LPG周报：PDH需求增加，PG震荡

主要观点 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 LPG短期震荡，主力合约运行区间[4500,5000]。 LPG周报 驱动逻辑 2024年3月3日 1、上周国际原油价格大幅上涨，主要是受到地缘政治和基本面相互博弈影响。巴以冲突停火谈判在法国巴黎举行，但胡赛武装持续在红海地区对英美舰队袭击，为油价带来风险溢价。供应端，全球原油市场预计在24年Q1持续去库，而且OPEC+考虑在3月初宣布后续减产计划为市场提供信心。需求端，海内外成品油表观需求持续增加，裂解价差虽近期有所下滑但仍处高位。库存端，短周期原油库存再度累库，成品油去库明显。综合来看，预计国际油价宽幅震荡。 冯献中（F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上 海 市 浦 东 新 区陆 家 嘴 环 路958号23楼(200120) 史少逸（F03114649） 2、根据隆众资讯，本周LPG商品量为55.52万吨，-0.21万吨，-0.37%。港口库存为212.7万吨，环比减少12.49万吨。下周湖北金澳有检修计划，预计LPG商品量小幅下滑，或在55.2万吨左右。下周计划到港60万吨左右，以华东为主。 ssy@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 3、国内液化气下游终端需求缓慢恢复。PDH装置下周有增量预期，预计开工率将有所上升；烯烃深加工装置需求由于烷基化装置有开工计划而小幅增加。 2019.1.224、LPG外盘价格以及国际油价目前区间震荡。PG2404合约定价跟随外盘，主要关注LPG下游化工需求PDH装置何时有明显好转，预计市场价格震荡。 风险提示 CP报价走低，地缘战争缓和 重点关注 船货到港情况；丙烷库存情况；美联储降息周期；中东码头检修；OPEC会议 LPG核心观点与策略推荐 LPG建议：短期走势：震荡。中期走势：震荡。 运行区间：PG2404合约运行区间[4500，5000]。 一、上周行情回顾 LPG主力合约维持低位震荡，收至4747元，现货底端价格收至4700元/吨。外盘FEI价格在590-620美元/吨之间区间震荡，PG2404合约跟随外盘定价。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、外盘价格回升 上周国际原油价格大幅上涨，主要是受到地缘政治和基本面相互博弈影响。巴以冲突停火谈判在法国巴黎举行，但胡赛武装持续在红海地区对英美舰队袭击，为油价带来风险溢价。供应端，全球原油市场预计在24年Q1持续去库，而且OPEC+考虑在3月初宣布后续减产计划为市场提供信心。需求端，海内外成品油表观需求持续增加，裂解价差虽近期有所下滑但仍处高位。库存端，短周期原油库存再度累库，成品油去库明显。综合来看，预计国际油价宽幅震荡。 3月沙特CP价格出台，丙烷630美元/吨，丁烷640美元/吨，较上月环比不变，折合人 民币到岸成本：丙烷5044元/吨左右，丁烷5239元/吨左右（均不含码头操作费），丙烷进口成本有所降低。外盘FEI价格在590-630美元区间震荡，中东、美湾航线运费近期有所上升，预计将为内盘带来成本支撑。 资料来源：Bloomberg、同花顺、中财期货投资咨询总部 三、供应小幅增加 2月23日至2月29日，国内LPG商品量总量为55.52万吨（-0.21，-0.37%）。周内，金诚石化停出，东辰化工检修停工，但中化泉州外放增加，综合来看，国内整体商品量小幅下降。下周，成泰化工装置计划恢复，但湖北金澳存检修计划，中化泉州乙烯装置恢复减少外放量，预计下期供应小幅下滑，或在55.2万吨左右。 进口方面，2月29日当周国际船期实际到港量为42.15万吨，以华东为主。本周到船少 于预期，冷冻船滞期普遍。预计下周计划到港量60万吨，以华东地区为主。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 四、PDH开工有回升预期 2月29日当周烷基化油开工率为43.57%（+1.51%）；MTBE全国有外销工厂开工率为68.23%（+1.10%）；PDH装置开工率为63.20%（-3.04%）。综合来看，烯烃深加工企业开工率上升，烷烃下游深加工企业开工率下降。烷基化方面，本周华邑化工烷基化装置开工复产，下周金诚化工存复产计划，预计下周期开工率继续上升。MTBE方面，山东成泰装置本周开工带动开工率上行，下周预计继续带动MTBE开工率小幅上涨。烷烃方面，PDH装置企业在本周期由于前期检修带来的降量较多导致开工率下跌较多，但是浙江有一企业PDH装置二期投产低负荷运行，山东、华东多家PDH装置计划在下周开工，预计下周PDH装置开工率将有所回升。 利润端，烷基化装置周均利润为-20元/吨，较上周上涨40.5元/吨。山东MTBE装置传统法周均利润为202元/吨，较上周上升17元/吨，异构化周均利润为-3元/吨，较上周上涨25元/吨。本周烷基化油价格持稳，醚后碳四价格周内先跌后涨导致烷基化装置周均利润水平小幅上升，预计醚后碳四价格继续走高，烷基化装置利润预计将有所减少。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、下周港口库存增加，炼厂库存减少 截至2月29日，LPG港口库存为212.7万吨（-12.49，-5.55%）。本周港口实际到船量增加但不及预期，下游采购积极性高且港口出货顺畅，带动港口库存下降。 截至2月29日，中国样本企业液化气库容率水平在27.2%（-4.6%）。本周炼厂库存水平普遍下滑，主要是由于现货价格下跌明显且地区运力恢复带动下游业者采购热情，炼厂出货顺畅使库存下降。 下周港口到船增加，港口消耗速度不及进口增量，预计港口库存量小幅增加。企业炼厂库 存预计下周小幅增加，主要由于国内下游需求有所下降，维持按需采购。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部 无锡市经开区金融三街嘉业财富中心3-1105电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号中财大厦601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 敬请参阅最后一页之特别声明10特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。