LPG月报：PDH装置亏损深化 PG震荡

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 主要观点 LPG震荡运行，PG指数运行区间[4300,5300]。 LPG月报 驱动逻辑 2024年1月5日 1、原油市场迎来OPEC+成员国的自愿减产，且根据目前成员国态度，预计24年一季度原油市场供应偏紧。需求端，海内外炼厂开工率有所回升，国内成品油出口配额下发带动地炼开工恢复，汽柴油裂解价差持稳回升，整体需求压力减小但依旧较弱。库存端，原油市场短周期有所去库。宏观层面，全球经济面临长时间高利率带来的经济下行压力，市场风险偏好回落。预计1月油价震荡。 冯献中（F3082965，Z0017646）wyy@zcfutures.com上 海 市 浦 东 新 区陆 家 嘴 环 路958号23楼(200120) 2、供给端，1月国内炼厂暂无新增检修计划，预计1月液化气商品量小幅上涨；1月冷冻船进口量将有所减少。综合来看，预计整体1月供应量小幅减少。 3、1月正值深冬且春节之前下游终端存有补货需求；烯烃深加工企业1月存在开工计划，需求上升；烷烃深加工由于进口成本维持高位，装置利润持续亏损，但有新装置投产需求，预计整体开工率维持6成。综合来看，整体需求小幅增加。 ssy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 4、库存端，1月进口气预期到船小幅减少，整体需求上升，库存偏低运行；下游终端存补货需求，整体交投氛围转好。预计炼厂让利出货，1月企业库容维持低位。 2019. 1. 22操作建议 逢高空 风险提示 2月CP价格；PDH装置实际投产较多 本月关注 船货到港情况；宏观金融风险；PDH装置亏损情况；气温变化情况 一、上月行情回顾 12月LPG指数震荡上行，指数区间在4455.75-4867.37。月初，12月CP价格虽然高位但是盘面在11月底提前消化利多，随后由于国际油价走低带动LPG价格下行。月中，PDH装置利润有所修复而且外盘由于红海冲突导致运价上升而上涨，内盘跟随外盘价格上行。但是整体需求表现依旧较弱导致LPG上行驱动力减弱，期价小幅上涨。 截止12月29日，广州石化液化气出厂价为4998元/吨，环比减少200元/吨。当日主力合约期价收至4796元/吨，广州石化价格与LPG主力合约收盘价的基差为202元/吨，大商所仓单总量为4951手，较11月增加997手。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、、1月供应量减少 据海关统计，2023年11月我国LPG进口总量254.00万吨，环比减少2.81%；其中丙烷进口量208.71万吨，环比减少1.81%；丁烷进口量45.29万吨，环比下降7.15%。2023年11月我国LPG出口量6.71万吨，环比减少13.31%。其中丙烷出口量为2.68万吨；丁烷出口量在4.03万吨。1月CP价格如期上涨10美元/吨，春节将至将带动下游集中补货需求，但是中东存在天然气工厂检修或有减少供应可能，美国货方面苏伊士运河局势紧张导致轮船再次改道，巴拿马运河拥堵加重，运费上涨。预计1月进口量将有所减少。 据隆众资讯统计，12月液化气商品供应量为244万吨，环比增加10.53万吨，4.51%。冷冻船期到港量为226.17万吨，环比减少6.04%，主要由于个别码头计划集中到港出现延迟。国内生产方面在1月份暂时没有新增检修计划，预计可能在节前会有降负可能，1月液化气商品量依旧小幅上涨，隆众资讯预测商品供应量达到247.5万吨左右。综合来看，1月整体供应量减少。 短期来看，据隆众资讯统计，12月22日-12月28日国内液化气商品量总量为54.98万吨，周环比增加1.06万吨或1.96%；船期到港量为68.7万吨，以华东为主。下一周期，国内炼厂外放量依旧富余，预计商品量小幅增加，或在56.8万吨左右；下一周期计划到港量增加，实际到港量在60万吨左右，以华南为主。综合来看，下一周期LPG整体供应量小幅增加。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、需求将小幅增长 1月国内正值深冬，终端消耗能力进一步增强，而且月末将马上迎来春节，下游终端均有提前采购囤货需求。预计燃烧需求也将有所提升。烯烃深加工方面，1月河北新启元、华邑化工等企业烷基化装置有计划开工复产，预计烷基化开工率将有所上升；MTBE方面，青州天安、德宝路均有开工计划，预计产能利用率将上升。综合来看，烯烃深加工开工率有所提升。烷烃深加工方面，1月CP价格如期上涨10美元/吨，PDH装置亏损加深。虽然1月份有装置计划开工，但是有可能因为亏损而延迟开工，预计开工率小幅波动。 截至12月28日全国MTBE装置有外销工厂产能月均利用率录得68.38%，环比增加5.72%；烷基化油全国外销工厂产能利用率在41.59%，环比增加1.46%；PDH装置开工率录得61.51%，环比减少2.45%。综合来看，1月整体需求小幅增长。 资料来源：Wind、隆众资讯、中财期货投资咨询总部 四、库存水平将维持低位 据隆众资讯数据显示，截至2023年12月末，中国液化气港口样本库容率为43.13%，月环比下降8.35%。1月，进口气预期到船小幅减少，终端气站采购需求增加，化工需求变化有限，预计12月港口库存偏低运行。 2023年12月末，中国样本企业液化气库容率水平在27.57%，月环比上升0.42%。主要原因是部分地区供应增加且下游需求表现较弱导致库存水平有所上升。但1月上游炼厂为了迎接春节开始让利排库，预计整体交投氛围转好，出货保持顺畅，预计1月企业库容维持低位。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、小结 供应端，国内企业暂时没有新增检修计划，预计可能在节前会有降负可能，1月液化气商品量依旧小幅上涨，但进口气供应预计减少，整体供应减少。需求端，1月CP价格环比增加10美元/吨，PDH装置亏损加大预计需求承压但是燃烧需求增加且烯烃需求上升，预计整体需求有所上涨。但是考虑到国际原油价格表现震荡，我们认为LPG指数在1月震荡。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡市经开区金融三街嘉业财富中心3-1105电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 南昌营业部 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号中财大厦601室电话：0551-62836053唐山营业部 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 敬请参阅最后一页之特别声明7特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。