锡周度报告：强预期与弱现实拉扯

锡周报 请务必阅读正文后的声明及说明 锡周度报告 报告要点： 行情回顾：本周锡价先涨后跌，美国多项经济指标指向经济承压，美元指数快速走弱，外盘圣诞节后开市，有色金属集体走强，锡价跟随上行，而自身基本面并不乐观，随后承压走弱，现货市场畏高情绪下接货较差，下游缺乏订单，LME锡0-3维持稳定贴水； 关于后市：2023年8月起佤邦停止当地一切矿石的开采，12月28日佤邦签署文件表示将在2024年1月3日起执行曼相以外矿区的复产（主要为铅锌矿），而曼相占据缅甸锡矿供应的九成以上，此消息虽然并未对锡矿供应产生实质影响，不过可以看出佤邦对当地矿产资源开始有所行动，12月预计我国自缅甸进口锡矿仍有16000实物吨（折算约2600金属吨），较11月环比下滑22%，但仍超市场预期，矿端依然算不上短缺，收紧逻辑尚未兑现，后续关注佤邦对曼相矿区的动态及加工费变化；锡精端，国内冶炼厂因新南山检修而出现开工下滑，其余维持稳定生产，但前期进口盈利可观驱动11月锡锭进口量环比大增60%，12月预计将小幅下滑，需求端虽有费城半导体指数的屡创新高，但现实表现弱势不改，下游反馈严重缺乏订单，锡价反弹对于接货意愿抑制程度较为明显，企业维持低库存状态，社会库存再度大幅累积，限制价格反弹高度，预计短期锡价依然横盘整理，仅供参考。 下周关注点：佤邦关于曼相矿区的执行动态、锡矿加工费 创元研究 创元研究有色组 研究员：田向东 邮箱：tianxd@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0019606 联系人：李玉芬 邮箱：liyf@cyqh.com.cn 从业资格号：F03105791 强预期与弱现实拉扯 2024年1月1日 锡周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 目录 .............................................................. 2 一、行情回顾：宏观产业背离，锡价先涨后跌 ........................... 3 二、锡矿：佤邦复产曼相以外矿区 ..................................... 4 三、锡锭：11月进口环比大增 ........................................ 5 四、需求：强预期与弱现实 ........................................... 6 五、库存：内外格局转变，合计仍在累库 ............................... 8