银行业跟踪：存款利率下调缓解息差压力，继续看好优质区域性银行

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 银行业跟踪：存款利率下调缓解息差压力，继续看好优质区域性银行 2022年9月19日 看好/维持 银行 行业报告 要闻跟踪：存款利率下调缓解息差压力 存款利率下调，息差压力缓释。9月15日，六大行官网公告调整人民币存款挂牌利率，随后招行、中信、光大、民生、平安、浦发等多家全国性股份制银行也发布公告，宣布下调定期存款利率。其中，活期存款利率下调5bp，三个月、六个月、一年期、二年期、五年期定期存款利率下调10bp，三年期定期存款和大额存单利率下调15bp。 我们认为，此次存款利率下调是存款利率市场化改革以来的随行就市调整，有利于缓解银行负债端成本压力，有助稳定净息差水平。2022年4月央行指导银行自律机制建立存款利率市场化调整机制，将存款利率定价参考10年期国债收益率和1年期LPR变动。考虑当前1年期、5年期LPR较4月已分别下调5bp、30bp，此次存款利率下调属于随行就市调整，显示出市场利率有效传导至存款利率。我们认为，当前政策利率-市场利率-存贷款利率的传导机制已较为顺畅，利率中枢下行对银行息差收窄压力最大时期或已过去。 板块表现：上周银行板块下跌0.78%，跑赢沪深300指数3.15pct（沪深300指数下跌3.94%）。个股方面，宁波银行（1.61%）、招商银行（1.30%）、农业银行（0.35%）涨幅居前，常熟银行（-6.67%）、瑞丰银行（-5.73%）、兰州银行（-4.74%）跌幅居前。 北向资金：上周北向资金计净流出57.74亿元，银行板块净流出15.23亿元。个股方面，北向资金增持前三分别为江苏银行（4.30亿）、常熟银行（0.87亿）、华夏银行（0.63亿）；减持前三位分别是招商银行（-14.20亿）、平安银行（-2.41亿）、宁波银行（-2.02亿）。 流动性跟踪：上周央行公开市场操作净回笼2020亿。 Shibor001、Shibor007较上周分别+12BP、+17BP，DR001、DR007较上周分别+12BP、+11BP；1、3、6个月期同业存单发行利率较上周分别+9BP、+1BP、+16BP，流动性保持合理充裕。 投资建议：近期稳增长政策持续发力，有助于改善银行经营环境。规模方面，新增3000亿元政策性开发性金融工具和5000亿元专项债结存限额，有助于带动信贷市场需求，促进银行规模增长。息差方面，存款利率市场化改革红利逐步释放，利率中枢下行对净息差压力最大时期或已过去。资产质量方面，保交楼专项借款和稳地产政策陆续推出、多个城市亦出台地产销售端宽松政策，有助于缓释相关风险隐忧。当前银行板块估值处于历史低位，我们建议关注优质区域性银行（信贷需求相对旺盛、特色业务市场化定价能力较强、叠加地产相关风险隐忧更小），推荐江苏银行、杭州银行、宁波银行、常熟银行。 风险提示：疫情反复导致经济失速下行、地产政策不及预期引发系统性风险等。 未来3-6个月行业大事: 2022-09-20左右公布9月LPR 行业基本资料 占比% 股票家数 51 1.07% 行业市值(亿元) 91012.7 10.54% 流通市值(亿元) 59285.89 9.02% 行业平均市盈率 4.57 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905 linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66555383 tianxy @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521070003 -21.5%-1.5%18.5%9/2211/221/223/225/227/22银行 沪深300 P2 东兴证券行业报告 银行业跟踪：存款利率下调缓解息差压力，继续看好优质区域性银行 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 要闻跟踪 存款利率下调，息差压力缓释。9月15日，六大行官网公告调整人民币存款挂牌利率，随后招行、中信、光大、民生、平安、浦发等多家全国性股份制银行也发布公告，宣布下调定期存款利率。其中，活期存款利率下调5bp，三个月、六个月、一年期、二年期、五年期定期存款利率下调10bp，三年期定期存款和大额存单利率下调15bp。 我们认为，此次存款利率下调是存款利率市场化改革以来的随行就市调整，有利于缓解银行负债端成本压力，有助稳定净息差水平。2022年4月央行指导银行自律机制建立存款利率市场化调整机制，将存款利率定价参考10年期国债收益率和1年期LPR变动。考虑当前1年期、5年期LPR较4月已分别下调5bp、30bp，10年期国债收益率水平也出现了一定下降，此次存款利率下调属于随行就市调整，显示出市场利率有效传导至存款利率。我们认为，当前政策利率-市场利率-存贷款利率的传导机制已较为顺畅，利率中枢下行对银行息差收窄压力最大时期或已过去。 表1：存款报价利率下调情况（工商银行） 项目 年利率%（2022年9月15日） 年利率%（2015年10月24日） 变动（bp） 一、城乡居民及单位存款 （一）活期 0.25 0.30 5 （二）定期 1.整存整取 三个月 1.25 1.35 10 半年 1.45 1.55 10 一年 1.65 1.75 10 二年 2.15 2.25 10 三年 2.60 2.75 15 五年 2.65 2.75 10 2.零存整取、整存零取、存本取 东兴证券行业报告 银行业跟踪：存款利率下调缓解息差压力，继续看好优质区域性银行 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 息 一年 1.25 1.35 10 三年 1.45 1.55 10 五年 1.45 1.55 10 3.