铁合金月报：过剩限制涨幅 铁合金延续震荡

过剩限制涨幅铁合金延续震荡 铁合金 2023年12月24日 主要结论 2023年12月铁合金价格出现探底回升的走势。从供需来看，长周期两者产能过剩的周期并未结束，12月算供需铁合金仍有较大过剩，显性库存开始增加，期货仓单迅速上升，锰硅目前期货仓单量已经是过去同期五倍以上。但价格企稳的主要原因在两点：第一、下游有补库的动作，虽然12月钢招价格继续回落，但钢招的积极性却有所增强，钢厂抄底意愿回升，正常12月冬季钢厂库存可用天数要补充环比增加5-7天，目前还没有达到补库预期，因此补库需求支撑了双硅企稳；第二、冷冬和用电旺季对铁合金价格也有所支撑，目前硅铁已经跌至高值成本下方，锰硅南方生产亏损加剧，北方低成本地区也从300-400元每吨的利润回落至百元利润附近，冷冬使得电力和焦炭的成本支撑增强。 从细节的供需来看，硅铁的供应11月环比略有回落，根据上海钢联统计为48万吨，但出口、金属镁需求仍然低迷，钢材生产利润欠佳，炼钢实际需求持平，而且12月后粗钢产量预计继续下降。硅铁呈现供需双减的态势。但成本端来看，虽然产地动力煤价格变化不大，但冷冬导致港口动力煤价格回升，叠加废钢价格回升，目前高值成本亏损后，硅铁继续下行的动力有限。锰硅供应11月环比也略有回落，但仍然处于历史高位98万吨，对应萎缩的螺纹钢产量来看，锰硅供需仍然过剩，仍有减产的空间。根据海关数据，锰矿11月进口量接近300万吨，我们预估12月进口量仍将在300万吨以上，锰矿并不短缺，很难支撑有供需面推动的上涨出现。 分析师：李文婧从业资格号：F3069340投资咨询号：Z0015101电话：021-55007766-6607邮箱：15568@guosen.com.cn 但展望2024年1月，目前已经跌至成本线附近的锰硅和硅铁也难有短期继续大幅下跌的空间，需求面补库使得两者期货价格在12月偏强，须观察1月钢厂的补库积极性，如果钢招补库积极性仍然较好，则双硅仍有震荡偏强的可能，但供需过剩仍然限制涨幅，受到过剩压制，我们也不认为铁合金有大涨的空间。2024年1月铁合金走势预计仍然震荡为主。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、市场行情回顾 2023年12月硅铁期货的总体震荡为主，小幅探底回升。2023年影响硅铁供需的三大因素分别为：电力改革、出口走弱、需求偏弱。政策面直接限产对硅铁的影响较少，但通过动力煤、电力等方面影响硅铁的生产成本。 季节性上看12月是正常下游的补库季节，也是硅铁原料电力的需求旺季，寒潮到来使得社会用电量回升，因此12月硅铁并未因此供需过剩继续下跌，而是伴随成本支撑和下游补库，价格企稳略有回升，但由于受到总体产能过剩的影响，硅铁总体涨幅较小。截至2023年12月22日，12月博弈大师硅铁加权合约上涨0.9%至6928元/吨。 数据来源：博易大师国信期货 2023年硅铁现货、钢招价格明显回落，三季度有所反弹后11、12月回落。根据上海钢联数据，标志性钢厂招标价1月招标价8750元/吨，2月招标价8430元/吨，3月招标价8150元/吨，4月硅铁招标价7880元/吨，5月硅铁招标价7580元/吨，6月招标价7300元/吨，7月招标价7250元/吨，8月招标价7330元/吨，9月回升至7450元/吨，10月持续，且10月补招一次，说明钢厂对硅铁采购在10月比较积极，但11月硅铁价格下跌至7330元/吨，12月继续跌至7110元/吨。硅铁现货价格11月开始回落，根据上海钢联数据，产地价格截至12月底跌至6600元/吨。 2023年12月硅铁基差小幅回落，现货价格持续低迷，逐步走低，但期货价格略有回升，基差从250元/吨回落至70元/吨左右。月差来看，3月由于注销仓单原因高于2月，因此预计下月主力合约换月后，硅铁基差有望进一步缩小。 图：计算交割升贴水的硅铁基差（单位：元/吨） 数据来源：Wind国信期货 2023年12月锰硅期货价格探底回升。