每日报告回放

市场研 究 每日报告回 放 证券研究报 告 目录 每日报告回放（2023-12-2709:00——2023-12-2815:00）2 事件点评：《盈利大幅高增的背后》2023-12-272 行业事件快评：环保《从上海水价上涨，到全国水务调价新周期》2023-12-283 行业事件快评：军工《北斗产业高速增长，应用规模持续扩大》2023-12-274 行业日报/周报/双周报/月报：建材《国泰君安证券-建材行业基本面数据大全_20231222》2023-12-274 行业事件快评：畜牧业《猪价底部震荡，产能去化加快》2023-12-276 行业日报/周报/双周报/月报：石油《红海航运问题及软着陆预期支撑油价》2023-12-276 行业事件快评：保险《负债端小幅回暖，市场波动导致权益占比微降》2023-12-277 行业深度研究：食品饮料《海外复盘：啤酒龙头穿越周期》2023-12-278 行业事件快评：保险《降息催化保险销售，预计开门红超预期》2023-12-279 行业日报/周报/双周报/月报：基础化工《重点化工品价格每日跟踪数据库》2023-12-279 行业事件快评：军工《挺进深蓝守卫和平海军护航彰显大国实力与担当》2023-12-2710 行业事件快评：军工《打造低空经济等新增长点，相关行业有望受益》2023-12-2711 公司更新报告：中炬高新（600872）《改革启动，成长可期》2023-12-2811 公司更新报告：心脉医疗（688016）《定增落地，加码研发创新布局未来》2023-12-2812 公司更新报告：中航沈飞（600760）《拟定增募资不超过42亿元，提升主业竞争力》2023-12-2713 公司研究（海外）：纽柯钢铁（NUE.N）《逆风翻盘，高歌猛进》2023-12-2713 公司首次覆盖：科威尔（688551）《测试设备领先企业，第二增长曲线已成》2023-12-2714 英文报告：《GTJAMORNINGBRIEF20231228》2023-12-2815 每日报告回放（2023-12-2709:00——2023-12-2815:00） 每日报告回放 董琦（分析师） 021-38674711 dongqi020832@gtjas.com S0880520110001 韩朝辉（分析师） 021-38038433 hanchaohui@gtjas.comS0880523110001 刘姜枫（研究助理） 021-38031032 liujiangfeng028686@gtjas.com S0880123070128 事件点评：《盈利大幅高增的背后》2023-12-27 盈利大幅反弹，同比增长近30%。2023年11月工业企业经营效益数据显示：营收大幅回升、利润率突破高位、库存低位徘徊。11月企业盈利同比读数较10月大幅反弹（2.7%→29.5%），一方面是2022年低基数，另一方面则来自于内需稳步修复下的传统经济回暖，从而使得利润结构更为均衡。在供给略强于需求的环境下，后续利润回升将更多依赖需求侧动能的修复。 利润大增主因利润率贡献，价格端仍有压力，内需好于外需。 营收稳中向好，价格端小幅回踩。2023年11月工业企业营业收入当月同比 +7.9%（前值+3.0%），环比略强于季节性。生产端在政策预期的支撑下保持平稳运行，上游原材料价格有所回落，对中游加工和设备的成本挤压有所缓解，对企业利润率回升形成边际贡献； 利润率突破高位。11月营业成本率迅速下降，是利润率继续回升的重要贡献。主因企业维持降本提效逻辑，以及内需好于外需背景下行业结构更加均衡，但短期波动相对较大，需要进一步观察； 结构角度，11月延续了10月上游和下游好于中游的特征。上游原材料维持韧性，其中有色冶炼、黑色采矿、化纤制造回升明显；下游消费行业普遍回暖，其中造纸、木材加工、家具制造、农副食品修复幅度较大；中游行业，外需主导的设备制造多数回落，电子通信和交运制造回升。 2023年11月份产成品库存累计同比为1.7%（前值2.0%），盈利修复对于库存周期的指向意义减弱。首先，环比动能角度，11月企业库存的环比增速为0.6%，略低于往年均值（0.9%），说明企业11月库存仍有小幅去化，但去化的速度明显放缓，与生产的韧性有所印证；其次，内部结构来看，前期补库动能较强的原材料和高端装备预计有所放缓，一方面原材料价格回落，名义库存支撑减弱，另一方面，外需的回落给库存位于高位的高端装备带来一定的去库动能。 总体而言，盈利周期回升依然是降本提效、结构优化的逻辑，利润率与价格脱钩成为常态，对于资本市场和库存周期的指示意义减弱。 风险提示：经济内生动能不及预期、微观主体信心修复偏缓