铅周报：减产及成本上抬支撑，铅价震荡偏强

2023年12月25日 减产及成本上抬支撑 铅价震荡偏强 核心观点及策略 要点要点要点上周沪铅主力期价冲高回落后横盘震荡。宏观面看，美联储官员偏鹰讲话试图修整市场对降息的乐观预期，但效果有限。周五公布的11月PCE低于预期及前值，通胀回落强化了降息预期，美元维持偏弱，利多铅价。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 基本面看，原生铅炼厂检修增多，且1月仍有部分炼厂存检修计划，集中在湖南、广东、及青海地区。北方降温降雪，导致废旧电瓶月收货量明显减少，部分区域仅上月一半的量，供不应求下废旧电瓶价格稳步上涨，且原料不足已令部分再生铅炼厂减少，供应端总体边际减少。需求端来看，随着多地降温，更换电池需求有望好转，但正值年末，部分企业因回笼资金影响，采买积极性不佳。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 整体来看，海外降息预期强化下，宏观压力暂缓。国内原生铅及再生铅供应均有不同程度减少预期，同时成本上抬支撑铅价，伴随降温消费存边际改善预期，但年木下游清库盘账，补库或延后，利多因素在集聚，待需求实质性出现改善，铅市场关注低多机会。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 策略建议：逢低做多风险因素：宏观风险，需求不及预期 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力2402合约周度延续反弹，上方5日均线附近承压下行后窄幅震荡，最终收至15665元/吨，周度涨幅0.29%。周五期价重心上移，收至15720元/吨。伦铅震荡运行，最终收至2071美元/吨，周度跌幅0.19%。 现货市场：截止至12月22日，上海市场驰宏15675-15685元/吨，对沪铅2401合约贴水20-10元/吨；江浙市场济金、江铜铅15675-15695元/吨，对沪铅2401合约贴水20-0元/吨。沪铅维持横盘震荡态势，持货商报价随行就市，多以贴水出货，同时原生铅与再生铅炼厂维持贴水出货，下游按需慎采，临近周末成交略好转。 库存方面，截止至12月22日，LME周度库存128700吨，周度增加550吨。上期所库存减2736吨至56657吨。SMM五地社会库存为7.22万吨，周度增加800余吨。铅市场供需双降，原生铅炼厂检修增多，再生铅炼厂因原料不足存减产的情况，同时，12月下旬，年末回笼资金影响，上下游均积极清库，市场交易转淡，库存微幅增加。后期看，炼厂检修预计增多，下游面临元旦放假，供需维持双弱，预计库存变化有限。 上周沪铅主力期价冲高回落后横盘震荡。宏观面看，美联储官员偏鹰讲话试图修整市场对降息的乐观预期，但效果有限。周五公布的11月PCE低于预期及前值，通胀回落强化了降息预期，美元维持偏弱，利多铅价。基本面看，原生铅炼厂检修增多，且1月仍有部分炼厂存检修计划，集中在湖南、广东、及青海地区。北方降温降雪，导致废旧电瓶月收货量明显减少，部分区域仅上月一半的量，供不应求下废旧电瓶价格稳步上涨，且原料不足已令部分再生铅炼厂减少，供应端总体边际减少。需求端来看，随着多地降温，更换电池需求有望好转，但正值年末，部分企业因回笼资金影响，采买积极性不佳。 整体来看，海外降息预期强化下，宏观压力暂缓。国内原生铅及再生铅供应均有不同程度减少预期，同时成本上抬支撑铅价，伴随降温消费存边际改善预期，但年木下游清库盘账，补库或延后，利多因素在集聚，待需求实质性出现改善，铅市场关注低多机会。 三、行业要闻 1、海关：10月铅矿砂及精矿进口9.75万吨，同比增63.64%，环比减8.93%；1-10月累计进口100.16万吨，同比增21.75%。 11月未锻轧铅出口16226吨，环比减少22.38%。未锻轧铅进口4315吨，环比减少4.64%。 2、ILZSG：2023年10月全球铅市场供应缺口缩窄至13,800吨，9月缺口为16,100吨。前10个月，全球铅市场供应过剩40,000吨，2022年同期为短缺213,000吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 郑州营业部 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 铜陵营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。