新湖农产（白糖）周报

一、一、行情回顾行情回顾 本周外盘在持续下跌寻短期底部后终于出现一点起色，部分空头投机资金离场带动盘面快速反弹，前期回落也给出需求国一定进口空间，关注反弹是否有效。郑糖在新季压榨进入高峰期的压力下持续低位震荡，等待原糖指引。截至2023年12月29日，国际ICE原糖期货主力合约收盘报价21.87美分/磅，郑糖期货主力合约收盘报价6307元/吨。 二、基本面分析 1.国际方面 1.1.南半球产区：巴西 根据UNICA最新数据显示，12月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1908.3万吨，较去年同期的554.3万吨增加了1354.0万吨，同比增幅达244.29%；甘蔗ATR为117.15kg/吨，较去年同期的144.27kg/吨下降了27.12kg/吨；制糖比为43.41%，较去年同期的39.74%增加了3.67%；产乙醇10.24亿升，较去年同期的4.79亿升增加了5.45亿升，同比增幅达113.69%；产糖量为92.5万吨，较去年同期的30.3万吨增加了62.2万吨，同比增幅达205.39%。累计值来看，2023/24榨季截至12月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为63839.1万吨，较去年同期的53968.3万吨增加了9870.8万吨，同比增幅达18.29%；甘蔗ATR为139.54kg/吨，较去年同期的141.15kg/吨下降了1.61 kg/吨；累计制糖比为49.18%，较去年同期的45.95%增加了3.23%；累计产乙醇308.71亿升，较去年同期的271.64亿升增加了37.07亿升，同比增幅达13.65%；累计产糖量为4174.6万吨，较去年同期的3335.4万吨增加了839.2万吨，同比增幅达25.16%。 巴西12月上半月数据显示巴西23/24榨季超预期丰产，但是盘面反应并不大，市场对巴西23/24榨季的增产预期逐步有所消化。我们认为，巴西产量方面对盘面的影响更需要关注是否将连续两个榨季增产。 据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据，巴西12月前四周出口糖和糖蜜245.45万吨，日均出口量为15.34万吨，较上年12月全月的日均出口量10.02万吨增加53%。中短期关注圣诞假期结束后，巴西食糖外运情况，如果巴西糖不能顺利外运，将会造成巴西糖在其国内累库，关注明年一季度巴西原糖出口升贴水变化。 1.2.北半球产区：印度、泰国 印度糖厂协会（ISMA）公布的数据显示，2023/24榨季截至12月15日，印度食糖产量为740.5万吨，同比减少89万吨，降幅10.7%；已开榨糖厂数量为497家，与去年同期相近。其中，马邦和卡邦的糖厂开榨时间同比去年推迟10—15天。 2023/24榨季截至12月21日，印度马邦共有194家糖厂开榨，同比下降5家；甘蔗入榨量为3404.3万吨，同比下降767.7万吨，降幅22.55%；产糖量为293.79万吨，同比下降90.12万吨，降幅30.67%。 由于印度乙醇业抗议禁止甘蔗汁或糖浆生产乙醇的举措，印度食品部、石油营销公司(OMCs)和其他相关公司制定了一项妥协方案，允许糖厂在2023/24榨季将甘蔗汁和糖蜜用于生产乙醇，上限为170万吨，而2023/24榨季为380万吨。印度糖转乙醇用量大幅减少。因此，ISMA在十二月下旬的最新的预估报告中，将印度食糖产量预期调高至3250万吨，预计2023-24年度糖消费量将达到2850万吨，剩余可供出口食糖量约400万吨。 但我们认为，无论近期印度乙醇计划如何变动，印度新季食糖出口问题的最终定论都要等到2024年印度大选之后，2024年上半年印度食糖出口希望渺茫，关注印度食糖产量数据和大选政策变化。 据泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示，泰国2023/24榨季截至12月24日，共有51家糖厂开榨，同比增加4家；累计甘蔗入榨量为980.09万吨，同比减少220.4万吨，降幅18.36%；含糖分为11.09%，同比下降1.23%；产糖率为7.926%，同比减少1.479%；累计产糖量为77.68万吨，同比减少35.22万吨，降幅31.19%。其中，白糖产量为7.018万吨，原糖产量为69.0297万吨，精制糖产量为1.6347万吨。 2.国内方面国内方面 产销及库存方面，总产量预期来看，23/24榨季全国食糖产量有望恢复性增长，我们预计新季国内食糖产量将达到950—1000万吨。截至12月28日，广西2023/24榨季已有74糖厂已全部开机生产，日榨蔗能力约59万吨。国内食糖压榨进入高峰期。 进出口方面，预计23年四季度至24年一季度，国内食糖到港总量将达到200多万吨，或对糖价产生一定冲击。 替代品方面，2023年1-11月累计进口进口糖浆、白砂糖预混粉共169.75万吨，同比增加68.55%，为历史同期最高水平。 总体来看，四季度至明年一季度，在新季增产预期和进口糖大量到港预期下，国内食糖供应充足，关注需求端表现，重要节日备货期走货情况将影响新季整体库存变动，关注节后补库情况。 三、三、结论、观点结论、观点 本周内外糖仍然处于低位整理中。 国际市场来看，国际原糖跌至20美分/磅附近后，空头投机资金离场带动盘面快速反弹，多空力量进入博弈区间，关注能否站稳后突破前期六月支撑位。基本面看，随着巴西增产消息被逐步消化，市场关注点转向北半球产量去伪存真之路，重点关注北半球实际产量和巴西食糖出口进度。产销预期仍需时间兑现，预计短期国际糖价或进入整理阶段，前期原糖大幅回落给出一定进口空间，短期关注需求国买船情况，如果需求增加，或继续带动短期反弹上涨，但是元旦后巴西食糖大量出口的预期可能抑制国际糖价，关注巴西糖出口情况和印度糖政策变化。 国内市场来看，郑糖主力合约低位整理，目前来看，本周主要是部分空单离场导致盘面反弹，关注多单力量是否回归。基本面来看，01合约交割前，盘面走期现回归逻辑，但是01交割大多为甜菜糖，多头接单力量不足，预计短期05合约上涨动力一般，关注6450元/吨压力位。国内目前处于生产上量阶段，叠加大量进口糖和预拌粉到港影响，整体供应充足，中期看，需要重点关注消费端能否有起色，春节备货如果能带动市场走货，则为后期累库减少负担，如果走货依旧一般，反弹动能渐冷。长期看国内供需格局在转变中，牛熊转变之路，长期维持主逻辑逢高布空。 撰稿人：新湖农产品组 陈燕杰执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135 孙昭君执业资格号：F3047243投资咨询号：Z0015503电话：0411-84807839 撰写日期：2023年12月29日审核人：刘英杰 免责声明：免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。