宏观·周度报告：红海危机冲击供应链，大宗商品普遍上涨

大宗商品市场与宏观经济动态概述

市场动态与政策聚焦

• 大宗商品市场：本周，大宗商品指数呈现震荡走高的趋势。原因包括：

  • 红海危机的加剧，冲击全球供应链，导致商品普遍反弹。
  • 美国经济数据的下修，预示着降息预期的提前，提振市场情绪。
  • 国内房地产政策持续加码，特别是黑色系商品在低位出现反弹。

• LPR利率：12月LPR利率保持不变，符合市场预期。这与12月15日中国人民银行进行的MLF操作有关，尽管加量续作了8000亿元，但利率水平保持稳定。银行净息差的承压也是利率未变的原因之一。中央经济工作会议对2024年货币政策的定调强调“相机抉择”，预计2024年的货币政策将更加注重灵活性和有效性，降准降息的可能性仍然存在，旨在稳定社会综合融资成本。

全球经济与市场展望

• 美国经济：美国三季度GDP年化季环比终值下修至4.9%，显示经济数据趋向鸽派，市场预期降息的可能性增加。同时，PCE物价指数也有所下修，核心PCE年化季环比终值为2.0%，低于预期和前值。

• 供应链风险：红海地区的紧张局势导致全球供应链面临中断风险，尤其对航运和石油运输产生影响。全球约20%的运力受到影响，且有进一步中断的风险，特别是以色列的进口和航运活动。

宏观经济政策与高频数据

• 工业生产：化工行业生产负荷稳中有升，但产品价格多数出现回落。钢铁行业生产小幅下降，需求持续疲软，库存累积。

• 房地产市场：销售周环比有所回升，但全年表现仍显疲软。乘用车市场零售量同比增长，显示出一定活力。

物价动态

• CPI与PPI：CPI同比降幅再次扩大，主要原因是食品供给充足，导致蔬菜、猪肉等价格下跌。PPI同比降幅进一步扩大至-3%，主要受国内需求恢复缓慢和国际油价下行影响。

结论

当前，全球经济环境复杂多变，地缘政治冲突、供应链紧张、经济数据波动等因素对市场造成影响。中国市场在政策支持下展现出一定的复苏迹象，但通胀水平温和，需求侧恢复仍需时日。投资者应关注政策动向、经济数据变化以及地缘政治事件，以制定相应的投资策略。市场存在不确定性，投资需谨慎。