银行业本周聚焦：多家银行下调存款挂牌利率

一、多家银行下调存款挂牌利率 2025年5月20日，1年期、5年期LPR分别下调10bps，同日国有大行同步下调存款挂牌利率，其中活期存款利率下调5bps，三个月/六个月/一年/二年存款利率下调15bps，三年/五年存款利率下调25bps，随后股份行及部分城农商行也陆续跟进下调存款利率，截止5月24日，上市银行中下调存款利率的银行数量已过半。 伴随近年来存款利率市场化机制推进以及存款规范力度加大，存款成本进入下降通道。以招商银行披露的存款平均成本率季度变化来看，今年一季度存款成本率大幅下降25bps至1.29%，招商银行存款成本率自2024年二季度以来环比开始出现改善，而今年一季度存款成本改善力度进一步加大。这与我们此前发布的《2025年负债成本改善力度有望加大》报告的观点一致，背后原因在于，长期限存款经过挂牌利率多次下调后再重新定价，成本节约效果更为明显。 1）存量存款成本改善空间仍较大：我们将上市银行的人民币存款挂牌利率与个人定期存款成本率进行比较，假设实际存款执行利率比挂牌利率高10-20bps，我们用个人定期存款成本与（三年期整存整取存款挂牌利率+20bps）的差额比较各家银行存款成本改善的空间，如重庆银行、民生银行、交通银行、中信银行等存款成本下降的空间或较大。 注1：由于存款需依次到期后进行重定价，图表2反映终极影响结果，不代表为明年存款成本下降的空间）。 注2：部分银行存款挂牌利率尚未调整，或导致比较结果不准确。 2）存款逐渐进入集中重定价阶段：我们将上市银行披露的存款剩余到期日情况进行梳理，特别关注剩余期限在1年以内的存款占比（包括剩余期限在3个月以内、剩余期限在3个月-1年，但不含即时偿还存款），从2021-2024年的趋势来看，2024年末剩余期限在1年以内的存款占比较上年末提升3pc至37.4%，其中例如浙商银行（+11pc）、青岛银行（+11pc）、重庆银行（+10pc）等银行提升幅度更大，或表明2025年存款集中到期的特征更为明显。 注：剩余期限在1年以内的存款占比提升也可能源于银行对三个月、六个月等短期限存款吸收增加所致，可能使得存款集中到期的结论有偏差。 二、板块观点 关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看，国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地，托底经济稳增长。而银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，宁波银行、邮储银行、招商银行、常熟银行值得关注。红利策略下，上海银行、招商银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注，以及基本面发生积极变化的重庆银行值得关注。 三、重点数据跟踪 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额11734.77亿元，环比上周减少928.9亿元。 2）两融：余额1.80万亿元，较上周增加0.02%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额164.23亿，环比上周减少75.81亿。5月以来共计发行467.72亿，同比减少542.80亿。其中股票型190.83亿，同比增加85.40亿；混合型12.29亿，同比减少41.82亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为7135.90亿元，环比上周增加2003.50亿元；当前同业存单余额21.81万亿元，相比4月末增加2423.80亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.67%，环比上周增加2bps；5月发行利率为1.68%，较4月减少11bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.08%，环比上周下降3bps，5月平均利率为1.09%，环比4月下降1bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.24%，环比上周下降3bp，5月平均利率为1.25%，环比4月下降1bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为1.71%，环比上周增加3bp。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债1075.64亿元，环比上周增加301.09亿元，年初以来累计发行14755.93亿元。 5）特殊再融资债发行进度：本周新发行特殊再融资债251.48亿元，平均利率2.07%，全年累计发行16180.92亿元。 风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：招商银行存款成本率变化 图表2：各家银行定期存款成本改善空间（以个人定期存款为例） 注1：最新日期标红的银行为近期已调整存款挂牌利率，其他银行或将继续跟进存款利率下调； 注2：此处存款挂牌利率指的是人民币存款挂牌利率，个人定期存款可能包括部分外币存款产品，或导致测算结果不准确。 图表3：各家银行剩余期限在1年以内的存款占比（不含即时偿还存款） 1.2主要新闻 【中国证监会】为突出服务新质生产力发展，近期将出台深化科创板、创业板改革政策措施。 【全国银行间同业拆借中心】公布5月20日贷款市场报价利率：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。（4月21日：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。） 