政策双周报：土储债启动发行，多家民营银行下调存款利率

【债券周报】 政策双周报（0214-0228）：土储债启动发行，多家民营银行下调存款利率 宏观基调：助力民营经济发展壮大，明确农村重点改革任务 华创证券研究所 （1）政治局会议：2月28日，政治局会议召开，强调扩大国内需求，稳住楼市股市。 证券分析师：周冠南电话：010-66500886邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 （2）民营经济：习近平总书记在京出席民营企业座谈会并发表重要讲话，发改委鼓励民营企业积极参与“两重两新”工作。 （3）消费：市场监管总局等五部门印发《优化消费环境三年行动方案（2025—2027年）》。 证券分析师：许洪波电话：010-66500905邮箱：xuhongbo@hcyjs.com执业编号：S0360522090004 （4）农村改革：《中共中央、国务院关于进一步深化农村改革，扎实推进乡村全面振兴的意见》发布，首提“农业新质生产力”。 财政政策：积极的政策基调延续，土储专项债正式发行 （1）政策基调：财政部部长蓝佛安在人民日报刊文中提到，积极的财政政策包括提高财政赤字率、安排更大规模政府债券、大力优化支出结构、持续用力防范化解重点领域风险、进一步增加对地方转移支付等。 证券分析师：靳晓航电话：010-66500819邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 （2）土储专项债：土储专项债正式发行，北京、广东分别运用于新增、存量土地储备项目。 证券分析师：宋琦电话：010-63214665邮箱：songqi@hcyjs.com执业编号：S0360523080002 货币政策：MLF缩量续作，多家民营银行下调存款利率 （1）MLF：MLF平价缩量续作，中期政策利率地位继续弱化。 （2）存款利率：苏商银行、锡商银行、新安银行、中关村银行等多家民营银行发布下调存款利率的公告，或意在应对银行净息差较低的问题。 联系人：李阳邮箱：liyang3@hcyjs.com （3）政策基调：客观理解“适度宽松”，作为中期的政策定调与短期的资金波动并不相悖。 金融监管：股权投资试点座谈会召开，银行保险绿色金融发展方案出台 相关研究报告 （1）党委会议：金管局、证监会党委传达学习民营企业座谈会会议精神。 《【华创固收】AI催化再次升温，关注债市赎回掣肘——可转债周报20250223》2025-02-23《【华创固收】警惕赎回扰动，把握配置价值——债券周报20250223》2025-02-23《【华创固收】赎回压力增加，信用债如何配置？——信用周报20250223》2025-02-23《【华创固收】存单周报（0217-0223）：存单到期高峰，关注银行提价意愿》2025-02-23《【华创固收】投资复工仍慢于同期——每周高频跟踪20250222》2025-02-22 （2）保险：港澳金融机构入股境内保险公司要求放宽，银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案出台。 （3）股权投资试点：金管局与发改委召开金融资产投资公司股权投资试点座谈会。 房地产政策：推进配售型保障性住房轮候库建设、各地优化公积金政策 （1）政策基调：据中国建设报，推进配售型保障性住房轮候库建设工作现场会召开。 （2）地方政策：据中证报，超20城优化调整公积金政策。 关税政策：美拟征收对等关税，并对华再度加征10%关税 （1）对等关税：美国总统特朗普宣布，已决定征收“对等关税”，即让美国与贸易伙伴彼此征收的关税税率相等，并称将考虑对使用增值税制度的国家加征关税。 （2）全面关税：特朗普表示可能对汽车、药品和芯片征收25%左右的关税。（3）对华关税：美方拟对中国海事、物流、造船等领域宣布拟议限制措施，同时拟对华再度加征10%的关税。 风险提示：流动性超预期收紧，宽信用进度超预期。 目录 一、宏观基调：助力民营经济发展壮大，明确农村重点改革任务.............................4二、财政政策：积极的政策基调延续，土储专项债正式发行.....................................6三、货币政策：MLF缩量续作，多家民营银行下调存款利率...................................6四、金融监管：银行保险绿色金融发展方案出台，股权投资试点座谈会召开.........8五、房地产政策：推进配售型保障性住房轮候库建设、各地优化公积金政策.......10六、关税政策：美拟征收对等关税，并对华再度加征10%关税..............................10七、风险提示...................................................................................................................12 图表目录 图表1助力民营经济发展壮大，明确农村重点改革任务.................................................4图表2积极的政策基调延续，土储专项债正式发行.........................................................6图表3 MLF缩量续作，多家民营银行下调存款利率........................................................7图表4银行保险绿色金融发展方案出台，股权投资试点座谈会召开.............................9图表5推进配售型保障性住房轮候库建设、各地优化公积金政策...............................10图表6美拟征收对等关税，并对华再度加征10%关税...................................................11 一、宏观基调：助力民营经济发展壮大，明确农村重点改革任务 （1）政治局会议召开，强调扩大国内需求，稳住楼市股市。