定活两便 按一年以内定期整存整取同档次利率打6折 二、协定存款 0.90 1.00 10 三、通知存款 . . 一天 0.45 0.55 10 七天 1.00 1.10 10 资料来源：公司官网，东兴证券研究所 图1：贷款市场报价利率 图2：中债国债到期收益率变化 资料来源：同花顺，东兴证券研究所 资料来源：wind，东兴证券研究所 2. 板块表现 上周银行板块下跌0.78%，跑赢沪深300指数3.15pct（沪深300指数下跌3.94%）。个股方面，宁波银行（1.61%）、招商银行（1.30%）、农业银行（0.35%）涨幅居前，常熟银行（-6.67%）、瑞丰银行（-5.73%）、兰州银行（-4.74%）跌幅居前。 图3：上周银行业指数走势图 图4：上周各行业周涨跌幅情况 3.70 3.70 3.70 3.70 3.70 3.70 3.70 3.65 4.60 4.60 4.60 4.60 4.45 4.45 4.45 4.30 3.004.005.002022/012022/022022/022022/032022/032022/032022/042022/042022/052022/052022/062022/062022/072022/072022/082022/08贷款市场报价利率(LPR):1年 贷款市场报价利率(LPR):5年 % 1.502.002.503.002022/012022/012022/022022/022022/032022/032022/032022/042022/042022/052022/052022/062022/062022/072022/072022/082022/082022/082022/09中债国债到期收益率:1年 中债国债到期收益率:10年 P4 东兴证券行业报告 银行业跟踪：存款利率下调缓解息差压力，继续看好优质区域性银行 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 资料来源：Wind，东兴证券研究所 资料来源：wind，东兴证券研究所 图5：上周银行个股涨跌幅情况 资料来源：Wind，东兴证券研究所 图6：银行股每周日均成交额走势 图7：个股周度日均成交额前十（亿元） 资料来源：Wind，东兴证券研究所 资料来源：wind，东兴证券研究所 上周北向资金计净流出57.74亿元，银行板块净流出15.23亿元。个股方面，北向资金增持前三分别为江苏银行（4.30亿）、常熟银行（0.87亿）、华夏银行（0.63亿）；减持前三位分别是招商银行（-14.20亿）、平安银行（-2.41亿）、宁波银行（-2.02亿）。 图8：上周各板块沪深港股通区间净买入额 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2021-09-162021-09-302021-10-142021-10-282021-11-112021-11-252021-12-092021-12-232022-01-062022-01-202022-02-032022-02-172022-03-032022-03-172022-03-312022-04-142022-04-282022-05-122022-05-262022-06-092022-06-232022-07-072022-07-212022-08-042022-08-182022-09-012022-09-15沪深300 银行(中信) -10%-8%-6%-4%-2%0%国防军工 银行 食品饮料 餐饮旅游 家电 农林牧渔 计算机 纺织服装 轻工制造 交通运输 房地产 建材 商贸零售 传媒 电子元器件 钢铁 非银行金融 医药 通信 石油石化 建筑 综合 汽车 机械 基础化工 电力及公用事业 煤炭 有色金属 电力设备 -8%-6%-4%-2%0%2%宁波银行 招商银行 农业银行 苏州银行 工商银行 建设银行 邮储银行 沪农商行 兴业银行 中国银行 光大银行 交通银行 民生银行 北京银行 平安银行 成都银行 齐鲁银行 青岛银行 杭州银行 上海银行 中信银行 华夏银行 浦发银行 长沙银行 渝农商行 苏农银行 浙商银行 贵阳银行 重庆银行 南京银行 无锡银行 西安银行 江阴银行 郑州银行 江苏银行 紫金银行 张家港行 青农商行 厦门银行 兰州银行 瑞丰银行 常熟银行 02004006008001,0001,2001,40005-1305-2005-2706-0306-1006-1706-2407-0107-0807-1507-2207-2908-0508-1208-1908-2609-0209-09每周日均成交额（亿元） 东兴证券行业报告 银行业跟踪：存款利率下调缓解息差压力，继续看好优质区域性银行 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 资料来源：Wind，东兴证券研究所 图9：上周银行个股沪深港股通区间净买入额 资料来源：Wind，东兴证券研究所 图10：中信银行指数PB-Band 资料来源：wind，东兴证券研究所 3. 市场跟踪 上周央行公开市场操作净回笼2020亿。 Shibor001、Shibor007较上周分别+12BP、+17BP，DR001、DR007较上周分别+12BP、+11BP；1、3、6个月期同业存单发行利率较上周分别+9BP、+1BP、+16BP，流动性保-16-12-8-4048交通运输 煤炭 电子 国防军工 计算机 机械 家电 食品饮料 纺织服装 基础化工 通信 综合金融 石油石化 综合 有色金属 汽车 传媒 商贸零售 非银行金融 轻工制造 钢铁 消费者服务 房地产 建筑 建材 电力及公用事业 医药 电力设备及新能源 农林牧渔 银行 (15.0)(10.0)(5.0)0.05.0江苏银行 常熟银行 华夏银行 浦发银行 苏州银行 工商银行 上海银行 交通银行 成都银行 北京银行 光大银行 中国银行 渝农商行 张家港行 沪农商行 民生银行 贵阳银行 江