城投净融资规模全面收缩

城投净融资规模全面收缩与到期压力分析

主要观点：

• 净融资规模：12月城投债发行规模边际回落，净融资规模同比增加22%，环比减少15%，全年累计净融资规模13934亿元，同比增加12%。中低等级主体仍处于净偿还状态。

• 净偿还规模：截至12月28日，3676家城投发行债券总额4024亿元，偿还总额4905亿元，净偿还规模为880亿元，较前月增加约718亿元，同比减少约302亿元。

• 行政视角：所有行政级别的主体12月均转为净偿还状态，净偿还额按层级递减，分别为园区级、区县级、地市级、省级。

• 评级视角：各评级主体多数处于净偿还状态，净偿还额按评级递减，依次为AAA、AA、AA以下、AA+。

• 品种视角：12月净融资额较高的债券品种为一般中期票据和一般短期融资券，超短期融资债券净偿还最多。

• 期限视角：3年期债券净融资额最高，净偿还主要集中在3年期以上、6个月以下、2年期及6个月至1年期的债券。

• 区域视角：12月净融资额最高省份为河南省，净偿还额最高省份为江苏省。与前月相比，重庆、湖北、河南净融资增加，四川、湖南、广东净偿还增加。

• 主体视角：296家主体实现了净融入，净融资规模前五的主体分别是安徽省交通控股集团有限公司、青岛上合控股发展集团有限公司、青岛市即墨区城市开发投资有限公司、三门峡市投资集团有限公司、广西北部湾投资集团有限公司。

到期压力测算：

• 截至2024年末，累计剩余到期压力约6.3万亿元。

• 12月到期高峰出现在1月，到期压力约为6610亿元，随后依次为3月（8215亿元）、4月（6879亿元）和8月（5967亿元）。

• 省份排名中，到期压力最大的省份依次为江苏、浙江、山东、四川、湖南；地市排名中，南京、青岛、苏州、成都、杭州位列前五；区县排名中，天津滨海新区、青岛黄岛区、上海浦东新区、南京江宁区、常州武进区表现突出；园区排名中，郑州航空港经济综合实验区、西安高新技术产业开发区、广州经济技术开发区、天津港综合保税区、苏州高新技术产业开发区位列前位。

风险提示：

• 城投债技术性违约风险。
• 数据来源可能存在失真风险。
• 数据处理过程中可能出现错误。

结论：

12月城投净融资规模显著收缩，净偿还规模增长，反映出资金压力和债务管理挑战。预计2024年城投债到期压力巨大，需关注高风险地区的偿债能力。同时，不同行政级别、评级、品种和区域的城投面临不同的资金压力和风险。建议密切关注债务结构优化和风险管理策略的实施。