镇洋转债：氯碱工业领军企业

固收点评：镇洋转债概览与投资建议

转债基本信息

• 发行时间：2023年12月29日
• 发行规模：6.60亿元
• 存续期：6年
• 主体评级/债项评级：AA-/AA-
• 转股价：11.74元
• 转股期：2024年7月5日至2029年12月28日
• 票面利率：第1-6年分别为0.20%、0.40%、0.80%、1.50%、2.00%、2.50%
• 到期赎回价格：票面面值的115%（含最后一期利息）

投资申购建议

• 上市首日价格：预计在112.68元至125.39元之间
• 中签率：预计为0.0019%
• 原股东配售比例：约74.85%

正股基本面分析

• 财务表现：2018-2022年，公司营收复合增长率为22.09%，归母净利润复合增长率为36.83%。
• 收入构成：主要来自氯碱类产品和MIBK类产品，2020-2022年占比90%-95%。
• 盈利能力：销售净利率和毛利率有波动，但均高于行业平均水平；销售费用率下降，与行业趋势一致；财务费用率和管理费用率稳定。

风险提示

• 正股波动风险
• 上市时机不确定性带来的机会成本
• 违约风险
• 转股溢价率主动压缩风险

综上所述，镇洋转债具有一定的投资吸引力，预计上市首日价格在112.68元至125.39元之间，中签率低，建议积极申购。投资者应关注正股波动风险、上市时机选择、违约风险以及转股溢价率的可能变动。