【国家金融监督管理总局、中国人民银行、中国证监会、国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、税务总局、市场监管总局】联合印发了《支持小微企业融资的若干措施》，从增加融资供给、降低综合融资成本、提高融资效率、提高支持精准性、落实监管政策、强化风险管理、完善政策保障、做好组织实施等8个方面，提出23项工作措施，以进一步改善小微企业、个体工商户融资状况。 【国家金融监督管理总局】就《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，以规范资产管理信托产品、理财产品、保险资管产品的信息披露行为，推动同类业务实施统一监管标准，强化投资者合法权益保护。 【国务院】李强主持召开国务院常务会议审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027年）》，研究进一步健全横向生态保护补偿机制有关举措。 1.3主要公告 银行： 【兰州银行】发布关于稳定股价措施的公告，主要股东及高管合计增持1,236.17万股（占总股本0.217%），金额2,949.76万元，超计划下限（2,693.61万元）。兰州金融控股有限公司代兰州市财政局增持1,452.29万元，为计划下限的1.94倍。 【浙商银行】股东横店集团通过集中竞价交易方式累计减持浙商银行股份2.42亿股（占总股本的0.88%），价格区间3.00～3.16元/股，总金额7.36亿元，减持后持股13.73亿股，持股比例4.99%。 【中信银行】 1）公司2025年度第一期二级资本债券（债券通）发行完毕，发行规模400亿元，品种为10年期固定利率债券，票面利率为1.99%。 2）公司2025年科技创新债券（债券通）发行完毕，发行规模100亿元，品种为3年期固定利率债券，票面利率1.66%。 【建设银行】 1）公司2025年境内第一期无固定期限资本债券（债券通）发行完毕，发行规模400亿元，前5年票面利率1.99%。 2）董事会审议通过聘任韩静女士为副行长。 【常熟银行】因实施2024年年度权益分派，可转债“常银转债”自2025年5月27日至权益分派股权登记日期间停止转股。 【上海银行】 1）因组织工作调动，汪明先生辞去公司副行长职务。 2）公司2025年第一期科技创新债券发行完毕，发行规模50亿元，为3年期固定利率债券，票面利率为1.67%。 【北京银行】公司无固定期限资本债券发行完毕，发行规模200亿元，前5年票面利率为2.10%。 【平安银行】公司2025年第一期小型微型企业贷款专项金融债券（（债券通）发行完毕，发行规模300亿元，为3年期固定利率债券，票面利率为1.74%。 【华夏银行】国家金融监督管理总局核准杨书剑先生担任华夏银行董事、董事长的任职资格。 【紫金银行】因实施2024年年度权益分派，可转债“紫银转债”自2025年5月28日至权益分派股权登记日期间停止转股。 【渝农商行】国家金融监督管理总局重庆监管局核准唐莉女士担任重庆农村商业银行副行长的任职资格。 【招商银行】朱江涛先生因工作原因，向董事会提请辞去执行董事、董事会关联交易管理与消费者权益保护委员会委员及副行长职务。 【沪农商行】叶蓬先生因任期届满及工作变动，不再担任公司董事及董事会战略与可持续发展委员会、普惠（三农）金融服务委员会、审计委员会职务。 非银： 【国信证券】公司2025年面向专业投资者公开发行永续次级债券（第一期），发行规模30亿元，票面利率为2.20%。 【财通证券】公司2025年度第二期短期融资券发行完毕，发行规模15亿元，起息日期为2025年5月16日，兑付日期为2025年9月19日，票面利率为1.60%。 【东吴证券】公司2025年度第二期短期融资券发行完毕，发行规模15.7亿元，起息日期为2025年5月19日，兑付日期为2025年12月10日，票面利率为1.65%。 【中国银河】公司2025年度第九期短期融资券发行完毕，发行规模30亿元，起息日期为2025年5月19日，兑付日期为2025年10月16日，票面利率为1.63%。 【西部证券】公司2025年度第四期短期融资券发行完毕，发行规模15亿元，起息日期为2025年5月21日，兑付日期为2026年5月21日，票面利率为1.74%。 【华安证券】公司2025年度第四期短期融资券发行完毕，发行规模10亿元，起息日期为2025年5月22日，兑付日期为2025年10月22日，票面利率为1.65%。 【东北证券】每10股派发现金股利0.70元，共分配现金股利1.64亿元，股权登记日为2025年5月29日。 【国海证券】每10股派发现金股利0.30元，共分配利润1.92亿元，股权登记日为2025年5月29日。 【五矿资本】全资子公司五矿资本控股有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期），发行规模15亿元，期限3年，票面利率为2.43%。 【西南证券】江峡女士因到龄退休，向董事会提请辞去第十届董事会董事、战略与ESG委员会委员职务。 附：周度数据跟踪 图表4：各地区已发行特殊再融资债规模及平均利率（亿元，%） 图表5：本周金融板块表现（%） 图表6：金融涨跌幅前10个股情况（%） 图表7：银行票据转贴价格走势 图表8：资金市场利率近期趋势 图表9：3个月期同业存单发行利率走势（分评级） 图表10：股票日均成交金额和两融余额 图表11：股权融资和债券融资规模（亿元，截止2025/5/23） 图表12：银行转债距离强制转股价空间（元，截止2025/5/23） 图表13：各类银行同业存单发行情况（截止2025/5/23） 图表14：非货币基金发行情况（亿份，截止2025/5/23） 图表15：股票型和混合型基金发行情况（亿份，截止2025/5/23） 图表16：银行板块部分个股估值情况（2025/5/23） 图表17：券商板块及部分个股估值情况（2025/5/23） 图表18：保险股P/EV估值情况（2025/5/23） 风险提示 1、房地产、资本市场政策推进不及预期； 2、消费复苏不及预期； 3、银行资产质量恶化。