固收点评：豪26转债，国内汽车同步器领军企业

豪26转债：国内汽车同步器领军企业

转债基本信息
豪26转债（113705.SH）发行规模18.00亿元，募集资金净额用于智能制造核心零部件项目（二期）。债底估值为93.04元，YTM为2.19%，评级AA-/AA-，存续期6年。票面利率第一年至第六年分别为0.20%~1.80%，到期赎回价110元。条款中规中矩，总股本稀释率15.41%。当前转换平价为93.2元，平价溢价率7.29%，转股期2026年12月22日至2032年06月14日。

投资申购建议
预计上市首日价格123.86~137.28元，中签率0.0079%。基于可比标的和实证模型，预计转股溢价率40%左右。原股东优先配售比例61.96%。

正股基本面分析
豪能股份是国内领先的汽车传动系统关键零部件供应商，主营同步器总成、差速器总成等，覆盖乘用车、商用车、新能源汽车及航空零部件。2021-2025年营收复合增速16.82%，2025年营收26.89亿元，同比增长13.97%。产品结构向差速器等新业务倾斜，同步器总成占比46.89%，差速器总成占比25.52%。销售净利率和毛利率波动下降，但费用率呈下降趋势。公司掌握核心工艺技术，客户资源优质，积极布局航空和机器人零部件业务。

公司亮点

1. 技术优势：掌握同步器、差速器等领域的全产业链核心工艺，具备一站式解决方案能力。
2. 市场地位：进入大众、比亚迪等国内外供应链，产品广泛应用于主流车企。
3. 成长性：向差速器、电机轴等新业务延伸，布局航空航天领域，形成多轮驱动格局。

风险提示
申购至上市阶段正股波动风险、机会成本、违约风险、转股溢价率主动压缩风险。