核心观点与策略
本周有色金属市场延续强势，主要受宏观面降息预期、美元走弱及国内促消费信号驱动。基本面方面，锡、铜、锌供给端扰动助推价格创阶段性新高，但过快上涨引发消费负反馈。策略建议：回调做多铜、锡；反弹做空氧化铝；中短期关注供需端变化及宏观政策预期。
金属品种分析
- 铜：美国通胀下降提振降息预期，铜精矿紧张叠加冶炼厂减产，现货紧缺担忧持续。国内“金三银四”消费旺季将至，库存去库，预计铜价重心上移，关注逢低建仓机会。
- 铝：消费回暖带动库存去化，但供应过剩格局未改，价格快速上涨抑制下游采购。建议回调做多。
- 锌：海外冶炼厂减产提振价格，国内消费季节性回升，但矿端宽松预期和库存压力仍存。建议逢低做多及正套配置。
- 铅：下游开工率稳步上升，供应受环保影响增量有限，库存小幅攀升。建议大区间震荡思路，关注前高压力。
- 镍/不锈钢：印尼镍矿供应偏紧叠加不锈钢排产增加，镍铁价格走高推动镍价反弹，但全球纯镍过剩压制反弹空间。不锈钢库存累库压制反弹，建议关注消费恢复及库存变化。
- 锡：刚果（金）最大锡矿停产刺激价格飙升，但国内消费偏弱，库存回升明显。建议谨慎追高，关注刚果（金）政局及缅甸复产进度。
- 氧化铝：检修减产导致产量小幅下降，但总体高位，供应过剩格局未改，库存攀升。建议适量空单持有。
- 碳酸锂：供应端压力仍存，需求回暖有限，库存累库加快。建议偏空指引，关注库存边际变化。
- 工业硅：供给端恢复缓慢，下游需求低迷，库存压力增加。建议逢高布空。
- 多晶硅：排产维持低位，库存平稳，下游电池片涨价支撑硅料价格。短线建议多单布置，长线关注需求释放情况。
关键数据
- 铜：LME库存下降2.36万吨至23.34万吨，国内库存下降至35.3万吨。
- 铝：LME库存下降1.03万吨至51.09万吨，国内库存降至87万吨以下。
- 锌：LME库存下降675吨至15.95万吨，国内库存增0.19万吨至13.6万吨。
- 铅：LME库存下降1425吨至20.48万吨，国内库存增0.3万吨至6.8万吨。
- 镍：LME库存增2078吨至20.06万吨，SHFE库存增1315吨至3.15万吨。
- 锡：LME库存减少95吨至3600吨，国内库存增超1000吨至1万吨以上。
- 碳酸锂：SMM库存环比增3.51%，仍处于低位。
研究结论
有色金属短期受供需扰动及宏观情绪驱动走强，但长期价格走势仍取决于供需平衡及宏观政策落地情况。建议投资者根据品种特性把握短期交易机会，关注基本面边际变化及政策预期。
