本周有色金属价格表现分化，铜、锌、铝、铅冲高回落，锡、镍走强。主要观点如下：
金属价格表现
- 铜：COMEX铜价受关税担忧走强，带动LME及沪铜冲高，但美国对进口铜加征关税消息导致转跌。短期铜价高估，面临高位回落压力，关注关税具体进展及4月2日特朗普“对等关税”落地影响。中期看，铜矿短缺、炼厂减产，消费增长空间可期，长期看涨逻辑未变。
- 铝：外盘铝价五连跌，受美国加征关税担忧打压。国内铝价震荡走弱，但库存去化、供需改善给予支撑。国内消费边际改善，库存延续去化，操作建议回调偏多。
- 锌：外盘锌价周初反弹后回落，受贸易战担忧及通胀数据影响。国内锌价同走势，但基本面支撑库存去化，上半年供需紧平衡，建议逢低做多及正套配置。
- 铅：外盘铅价先涨后跌，受贸易战担忧及库存去化影响。国内铅价短暂冲高后震荡，消费转淡预期及供应端压力，中期或大区间震荡。
- 镍/不锈钢：镍价受印尼镍矿供应偏紧支撑，但全球库存累库压制反弹空间。不锈钢库存大幅下降，需求改善带动价格反弹，二季度菲律宾雨季结束后镍矿供应将回升。
- 锡：锡价受刚果（金）动荡及缅甸地震扰动走强，但基本面实际偏弱，库存攀升，短期大幅波动，短线谨慎操作，关注矿端恢复情况。
- 氧化铝：供应过剩局势难改，短期价格承压，建议反弹做空。
- 碳酸锂：基本面延续偏空，库存压力仍大，但上半年需求旺季，后续关注库存及需求变化。
- 工业硅：供给端零散复产，但头部企业减产预期，需求疲弱，价格或震荡，长线建议逢高布空。
- 多晶硅：供给收紧预期，库存去化偏缓，短期利多难传导，三季度需求或下降，建议短多长空。
关键数据
- 铜：LME铜库存减少1675吨至21.29万吨，国内库存下降至33.5万吨。
- 铝：LME铝库存减少1.79万吨至46.6万吨，国内库存下降至81.3万吨。
- 锌：LME锌库存减少1.3万吨至14.14万吨，国内库存下降至13.1万吨。
- 铅：LME铅库存减少1050吨至23.12万吨，国内库存下降至7万吨以下。
- 镍：SHFE镍库存增加4571吨至3.69万吨，LME镍库存减少372吨至20.03万吨。
- 锡：LME锡库存减少710吨至3050吨，国内库存累库至1.15万吨以上。
- 氧化铝：库存下降，但供应过剩。
研究结论
- 铜、铝：短期面临回调压力，中期看涨逻辑未变，建议回调做多。
- 锌：逢低做多及正套配置。
- 铅：中期大区间震荡。
- 镍/不锈钢：谨慎追涨，关注需求及库存。
- 锡：短期大幅波动，关注矿端恢复情况。
- 氧化铝：反弹做空。
- 碳酸锂：维持逢低做多思路。
- 工业硅：区间操作，长线逢高布空。
- 多晶硅：短多长空。
风险点
- 消费回升力度不及预期
- 美国继续加剧贸易战
- 供给端再度出现扰动
- 海外地缘局势变化
