银行业存款挂牌利率下调点评：原因、测算和展望

报告摘要

核心观点

1. 存款利率下调的影响：轮次存款利率下调对上市银行的总体息差、营收、利润分别提供了5bp、2.4个点、5.4个点的支持。2024年的预计反映分别为2.6bp、1.2个点、2.8个点。

2. 利率调整趋势：资金和负债两端的利率仍有下调的空间。LPR和存款利率的调整显示，每下调LPR两次后，大型银行会相应下调挂牌存款利率两次，这既适应了资产端的调整，也为未来可能的资产端进一步下调打开了空间。

驱动因素

• 维持银行合理利润：当前经济环境下的多重压力（如存量房贷利率下调、地方化债、LPR重定价等）导致银行息差面临下行压力，通过调整负债端策略，可以维持银行合理的利润空间。

• 应对汇率压力：随着人民币汇率压力的缓解，调整存款利率有助于平滑季度波动，特别是四季度和次年一季度的波动，从而有效控制负债端成本。

• 打开降息空间：经济复苏进程中的不确定性，尤其是房地产领域的供需压力、企业和个人需求的缓慢复苏，促使银行考虑进一步降息以促进社会综合融资成本的稳定下降。

息差影响的量化分析

• 总体息差、营收、利润支撑：预计此次调整将对上市银行总体息差、营收、利润分别提供5bp、2.4个点、5.4个点的支持，其中2024年分别反映为2.6bp、1.2个点、2.8个点。

• 不同板块差异：农商行受益最大，其总体息差、营收、利润分别支撑6.8bp、3.1个点、7.6个点；大行、城商行、股份行的总体息差支撑分别为5.2bp、4.9bp、4.6bp。

展望与投资建议

• 中小银行调整：预计主要中小银行将在一个月内完成存款利率的跟进调整。

• 投资策略：

  • 稳健型：在当前政策环境下，银行股表现稳健，适合关注。
  • 复苏预期：经济复苏预期强烈时，可选择银行中的核心资产，如宁波银行、招商银行和平安银行。
  • 防御型：经济复苏较弱时，大型银行因其稳定性成为较好的选择。

风险提示

• 经济下滑：经济表现低于预期带来的风险。
• 疫情反复：国内外疫情的不确定性和超预期变化。
• 金融监管：超出预期的金融监管政策可能对市场产生影响。