伴随锰硅行业产能投放，虽然冬季锰硅产量环比减少但仍然处于高位，供需过剩严重，12月初锰硅延续跌势测试低点。但随着价格跌至成本，下游钢厂开始补库叠加冬季煤电旺季给予锰硅价格一定的支撑作用，锰硅期货价格出现回升的情况。 截至2023年12月22日，博弈大师锰硅加权指数上涨2.4%至6566元/吨。 数据来源：博易大师国信期货 2023年锰硅钢招价格震荡回落，3季度探底回升，10月重新回落，根据上海钢联数据，标志性钢厂招标价1月7700元/吨，2月7650元/吨，3月7550元/吨，4月7300元/吨，5月7150元/吨，6月6880元/吨，7月6700元/吨，8月6900元/吨，9月7050元/吨，10月回落至7000元/吨，11月下跌至6730元/吨，12月继续回落至6550元/吨。现货价格延续走弱后低位震荡，产地价格从6300元/吨回落至6170元/ 吨。期货开始出现升水现货的情况，预期比现实走势更好一些。 数据来源：Wind国信期货 二、供需分析 (一)政策面对锰硅、硅铁的影响 邯郸市出台《邯郸市生态环境保护“十四五”规划（征求意见稿）》，将钢企减少至10家。完成1000立方米高炉、100吨以下转炉升级改造坚决遏制高耗能高排放项目盲目发展，新建、改建、扩建“两高”项目要严格落实产能置换规定，严格核准备案、节能审查、环境影响评价等审批，严禁新增钢铁、焦化、水泥熟料、平板玻璃、煤化工产能。 宁夏回族自治区工业和信息化厅、发展改革委、生态环境厅近日印发宁夏回族自治区工业领域碳达峰实施方案（以下简称《实施方案》），明确到2025年，全区单位工业增加值能耗较2020年累计下降18%，重点行业二氧化碳排放强度明显下降。宁夏将在钢铁、铁合金、电解铝、水泥、炼油、乙烯、电石等行业开展新一轮节能降碳技术改造。深入推进清洁生产，打造绿色低碳工厂、绿色低碳工业园区，到2025年，创建绿色工厂100家以上，培育创建绿色园区12家以上。加快淘汰化解落后过剩产能，推动铁合金、电石、水泥、焦化、活性炭等行业过剩产能、低端低效产能有序退出，到2025年，全区淘汰化解产能1000万吨以上，退出能耗200万吨标准煤。 为做好《“十四五”工业绿色发展规划》（以下简称《规划》）落地实施，加快推动各重点行业绿色转型发展，2023年4月7日节能与综合利用司主要负责同志在北京主持召开座谈会，听取各行业推进《规划》落实的进展、行业绿色发展标志性成果、存在困难和问题、下一步工作计划、有关建议等。钢铁、石化、建材、有色金属、机械、轻工、纺织、电子等行业协会以及赛迪研究院参加了会议。 为深入贯彻落实党中央、国务院关于碳达峰碳中和决策部署，加快推进河北省工业绿色低碳转型，切 实做好工业领域碳达峰碳中和工作，省工业和信息化厅、发展改革委、生态环境厅近日印发《河北省工业领域碳达峰实施方案》（冀工信节函〔2023〕133号），明确了我省推进工业领域碳达峰的总体要求、主要任务和保障措施。《实施方案》提出，“十四五”期间，产业结构优化取得积极进展，能源资源利用效率明显提升，建成一批绿色工厂和绿色工业园区，研发、示范、推广一批低碳零碳负碳技术工艺装备产品，筑牢工业领域碳达峰基础。到2025年，规模以上工业单位增加值能耗较2020年下降16.5%。“十五五”期间，基本建立以高效、绿色、循环、低碳为重要特征的现代工业体系，确保工业领域二氧化碳排放在2030年前达峰。 山东：2023年底前，具备条件的长流程钢铁企业全部创成环保绩效A级。支持新（改、扩）建钢铁项目按照A级标准建设。实施产能转移退出的钢铁企业和项目，可不开展创A工作，但须按期转移退出。 2023年5月24日，内蒙古自治区政府新闻办召开“以两件大事为主抓手推进内蒙古现代化建设”主题系列新闻发布会（第3场－－自治区工业和信息化厅专场）。制定十四五化解过剩产能计划，要求2021—2023年，钢铁、铁合金、电石、焦炭、石墨电极行业限制类产能全部有序退出。