【国君宏观】存款利率调降的原因和效果——多家国有大行下调个人存款利率点评（联系人：董琦、陈礼清）核心结论：我们认为，此次存款利率调降是结果，与4月不同，并不指向9、10月LPR会单独调降。但是从效果上，减轻银行负债成本，客观地打开后续LPR调降空间。对资本市场而言，此次调降一定程度上可以增加剩余流动性，促进存款搬家，助力四季度信用企稳。具体点评：1、为何要调降？此次存款利率调降是结果，与4月不同，并不提示9、10月LPR会单独调降今年4月起建立的“存款利率市场化调整机制”规定成员银行将参考以“10 年期国债收益率为代表的债券市场利率”、“1 年期 LPR 为代表的贷款市场利率”来调整存款利率水平。当前多家国有大行下调幅度基本8月LPR符合，即3年以上定期和大额存单调降15BP。由此可见，此次存款利率调降与4月逻辑并不完全相同，4月是央行引导下的存款利率上限下调10BP，而此次更接近于8月LPR调降后存款端在新的“存款利率市场化调整机制”作用下的跟随式调降，更多是8月降息的结果。2、对后续银行和LPR调降：减轻银行负债成本，客观上打开后续LPR调降空间此次存款利率下调是银行自发行为，下调至后银行客观面临更低的存款成本，净息差得到维护。居民企业存款连续近一年都在环比上涨，8月再度多增4948亿元、3943亿元，反映出储蓄意愿仍高、流动性仍然未能有效循环，进而转化为信用。而目前上市银行中近75%的负债均是存款，今年上半年计息成本负债率仅下降1BP，这其中与今年存款规模上升，并且结构定期化明显有关（活期占比下降至37%）。客观上，此次银行主动下降存款利率效果与4月央行引导存款利率上限下调10BP类似，可以降低负债端成本，保护银行净息差，也为后续LPR的单独调降提供了空间。3、对后续市场：一定程度上疏导流动性淤积，促发四季度信用企稳当前流动性淤积并没有缓解，8月社融M2之间的剪刀差倒挂加深。此次银行存款利率下调客观上一方面可以促使存款搬家，促使广义流动性转化为剩余流动性，给资本市场带来增量资金；另一方面，搭配着终端贷款利率的下降，也将提高居民企业借贷意愿，进而助力四季度信用企稳。