涨。全国建材库存整体回落，北方和华东基本实现去库，华南地区库存小幅累库。区域价差方面，北方地区现货相对偏强，南方相对较弱，上海-北京价差跌50元/吨，广州-上海价差跌90元/吨。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、钢材基本面分析 1、螺纹钢产量低位运行 9月中旬以来部分地区相继颁布秋冬季大气污染的综合治理方案，钢厂限产的频率或将开始增加。今年的《京津冀及周边地区、汾渭平原2023-2024年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》（征求意见稿），所覆盖的地区相比较于2021年（2022年没有出台）小幅减少，主要的城市没有大的变动。预计将在10月中下旬开始影响高炉生产，11月影响加大。 1-8月我国钢材产量累计90920万吨，同比增长2.6%。9月全国高炉月平均开工率为84.26%，环比上涨0.6%，复产主要集中于河北和江苏地区，检修也集中于河北。10月有5座高炉计划复产，涉及产能约3.1万吨/天，有9座高炉计划检修，涉及产能约4.3万吨/天。预计10月日均铁水产量245.7万吨/天。五大材9月产量回落，特别是建材降幅更大。建材方面，9月螺纹钢周均产量为255万吨，环比8月减少9.2万吨，钢厂利润持续走弱，主动检修增加。近期限产预期走弱，钢厂开工意愿较好，不过受到原料涨价影响利润不佳，叠加需求疲弱，产量维持偏低水平。 9月钢市稳而不强，但钢厂高炉开工持续高位，原料较强，钢厂利润下滑，近一个月长流程螺纹成本上涨83元，其中铁矿石到厂价保持稳定，焦炭价格大幅上涨180元/吨，原料成本总体上行。成材端，建材价格震荡小涨，涨幅远不及成本回升的速度。电炉生产利润小幅下跌，废钢原料价格小幅上涨，价格相对坚挺，电炉利润维持弱势。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、钢材库存分析 终端房地产需求不佳，9月建材消费预期落空，贸易商气氛走弱，9月钢厂延续低产状态，建材库存持续下滑，螺纹钢厂库存9月底为174万吨，环比减少22万吨，社会库存479万吨，环比减少110万吨，总库存653万吨，环比减少133万吨。10月消费预计小幅回升，供给端钢厂有限产干扰，库存或将持续回落。 五大钢材库存同步回落，9月底五大品种钢厂库存432万吨，环比减少13万吨，社库1079万吨，环比减少119万吨，总库存1511万吨，环比减少132万吨。库存下降的主因是产量减少，贡献最大的是建材，需求回升力度不大，热卷需求未能延续上涨，下游房地产、基建、制造业、汽车、家电领域需求承压。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 3、建材消费缓慢复苏 9月以来，建材消费不佳，虽然阶段性反弹，但力度有限，总体处于低位。终端房地产投资延续下滑趋势，天气好转，但施工项目需求不足，建材消费稳而不坚。贸易商成交多维持低水平，按需交易，随着钢价反弹，抵触情绪也在增加，三方统计的贸易成交量保持低位徘徊，螺纹表观需求也低于往期。10月气温逐步回落，户外施工适宜，基建投资温和增长，房地产市场缓慢复苏，受益于政策持续发力，房屋销售保持良好状态，房屋竣工维持高位，预计10月的需求会有一定的反弹，但由于房企拿地，新开工和施工持续处于偏低状态，建材需求旺季预期难以兑现，维持缓慢复苏的走势。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 4、宏观经济弱复苏，终端需求不佳 政策方面，8月末一线城市房地产限购政策放开后，9月多地城市跟进房地产政策放松，且广州限购松绑，打响一线城市限购放开的第一枪，同时货币政策延续宽松趋势，首先存量房贷下调后执行，其次月中央行决定降准，释放大量中长期资金。首套房贷利率将于9月25日批量调整，对于符合要求的存量个人住房贷款最低可调整至原贷款发放时所在城市首套房贷利率政策下限，并按照三类情形分别进行调整。央行决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，预计释放中长期流动性超5000亿元。20日广州市宣布优化住房限购和增值税免税年限，在越秀、海珠、荔湾、天河、白云、南沙等区购买住房的，本市户籍