棉花周报：需求市场回暖，郑棉重心上移

—棉花周报 2024年1月1日 •招商农业-王真军•wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：0755-83519212•执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元•mayouyuan@cmschina.com.cn•联系电话：0755-88377240•执业资格号：Z0018356 2024年1月1日 周观点：需求市场回暖，郑棉重心上移 ➢价格方面：国际方面，截止12月29日，本周ICE美棉主力合约收盘价为80.95美分/磅，较上周环比上升1.38%。国内方面，近期纺企棉纱出货相对好转，受需求市场回暖提振，本周郑棉主力合约重心上移。截止12月29日，郑棉主力合约收盘价15455元/吨，较上周环比上升0.19%。 ➢供给方面: ✓国际方面，USDA在12月报告下调全球产量11.8万吨，其中美国和土耳其分别调减6.8万吨和6.5万吨。美国农业部12月报告下调美国棉花产量7万吨，当前预计产量为278万吨，较2022/23年11月报告同比下降37万吨。受恶劣天气影响，得州产量持续下调，当前得州单产已降至421磅/英亩。 ✓国内方面，预计2023/24年度棉花种植面积为4350万亩，USDA在12月报告中2023/24年度棉花产量未作调整，保持在588万吨；上调棉花进口量11万吨。 ➢需求方面：USDA在12月报告中下调2023/24年度全球消费量，主要来源于中国消费量的下调。USDA下调美棉国内需求4万吨，出口需求未做调整；截止12月14日当周，2023/24美陆地棉周度签约3.33万吨，环比大幅上升154.2%。国内方面预计2023/24年度棉花消费量795万吨，调减21.8万吨。目前受天气影响，下游需求小幅回暖，新增订单有所上升。 ➢总结和策略：美棉方面，由于美联储降息预期的持续发酵，市场显著的情绪转变提振棉价上行。国内方面，本周郑棉重心上移，从国内市场运行情况来看，全疆仅余部分地区仍在收购，新疆棉花日均加工量降至3.4万吨左右，截至2023年12月28日，新疆地区皮棉累计加工总量486.36万吨，整体加工进度超85%。需求方面，受气温影响，下游成交量季节性回升，下游需求市场有所回暖；下游新增订单略有好转，纺企库存持续下降，原料采购积极性略有提升，支撑棉价重心上移。 ➢风险提示：下游需求、纱线去库压力。 01 棉花市场行情 行情：本周内外棉价格震荡反弹 行情：棉花现货价格 数据来源：Wind，招商期货 02 国际棉花市场 全球供需平衡：USDA12月上调棉花期末库存20万吨 ➢USDA在12月报告中下调2023/24年度全球消费量，主要来源于中国消费量的下调，中国消费量调减21.8万吨。同时下调全球产量11.8万吨，其中美国和土耳其分别调减6.8万吨和6.5万吨。 ➢基于消费量的下调，12月USDA上调期末库存20万吨，其中中国增加32.8万吨，为进口增加量及消费减少量；巴西增加6.5万吨主要来源为出口的减少。 全球棉花供给：预计本年度全球棉花产量降至1.13亿包 数据来源：Wind，招商期货 全球棉花需求：预计2023/24年度需求同比上升至1.14亿包 美棉供需平衡：2023/24年度12月预期期末库存下降 ➢美国农业部12月报告下调美国棉花产量7万吨，当前预计产量为278万吨，较2022/23年11月报告同比下降37万吨。受恶劣天气影响，得州产量持续下调。 ➢12月USDA未调整美棉出口量，下调国内消费量4万吨。基于产量的下调，USDA下调期末库存3万吨，期末库存增加至67万吨。 美棉供给情况：USDA12月预计本年度美棉弃耕率为21.6% USDA12月报告中美棉种植面积为1023万英亩，预计收获面积为802万英亩，整体弃耕率为21.6%，相较去年大幅下降，主要原因为本年度土壤干旱程度相较去年降低，对棉花的生长更有利。 美棉供给情况：USDA12月预计本年度美棉单产下降至765磅/英亩 得克萨斯州为美棉最大的主产州，全美棉花单产走势基本与得州单产走势趋于一致。