“金湖汇”

策略：反弹做空镍，回调做多氧化铝 策略周期：中短期 本周海外宏观面对市场的情绪影响占主导，主要表现为美元指数的波动对金属价格的直接影响，前期美元指数大幅走弱，助推外盘金属走强。后期美元反弹，金属价格则回落。国内宏观面则缺乏信号指引。国内11月制造业PMI继续下降，制造业的持续走弱或激发政策预期再度上升。基本面看，消费进入传统淡季，不过多数金属低库存的状态未有改变，基本面对价格的驱动有限。相对而言宏观政策面仍主导短期价格。而供给端受扰得的氧化铝仍较偏强运行。具体看： 铜：铜：近期国内铜库存又降至历史极低位置，国内铜消费韧性较强，低库存对铜价有支撑，本周现货市场货源偏紧，现货报价回升；而且LME库存也有所降库，海外库存压力减轻。低库存支撑，叠加宏观氛围向好，预计铜价将延续偏强运行。 铝：铝：近期上游氧化铝供应收紧，不过尚未出现短缺进而影响电解铝生产的情况，电解铝企业运行平稳，进口窗口阶段性关闭对进口量有一定影响，总体变化不大，供应端总体稳定。当前仍有一部分赶工需求，但消费总体趋弱。短期低库存及氧化铝价格大幅走强对价格有一定支撑，但供需基本面趋弱对价格有压力。预计铝价将偏弱运行，建议逢高偏空对待。 锌：锌：近期托克宣布再度关闭旗下年产4万锌金属吨的加拿大矿山，加剧锌矿紧张。从目前TC来看，仍处下降趋势，冶炼厂盘面利润压缩至负。近期北方环保对镀锌企业生产有一定影响，但开工率同比仍有增幅，下游需求暂坚挺。本周国内社会库存小幅累增，但整体压力不大，进口货源基本消化。综合来看市场对明年预期较好，锌市中期矿端收紧逻辑维持，建议多单继续持有。 铅：铅：当前铅矿端延续收紧，原生铅炼厂检修增多，再生铅炼厂生产则受限于废料不足，仍存在减停产情况。本周安徽地区再生铅炼厂受环保管控减停产。近期下游铅蓄电池企业开工仍有小幅回升，主要受益于汽车蓄电池市场春节前赶工需求，不高电动自行车蓄电池市场终端消费持续走弱。短期再生铅减产增多，而废电瓶价格维持回升，成本支撑再度增强，预计铅价或延续偏强震荡。 镍：镍：镍供应过剩趋势不变，虽然11月国内产量增速下降，但产量仍维持高位；印尼新增项目产量也稳步释放，全球纯镍供应过剩量扩大，海内外库存持续累计。镍价预计仍维持下跌趋势，建议逢高建立空单。 不锈钢：不锈钢：12月国内不锈钢厂排产增加，而不锈钢需求延续弱势，后续库存或难以延续降库。整体在成本下降背景下，不锈钢维持重心下移判断，建议逢高沽空。镍供应过剩趋势不变，全球纯镍供应过剩量扩大，海内外库存持续累计。镍价预计仍维持下跌趋势，亦建议逢高建立空单。 锡：锡：岁末年初，消费端难有明显改善，而供给端变化不大，国内尚未出现缺矿的情况，冶炼厂运行平稳，产量稳定，进口量有所反复，但总体变化不大。近期显性库存攀升，反映基本面走弱。短期基本面偏空，不过弱美元对价格有一定利多。短期锡价或维持震荡走势，建议区间操作为主。 氧化铝：氧化铝：当前山西、河南缺矿以及北方环保限产双重打击下，氧化铝产量明显下降，供应持续收紧，而消费端则无明显增减，电解铝运行平稳，在进口无明显增量的情况下，氧化铝现货供应紧张的格局暂难缓解，支撑现货价格继续走强，并带动期货价格维持强势。短线建议回调做多。关注后期环保情况及矿端供应变化。 工业硅：工业硅：寒潮影响下，西北多地限电错峰生产，短期硅企开工下降，产量阶段性收缩。下游消费除多晶硅仍有一定增量外，有机硅及铝合金均弱稳为主。行业小幅去库，工厂、市场库存及交割库库存均有所去化。枯水期供给季节性下降，库存下降支撑工业硅价格偏强震荡。短期建议偏多操作。 碳酸锂：碳酸锂：碳酸锂基本面并未出现较大变化，仍表现较为疲软，未呈改善迹象，中长期仍是偏空指引。当前锂盐有所下降，不过需求端同样走弱。终端电池企业处于去库存阶段，后续或有一定春节补库需求的释放需求端，年末下游需求清淡，动力终端以去库为主，后续或有一定春节补库需求的释放；库存端，周度库存微有累库。短期碳酸锂期货市场受短期资金影响较大，但预计对中长期趋势性影响有限。 风险点： 1.国内政策风向 2.供给端再度出现扰动 3.海外地缘政治 4.美元波动 铜：铜：本周国内外铜价先涨后跌，宏观因素仍主导铜价走势。海外美元指数大幅走弱刺激外盘铜价大幅走强，并创阶段性高位。基本面看，虽然消费有一定程度的悲观预期，因经济放缓预期强。不过供给端的扰动，尤其是矿端扰动则对价格有支撑。后期美元指数反弹，铜价自高位回落。本周LME铜库存转升，总库存回升至16.73万吨，一周增625吨。海外消费弱势未改，LME铜现货合约则维持较大贴水状态，本周仍维持在贴水90美元/吨水平。 国内宏观及政策面无明确指引，沪铜多跟随外盘先涨后跌。供给端变化不大，冶炼厂运行平稳，进口有所增加。消费变为稳中有降，下游铜杆企业检修增多，开工率下降。消费总体呈季节性下降趋势。本周社会库存仍处于低位，上期所库存一周增2187至3.09万吨，低库存状态无明显改变，期货仓单继续下降至6000吨以下。本周国内现货升水先跌后涨，主要表现为与价格形成反向运行，前期虽铜价创阶段性高位而走弱至贴水，后期铜回落，升水回升至180元/吨水平。 资料来源：iFind新湖期货研究所 近期国内铜库存又降至历史极低位置，国内铜消费韧性较强，低库存对铜价有支撑，本周现货市场货源偏紧，现货报价回升；而且LME库存也有所降库，海外库存压力减轻。低库存支撑，叠加宏观氛围向好，预计铜价将延续偏强运行。 铝：铝：本周国内外铝价再创新高，美元走弱以及上游供给端的扰动推升铝价。近期国内产量维持平稳，近期进口窗口阶段性关闭，进口量稍降，供给端稳中略降。本周铝价再度大涨，消费端有一定负反馈，因终端市场订单下降。前期下游接货情况明显受挫，不过后期即便价格维持高位运行，元旦补库行为仍有。因此周初铝锭社会库存短暂累库后转降。Mysteel数据显示本周各主要消费端铝锭库存微降0.2万吨，至40.9万吨，明显低于往年同期。本周LME铝库再度回升，一周总库存增4.04万吨，至54.9万吨。