家电行业2024年1月投资策略：2023年家电零售增长稳健，1月白电排产实现高增开局

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年01月02日超配家电行业2024年1月投资策略2023年家电零售增长稳健，1月白电排产实现高增开局核心观点行业研究·行业投资策略家用电器超配·维持评级证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cnwangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业周报（23年第51周）-11月冰洗出口高景气，海尔专卖店2023年销额增长16%》——2023-12-25《家电行业周报（23年第50周）-11月空调内销平稳外销高增，北上优化住房政策》——2023-12-18《家电行业周报（23年第49周）-11月家电出口额增长13%，关注出海及零部件外延发展》——2023-12-11《家电行业2024年投资策略-关注性价比、低渗透和零部件新领域》——2023-12-08《家电行业周报（23年第48周）-11月家电零售表现稳定，海外电商大促销售规模创新高》——2023-12-04本月跟踪与思考：12月家电零售增速有所放缓，刚需品销售依然稳健，可选表现分化，扫地机、洗地机等零售相对较好。从2023年全年来看，家电主要品类零售规模增长均较为稳健，空调、热水器、净水器等实现较好增长。预计12月家电零售增长放缓，扫地机及洗地机销售回暖。12月家电零售预计有所趋弱，刚需品销售相对稳健，可选家电表现分化。据奥维云网监测数据，2023W1~W52家电全品类线上、线下累计销额同比分别为+1.3%/+1.9%，其中1-11月累计分别为+2.1%/+5.2%。预计12月家电零售整体增速有所回落，其中线上增长相对平稳，线下依然处于弱复苏当中。分品类看，刚需家电品类如空调、冰箱、冰箱、油烟机等零售增速相对稳健，可选品类销售分化明显，扫地机、洗地机等线上线下预计增长相对较好。2023年家电各品类表现稳健，空调及热水器增长较好。前11月我国家电零售规模增长3%，其中空调等主要品类增长相对稳健，厨房小家电有所下滑。根据奥维云网推总数据，1-11月我国家电市场零售额规模同比增长3.0%，全年零售增速呈现出“N”字型，Q1/Q2/Q3/Q4同比分别-3.4%/+10.7%/-4.8%/+6.0%，预计全年零售规模同比增长2.9%至7913亿元。分品类看，家电大部分品类零售表现稳健，1-11月空调零售额同比增长7.9%，热水器同比增长7.6%，增速相对较快；冰箱冷柜、洗衣机等、厨房大电、生活电器分别增长4.3%、3.7%、3.0%、3.5%，表现较为稳健。白电1月排产增长38%，内销受春节影响、外销保持高景气。产业在线数据显示，1月白电合计排产量达到2993万台，较去年同期生产实绩增长38.3%。分品类看，1月空调内/外销排产较去年同期销量增长65.5%/48.1%，合计排产量较去年同期产量增长53.2%；冰箱内/外销排产较去年同期销量增长16.1%/25.9%，合计排产量较去年同期产量增长48.8%；洗衣机内/外销排产较去年同期销量增长1.4%/7.9%，合计排产量较去年同期产量增长4.6%。1月白电内销排产增速环比明显提升，主要受到今年春节在2月、去年1月春节基数相对较低的影响；出口排产则受益于春节假期提前出货、亚欧航线告急、国内低价产品需求上升等保持较高景气。重点数据跟踪：市场表现：12月家电板块月相对收益+1.59%。原材料：12月LME3个月铜、铝价格分别月度环比+1.9%/+8.4%，铜、铝价格高位回落后维持震荡；冷轧板价格月环比+3.2%。集运指数：美西/美东/欧洲线12月环比分别-0.51%/+1.97%/+10.86%；资金流向：重点公司陆股通持股比例整体下滑，美的/格力/海尔陆股通持股比例月环比-0.50%/+0.02%/-0.46%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、奥马电器、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐石头科技、倍轻松、光峰科技、新宝股份、比依股份。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E000333美的集团买入54.633837544.725.221210600690海尔智家买入21.001896001.792.061210688007光峰科技买入25.88119620.350.707337002668奥马电器增持6.6171660.640.691010688793倍轻松买入33.6528920.551.756119资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议.........................................................4（1）重点推荐.........................................................................4（2）分板块观点与建议.................................................................42、本月研究跟踪与投资思考.....................................................52.1预计12月家电零售增长放缓，扫地机及洗地机销售回暖.................................52.22023年家电各品类表现稳健，空调及热水器增长较好...................................72.3白电1月排产增长38%，内销受春节影响、外销保持高景气..............................83、重点数据跟踪...............................................................93.1市场表现回顾......................................................................93.2原材料价格跟踪....................................................................93.3海运价格跟踪.....................................................................103.4北向资金跟踪.....................................................................114、重点公司公告与行业动态....................................................124.1公司公告.........................................................................124.2行业动态.........................................................................135、重点标的盈利预测.........................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：12月家电零售环比有所走弱............................................................5图2：空调零售表现较为稳健................................................................5图3：预计12月冰箱零售保持稳健...........................................................6图4：预计12月洗衣机零售表现相对趋弱.....................................................6图5：预计12月油烟机零售规模实现小幅增长.................................................6图6：燃气灶线上线下增速相对稳健..........................................................6图7：预计12月扫地机零售持续向好.........................................................6图8：W1~W52洗地机线上线下零售实现良好增长................................................6图9：2023年我国家电零售规模增长稳健......................................................7图10：2023年1-11月空调、热水器、净水器、干衣机等零售增速较快............................7图11：1月白电排产量增长实现加速..........................................................8图12：1月空调内外销增速均明显提升........................................................8图13：1月我国冰箱内外销排产增速均在20%左右..............................................8图14：1月洗衣机排产量增长相对稳健........................................................8图15：本月家电板块实现正相对收益.........................................................9图16：长期：LME3个月铜价高位回落后震荡...................................................9图17：短期：LME3个月铜价震荡反弹.........................................................9图18：长期：LME3个月铝价高位回调后维持震荡..............................................10图19：短期：LME3个月铝价震荡走高........................................................10图20：长期：冷轧板价格高位回落后震荡....................................................10图21：短期：冷轧板价格略有抬升..........................................................10图22：海运价格回落后低位震荡............................................................11图23：美的集团上月股通持股比例下降.................