棉系周报：下游需求好转，棉花重心上移

棉系周报：下游需求好转，棉花重心上移 银河农产品 研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 2 目录 第二部分 周度数据追踪 9 2 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 内容摘要 USDA下调全球棉花产量，上调消费； 美棉产量大幅调减； 棉花商业库存量大； 11月内需数据仍不错； 近期纱线价格上涨； 3 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES USDA下调全球棉花产量，上调消费 3 根据USDA全球棉花供需最新数据，2020/21年度全球棉花产量减少48.1万吨至2480万吨，全球棉花消费增加34.3万吨，全球棉花库存减少85.2万吨，报告利多。 根据USDA全球棉花供需最新数据，美国棉花产量减少24.8万吨至347.3万吨，中国棉花消费增10.9万吨至827.4万吨，印度棉花消费增加21.7万吨至522.5万吨。 4 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 美棉产量大幅调减 4 根据USDA全球棉花供需最新数据，美国棉花产量减少24.8万吨至347.3万吨，环比调减6.7%，同比减少近20%。 根据USDA最新报告，截至12月10日一周，美陆地棉签约量为9.55万吨，累计签约242.45万吨，签约进度为73%（5年均值为68%），当周装运量为5.7万吨，截至当周美陆地棉累计装运135.7万吨，装运进度为32%（5年均值为22%）。 2020/21年度美陆地棉出口市场 签约占出口量比例 装运进度 5年均值 68% 22% 2015/16年度 56% 22% 2016/17年度 55% 22% 2017/18年度 68% 18% 2018/19年度 76% 23% 2019/20年度 78% 25% 2020/21年度 73% 32% 美棉产量走势 5 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 棉花库存量增加 据中国棉花信息网数据，据中国棉花信息网对全国棉花交易市场18个省市的154家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据显示，11月底全国棉花商业库存总量为457.07万吨，较上月增加137.87万吨，增幅43.19%。 棉花商业库存 6 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 内需数据仍不错 根据国家统计局数据，11月份，社会消费品零售总额39514亿元，同比增长5.0%，增速比上月加快0.7个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额35497亿元，增长4.2%。11月份服装鞋帽、针纺织品类零售额为1497亿元，同比增加4.6%。1-11月服装鞋帽、针纺织品类累计零售额为10849亿元，同比减少7.9%。 零售额：服装鞋帽、针、纺织品当月同比 零售额：服装鞋帽、针、纺织品当月值 7 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 近期棉纱价格上涨 江浙市场：近期纯棉纱价格普遍上调200-500元/吨，纱厂棉纱现在要排队等货。紧俏货品为喷气32支，40支，高紧40支，精梳紧密纺50支、60支。 广东梭织市场：市场情况相较于上周有所好转，明年春夏季订单有启动迹象，平地市场订单在增加，价格基本稳定。 广东针织市场：针织品种成交量有所上升，以备货为主，32、40价格上调500左右，高支纱价格上调更多，26s和40s的相对紧俏。社会库存持续下降，厂库库存偏低，年前或有补库预期，市场价格易涨难跌。 近期国内纱线价格走势 8 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 逻辑和策略 逻辑 国内市场，供应端棉花有大量商业库存+大量新棉+进口棉，短时间内棉花供应充足；需求端，内需随着国内经济的恢复，需求端数据持续向好，出口数据也非常好，整体消费都在好转。 宏观层面相对利好，从长远来看，消费可期。 短期郑棉多空因素交织，美棉价格走强抬高整体棉价，但短期内郑棉一旦上涨，上方有套保盘压力明显，因此郑棉价格区间震荡，价格重心持续上移。 策略 1、单边：棉花供应稳定有保证，消费持续好转，基本面略偏强，可考虑逢低建仓多单，5月合约上方15000附近有一定的压力。近期下游纱线价格上涨给棉花价格以支撑，棉纱跟随棉花走势。 2、套利：考虑持仓成本，可做空5-9价差。 3、期权：建议在低位买入9月合约的看涨期权，场外持货企业可考虑累购策略。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 9 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 第二部分 周度数据追踪 10 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 跨月套利 10 1-5价差和5-9价差走低 1月-5月价差走势 5月-9月价差走势 11 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 11 盛泽地区样本制造企业开机率（喷水、喷气织机） 纱线库存天数 中端情况 坯布库存天数 12 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 12 棉花商业库存 棉花工业库存 储备库存 棉花库存 轮出量（万吨） 国储剩余量（万吨） 2015/9/30 6 1114 2016/9/30 266 848 2017/9/30 322 526 2018/9/30 251 275 2019/9/30 100 175+20（进口） 2020/9/30 50 125+20（进口）+37（轮入） 13 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 13 棉纱C32S现货-郑棉纱活跃合约 棉花1月基差 期现基差 美国七大市场陆地棉平均基差走势 棉花5月基差 棉花9月基差 14 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 14 棉纱2101合约盘面利润走势 棉纱2009合约盘面利润走势 棉纱盘面利润 棉纱2105合约盘面利润走势 15 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 15 国产棉纱C32S-进口棉纱C32S 棉花CCindex3128B-1%关税进口棉 内外价差 16 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 16 棉花仓单+有效预报仓单季节性变化 其他数据 CFTC非商业净多头持仓变化 17 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 17 棉花持仓量（手） 资金流向 棉花成交量（手） 棉纱持仓量（手） 棉纱成交量（手） 18 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）