2月28日，中央政治局会议召开。会议强调，今年是“十四五”规划收官之年，要进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。 （2）民企座谈会召开，发改委鼓励民营企业积极参与“两重两新”。2月17日，习近平总书记在京出席民营企业座谈会并发表重要讲话，强调新时代新征程民营经济发展前景广阔、大有可为，广大民营企业和民营企业家大显身手正当其时；要坚定不移走高质量发展之路，坚守主业、做强实业，加强自主创新，转变发展方式，不断提高企业质量、效益和核心竞争力，努力为推动科技创新、培育新质生产力、建设现代化产业体系、全面推进乡村振兴、促进区域协调发展、保障和改善民生等多作贡献。2月18日，发改委相关负责人表示将尽快修订出台新版市场准入负面清单，持续推进基础设施竞争性领域、国家重大科研基础设施等向民营企业公平开放，支持民营企业积极参与“两重”建设和“两新”工作。 （3）大力提振消费扩大国内需求，优化消费环境三年行动方案落地。2月19日，市场监管总局等五部门印发《优化消费环境三年行动方案（2025—2027年）》。《方案》提出，深入实施消费品工业“增品种”、“提品质”、“创品牌”行动，推进质量基础设施建设，助力产业链供应链质量联动提升，加强汽车、家电、家居、电子产品、纺织服装、食品等领域质量、标准和品牌建设。支持汽车产品、电子产品、家居产品等消费升级，促进汽车换“能”、家电换“智”、家装厨卫“焕新”。完善再生资源回收体系，畅通消费循环。2月20日，国务院总理李强在主持“坚持促消费和惠民生相结合，大力提振消费扩大国内需求”的专题学习时强调，要深入贯彻落实习近平总书记和党中央关于扩大国内需求的决策部署，把经济政策的着力点更多转向惠民生、促消费，以更大力度和更精准措施提振消费，持续增强消费对经济发展的基础性作用。 （4）2025年中央一号文件发布，首提“农业新质生产力”。2月23日，《中共中央、国务院关于进一步深化农村改革，扎实推进乡村全面振兴的意见》发布。其中提到，以科技创新引领先进生产要素集聚，因地制宜发展农业新质生产力。瞄准加快突破关键核心技术，强化农业科研资源力量统筹，培育农业科技领军企业。深入实施种业振兴行动，发挥“南繁硅谷”等重大农业科研平台作用，加快攻克一批突破性品种。继续推进生物育种产业化。推动农机装备高质量发展，加快国产先进适用农机装备等研发应用，推进老旧农机报废更新。支持发展智慧农业，拓展人工智能、数据、低空等技术应用场景。 二、财政政策：积极的政策基调延续，土储专项债正式发行 （1）政策基调层面，实施更加积极的财政政策，推动经济持续回升向好。2月21日，财政部部长蓝佛安在人民日报刊文提到，全面把握更加积极的财政政策内涵要求。一是提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。二是安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。三是大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲。四是持续用力防范化解重点领域风险，促进财政平稳运行、可持续发展。五是进一步增加对地方转移支付，增强地方财力、兜牢“三保”底线。 （2）土储专项债正式发行，北京、广东分别运用于新增、存量土地储备项目。2月18日，北京率先重启土储专项债发行，募资投向土储项目规模超百亿元，从募集资金投向来看，该部分专项债主要是用于“土地一级开发”，即在土地出让前，对土地进行整理、投资、开发的过程，并非收购存量闲置土地范畴。2月28日，广东将发行两只新增专项债，募集资金拟用于广州市、珠海市等19个地级市上报的86个土地储备，回收闲置土地项目，标志着土储专项债收购存量闲置土地正式启动。 三、货币政策：MLF缩量续作，多家民营银行下调存款利率 （1）MLF平价缩量续作，中期政策利率地位继续弱化。日前国股行存单收益率上行至2%附近，市场对于2月末MLF操作较为关注。2月25日，央行开展3000亿元MLF操作，有5000亿元到期，净回笼2000亿元，为连续第七个月缩量续作MLF。同日，央行主管媒体发文称“在业内看来，缩量续作是2024年10月以来的基本操作模式，即通过开展大额买断式逆回购，持续替换MLF，淡化MLF操作利率的政策利率色彩”。同时，2024年以来，央行流动性投放渠道更加多样，工具操作更为从容。例如，在公开市场操 作中增加了国债买卖、买断式逆回购等工具，政策工具箱得到进一步扩充，有条件适度平滑集中到期的MLF，减轻滚续操作压力。 （2）多家民营银行下调存款利率，或意在应对银行净息差较低的问题。2月27日，据中国证券报记者调研了解到，苏商银行、锡商银行、新安银行、中关村银行等多家民营银行近日发布了下调存款利率的公告。业内人士表示，自2024年以来，市场利率整体呈下行趋势，民营银行为了适应市场环境，也跟随下调存款利率。此外，民营银行前期通过高利率揽储，资金成本较高，随着业务逐步稳定，为了优化成本结构，提升盈利能力，下调存款利率成为必然选择。在银行业净息差整体承压的情况下，民营银行的净息差也出现较大幅度下降，下调存款利率有助于缓解这一压力。 （3）客观理解“适度宽松”，作为中期的政策定调与短期的资金波动并不相悖。2月18日，央行行长潘功胜出席新兴市场经济体研讨会时表示，下一步，中国政府将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化宏观经济政策的逆周期调节。2月20日，党委传达学习习近平总书记在民营企业座谈会上的重要讲话精神。会议要求，要实施好