银行业点评：存款利率再下调，净息差压力缓释

银行 存款利率再下调，净息差压力缓释 2023年12月22日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 存款利率再下调。根据银行官网公告，中农工建交招行存款挂牌利率于12月22日正式下调。其中定期整存整取三个月、半年和一年期利率均下调10个基点，一年期利率降至1.45%；二年期下调20个基点至1.65%；三年期和五年期均下调25个基点，分别至1.95%和2.00%。 本次调降为22年9月以来第四次存款挂牌利率下调。2021年存款定价机制改革后，已进行四轮存款下调，一轮通知、协定存款利率下调，实现了机构主体和产品种类的全覆盖。其中第一轮下调为2022年9月，国有大行率先调降存款利率，带动其他银行跟调，这是很多银行自2015年10以来首次下调存款利率。随后2023年分别在5月进行通知存款、协定存款利率下调，在6月、9月、12月进行三轮存款利率下调。根据此前存款利率调降经验，预计本轮国有大行行动后，其他类型银行也将陆续跟进。 刘 敏分 析师执业证书编号:S0530520010001liumin83@hnchasing.com洪 欣佼研 究助理hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1银行业11月金融数据点评：居民部门小幅回暖，企业短贷大幅增长2023-12-142银行业2024年度投资策略：量价再平衡，风险再平衡2023-12-143银行业2023年12月月报：政策持续发力，行业性价比凸显2023-12-06 期限利差缩短，长期限定存利率下降幅度更大。22年以来四次存款挂牌利率下降均呈现出期限越长下调幅度越大的特征，这将有效缓解“存款定期化”趋势所带来的的负债成本压力。据人民银行数据计算，截至2023年11月末，住户定期存款、非金融企业定期存款占比分别为71.85%、68.79%，分别较23年1月提升3.18、1.34个百分点。预计本次存款利率下降并非结束，未来降低中长期定期存款利率仍是大方向。 缓释净息差压力，定期存款占比高的银行更受益。假设存款到期期限在季度间均衡分布，根据上市银行数据测算，本次存款利率下降将会提振上市银行2024年平均净息差2.33BP，对不同银行的影响存在差异，定期存款占比高的银行将更加受益。（详见表2） 投资建议：行业逻辑有望从“以量补价”到“量价平衡”，把握底部配置机遇。24年行业息差将面临城投化债、存量房贷利率下调、年初重定价三重压力，但政策释放暖意，央行二季度货币政策执行报告首设专栏探讨“合理看待我国商业银行利润水平”，存款利率自律机制持续 引导负债端成本下行，未来存贷利率跟随式的下调或将成为常态，息差进一步下行的空间有限，我们预计2024年净息差收窄压力明显弱于2023年。当前估值已充分反映悲观预期，未来随着存量风险出清，经济回升向好，有望带动银行估值修复。维持行业“同步大市评级”。 风险提示：测算基于假设，与实际情况存在差异；经济复苏不及预期；资 产质量大幅恶化。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438