本周有色金属价格呈现先跌后反弹走势，主要受美国关税政策扰动。前期美国加征关税加剧市场担忧，金属价格走弱；后期特朗普口风松动，国内降准降息等政策利好，加之美元指数走弱，金属价格企稳反弹，但力度有限。美国关税对金属终端产品出口的负面影响已显现，但国内消费韧性强，库存持续去化，基本面支撑价格下方。
核心观点与关键数据：
- 美国关税政策：持续主导市场，虽特朗普口风松动，但博弈暂难终止，对全球贸易不利影响逐步显现。
- 国内政策：一季度GDP增速超预期，降准降息等政策工具或发力应对冲击。
- 铜：价格回落提振下游消费，线缆企业开工率回升，废铜供应紧缺，精废替代提振消费，库存持续去化。铜精矿加工费下滑至-35美元/吨，矿短缺形势严峻。预计铜价延续偏强运行，可逢低建仓。
- 铝：关税政策冲击逐步显现，部分终端厂商出口订单下降，但国内消费韧性足，库存加速去化。供给端稳定，后期或有补库需求。短期供需总体较好，建议逢低偏多。
- 锌：国内锌矿加工费暂停回升，5月检修企业增多，需求未明显坍塌。但关税下全球经济前景不明朗，锌市年度过剩量或加大。短期宏观情绪变化快，建议前期空单持有，关注沪锌正套机会。
- 铅：废电瓶库存降至安全线以下，再生铅炼厂亏损减产。供应端缺乏弹性，需求端淡季开工率回落。短期建议观望，中期等待低多机会。
- 镍/不锈钢：印尼镍产品特权使用费政策落地提振镍价，但纯镍供应持续增加。镍矿供应偏紧利多因素减弱，全球库存累库。不锈钢大幅下跌，钢厂亏损加大，但镍矿供应偏紧提供成本支撑。预计不锈钢价格区间震荡。
- 锡：下游及终端市场接货好转，但贸易战对出口有负面影响。国内冶炼厂平稳运行，产量高位。库存高位压制价格，建议短线观望，关注贸易战发展和海外锡矿复产情况。
- 氧化铝：检修导致产量下降，供应过剩缓解但仍宽松。后期产量有望回升，供需格局难扭转，建议反弹做空。
- 碳酸锂：供应端减量但压力仍大，进口端压力上升，需求平平，库存累库。预计延续偏弱格局，关注低锂价对供应侧扰动及澳矿成本支撑。
- 工业硅：行业库存小幅累增，供需两弱，建议空单持有。
- 多晶硅：开工持稳，需求降温，硅片价格下跌，减产预期增加。预计后续价格偏弱运行，关注6-11正套。
研究结论：
短期金属价格或震荡筑底，具体看品种表现。美国关税政策不确定性、国内消费刺激举措、供给端扰动、地缘局势变化为主要风险点。建议根据各品种基本面和宏观环境变化，采取灵活的交易策略。