受气温及干旱影响，得州单产持续下调，12月USDA再次大幅下调德州单产，当前已降至421磅/英亩。本年度全美单产预计降至764磅/英亩。 美棉需求：本周美陆地棉签约量环比大幅回升 数据来源：iFind，招商期货 美棉需求：需求较弱，美棉出口承压 ➢本年度美陆地棉出口位于历史低位。截止12月14日当周，2023/24美陆地棉周度签约3.33万吨，环比大幅上升154.2%，较前4周平均水平下降18%，其中中国签约1.55万吨；2023/24美陆地棉周度装运量上升至5.05万吨，创销售年度新高，环比上升50%，较前四周平均水平增长96%，其中中国装运1.90万吨。本年度美陆地棉累计出口282.73万包，在历年出口量中较低，同比下降22.19%。 ➢本年度巴西丰产，巴西棉出口量增加。巴西棉9月已完成收割，目前轧花进度达已接近尾声。2023/24年度11月，巴西原棉出口25.4万吨，环比上升2.83万吨，同比下降1.46万吨。基于美棉减产、出口承压，当前巴西棉出口量较具竞争力。 美棉需求：11月美国CPI持续下跌 数据来源：Wind，招商期货 价格及价差：本周美棉03-05合约价差扩大 数据来源：棉花信息网，Wind，招商期货 03国内棉花市场 国内棉花供给：2023年度国内棉花种植面积持续下降 数据来源：国家统计局，USDA，招商期货 国内棉花供给：11月出疆棉发运量上升至22.65万吨 数据来源：Wind，招商期货 国内棉花供给：全国加工进度超85% ➢目前新疆地区籽棉收购进入尾期，全疆仅余部分地区仍在收购。受下游新增订单略有好转提振，郑棉价格重心上移，带动现货报价环比略有上涨，基差报价基本持稳。 ➢本周（12.22-12.28）皮棉加工量23.94万吨，环比减少2.16万吨，同比减少3.57万吨，周内日均加工量降至3.4万吨左右。截至2023年12月28日，新疆地区皮棉累计加工总量486.36万吨，同比增幅20.74%，整体加工进度超85%。 国内棉花供给：棉花进口数量持续上升 数据来源：Wind，招商期货 国内棉花需求：下游新增订单好转，开机率小幅回升 数据来源：Wind，招商期货 国内棉花需求：本年度纺织业、服装业累计营业利润低于历史同期 数据来源：国家统计局，招商期货 国内棉花需求：11月PMI开机率下滑至历史同期最低 数据来源：Wind，招商期货 国内棉花库存：11月棉花商业库存大幅上升 棉花商业库存量有着明显的季节性规律，每年9月为低点，至12月或次年1月达到峰值，然后回落。11月棉花商业库存大幅上升，已增长至453.07万吨。截止本年度11月，棉花工业库存为90.68万吨。 数据来源：Wind，招商期货 国内棉花库存：本年度纺织业存货位于高位 数据来源：Wind，招商期货 仓单：郑棉仓单上升，本周仓单合计13427张 本周郑棉仓单数量持续上升，截止12月29日，郑棉仓单数量为10026张，较上周环比上升1274张；有效预报3401张，较上周环比上升575张；合计13427张。 价格：01-05合约价差持续走弱 数据来源：Wind，招商期货 利润：轧花厂收购成本倒挂 研究员简介 王真军：招商期货研究所农业首席、研究所所长助理，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作。在多年的研究和投资工作中，逐步形成了较系统的商品投研框架体系，并对商品的定价和投资策略有较深刻地认识。拥有期货从业人员资格（证书编号：F0282372）及投资咨询资格（证书编号：Z0010289）。 马幼元（广州）：招商期货研究所农业团队饲料养殖研究员，中国农业大学农学硕士。从业至今一直从事饲料养殖产业链研究及投资策略开发，多次组织产业链深度调研，在业内权威期刊发表多篇文章，对饲料养殖产业链投研有独到见解。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03106620）及投资咨询资格（证书编号：Z0018356）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