固收点评：镇洋转债，氯碱工业领军企业

镇洋转债固收点评

转债基本信息

• 发行时间：2023年12月29日开始网上申购
• 发行规模：6.60亿元
• 存续期：6年
• 主体评级/债项评级：AA-/AA-
• 转股价：11.74元/股
• 转股期：自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止
• 票面利率：第1年至第6年分别为0.20%、0.40%、0.80%、1.50%、2.00%、2.50%
• 到期赎回价格：票面面值的115.00%
• 中证鹏元资信评估：AA-/AA-

投资申购建议

• 预计上市首日价格：112.68~125.39元
• 中签率：0.0019%

正股基本面分析

• 财务数据：2018-2022年营收复合增长率22.09%，归母净利润复合增长率36.83%
• 主要产品：氯碱类产品、MIBK类产品为主要收入来源，占比90%-95%以上
• 销售表现：销售净利率和毛利率波动，但高于行业平均水平；销售费用率下降，与行业平均保持一致；财务费用率和管理费用率稳定

风险提示

• 正股波动风险
• 上市时机不确定性带来的机会成本
• 违约风险
• 转股溢价率主动压缩风险

结论

镇洋转债具有以下特点：

• 转债条款：条款中规中矩，总股本稀释率为11.45%，对股本有一定摊薄压力。
• 上市预期：预计上市首日价格在112.68~125.39元之间，中签率低，建议积极申购。
• 财务状况：营收和归母净利润持续增长，产品结构稳定，销售表现良好。
• 风险考量：关注正股波动、上市时机选择、违约风险和转股溢价率风险。

此报告旨在提供关于镇洋转债的全面分析，包括其发行背景、条款设计、财务表现和投资建议，以及潜在风险因素。