目前，全区已完成炼钢产能置换和关停退出438万吨，关停退出限制类铁合金产能358万吨、电石340万吨、焦炭562万吨，腾出用能空间870万吨标准煤，减少二氧化碳排放1730吨。 《甘肃省碳达峰实施方案》：“十四五”期间，产业结构和能源结构优化调整取得显著进步，重点行业能源利用效率大幅提升，煤炭消费增长得到合理控制，以新能源为主体的新型电力系统加快构建，绿色低碳技术研发和推广应用取得新进展，绿色低碳生产生活方式得到普遍推行，绿色低碳循环发展政策体系进一步完善。到2025年，非化石能源消费比重达到30%，单位地区生产总值能源消耗比2020年下降12.5%，单位地区生产总值二氧化碳排放确保完成国家下达目标任务，为实现碳达峰奠定坚实基础。 6月1日，国资委在广州组织召开部分中央企业迎峰度夏能源电力保供专题会，认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，督促指导中央企业带头做好迎峰度夏能源电力保供工作。 在7月16日下午举办的中国碳交易市场发展研讨会上，上海市生态环境局党组成员、副局长吴启洲在发表演讲时表示，未来将继续探索扩大本市碳排放纳管行业的范围，探索优化配额分配方式，继续支持指导开展气候投融资的试点建设工作，加快碳金融的创新，出台回购交易业务规则的同时争取回购业务落地，持续提升上海对气候变化相关能力的建设。吴启洲指出，目前上海碳排放市场已纳入钢铁化工等28个行业，356家企业和1500家投资机构，创造了连续9年100%的履约的纪录。截至今年6月底，上海碳现货各个品种累计成交量2.2亿吨，累计成交金额突破34亿元，成交量位居全国前列。 宁夏发布钢铁等行业2022年度用电执行阶梯电价政策有关事项，《自治区工业和信息化厅关于全区2023年钢铁、水泥、电解铝行业实施阶梯电价政策专项监察情况的函》，宁夏建龙特钢有限公司等3家企业2022年各项工序能耗指标均达到《粗钢生产主要工序单位产品能源消耗限额》（GB21256-2013）规定；宁夏赛马水泥有限公司等23家水泥生产企业2022年可比水泥综合电耗均达到《水泥单位产品能源消耗限额》（GB16780-2012）规定；青铜峡铝业股份有限公司宁东铝业分公司等3家电解铝生产企业2022年度吨铝液交流电耗均不高于《国家发展改革委关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知》（发改价格〔2021〕1239号）规定的分档标准。根据《国家发展改革委工业和信息化部关于运用价格手段促进钢铁行业供给侧结构性改革有关事项的通知》（发改价格〔2016〕2803号）、《国家发展改革委工业和信息化部关于水泥企业用电实行阶梯电价政策有关问题的通知》（发改价格〔2016〕75号）等规定，上述企业用电均执行阶梯电价第一档，不加价。 工信部等部门发布《钢铁行业稳增长工作方案》。2023—2024年，钢铁行业稳增长的主要目标是：2023 年，钢铁行业供需保持动态平衡，全行业固定资产投资保持稳定增长，经济效益显著提升，行业研发投入力争达到1.5%，工业增加值增长3.5%左右；2024年，行业发展环境、产业结构进一步优化，高端化、智能化、绿色化水平不断提升，工业增加值增长4%以上。 内蒙古多部门关于印发《内蒙古促进铁合金产业高质量发展政策措施》的通知，支持企业整合重组，鼓励企业消纳，支持延伸产业链条，支持创新平台建设，实施差别化电价，严格行业准入等。 青海发改委发布召开铁合金行业能耗水平专家评审会通知，通知中提及有8家硅铁企业未达到基准水平，为重新核定企业能耗水平，推动重点领域节能降碳改造升级，将于9月18日召开评审会。 郑州商品交易所：经研究决定，对指定硅铁、锰硅交割仓库升贴水进行调整，硅铁仓库自SF2411合约起执行新的升贴水标准，锰硅仓库自SM2411合约起执行新的升贴水标准。 宁夏发布2023—2024年冬春季大气污染防治攻坚行动方案（征求意见稿）。 乌兰察布市工信厅转发关于铁