朝闻国盛
朝闻国盛 存款利率再调降，需要关注什么？ 今日概览 重磅研报 作者 分析师夏君 证券研究报告|朝闻国盛 2023年12月25日 【宏观】政策半月观—“不能只报喜、不报忧，反对数据造假”-20231224 【策略】处变不惊：适度加大逆向交易——策略周报（20231224） -20231224 【策略】市场回顾（12月4周）——指数延续寻底，大盘价值占优 -20231223 【金融工程】市场即将迎来反弹-20231224 【金融工程】择时雷达六面图：情绪面弱化-20231223 【固定收益】年末资金或无虞-20231224 【固定收益】大行保险基金齐发力，抢跑行情再推进——流动性和机构行为跟踪-20231223 【固定收益】新一轮降息或开启-20231222 【银行】存款利率再调降，需要关注什么？-20231224 【房地产开发】2024年行业策略报告：凛冬已至，洗牌时刻-20231224 【传媒】盛天网络（300494.SZ）-聚焦游戏+X生态，AIGC应用打造全新价值-20231223 【纺织服饰】新澳股份（603889.SH）-毛纺赛道领军者，宽带发展，多元成长-20231222 【汽车】博俊科技（300926.SZ）-轻量化赛道新星，业绩高增可期 -20231222 研究视点 【电力设备】光储欧洲去库加速，蔚来半固态电池预计明年4月量产 -20231224 【公用事业】寒潮下电/热需求升至高位，海外碳关税加速推进-20231224 【医药生物】国内&海外创新药2023年发生了什么？2024年有哪些亮点？-20231224 【基础化工】关注科技相关化工材料-20231224 【电力】江苏、广东长协电价出炉，看好华中、华东地区火电-20231224 【建筑装饰】上海建筑国企有哪些投资机会？-20231224 【传媒】国家新闻出版署发布《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》， 2023年第三批进口游戏版号发放-20231224 【建筑材料】政策托底基调不变，持续关注新开工方向-20231224 【农林牧渔】需求拉动有限，冬至生猪涨价未至-20231224 【煤炭开采】行情或迎主升，牢牢抱紧不动摇-20231224 【通信】AI前沿：顶级AI峰会关注了哪些新方向？-20231224 执业证书编号：S0680519100004邮箱：xiajun@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 煤炭 5.5% 4.2% 4.5% 公用事业 -0.4% -1.5% 2.1% 综合 -1.8% -0.6% -12.4% 纺织服饰 -2.0% -2.8% -1.0% 交通运输 -2.7% -5.5% -15.8% 行业表现后�名 行业1月3月1年 美容护理-9.8%-18.3%-32.3% 房地产-9.3%-16.6%-28.2% 食品饮料-9.1%-12.7%-18.3% 传媒 -8.6% -2.2% 21.8% 计算机 -8.2% -5.6% 9.4% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：机器人硬件拆解》2023-12-22 2、《朝闻国盛：2024年度金融工程策略展望》 2023-12-21 3、《朝闻国盛：诺泰生物（688076.SH）-司美格鲁肽获FALetter，赋能多肽业务发展》2023-12-20 4、《朝闻国盛：寒冷天气或短期扰动物价》 2023-12-19 5、《朝闻国盛：2024年财政有望“双重前臵”》 2023-12-18 【纺织服饰】周专题：NikeQ2季报公布，下调全年营收预期-20231224 【轻工制造】布局出口轮动补库机会，关注价值修复及成长高确定性标的 -20231224 【有色金属】货币宽松预期构筑黄金交易主线，铜价同步偏强运行 -20231224 【煤炭开采】红海危机发酵，油气短线反弹-20231224 【房地产开发】2023W51：北京上海购房新政后销售表现如何？ -20231224 【环保】动力电池产业链明晰，锅炉行业迎低碳发展-20231224 【计算机】国家超算互联网核心节点启动，加速织就全国算力网络 -20231224 【钢铁】钢价继续上行-20231224 【医药生物】亿帆医药（002019.SZ）-F-652ACLFII期结果积极，有望 2-3年报产，满足未竟临床需求-20231224 【纺织服饰】比音勒芬（002832.SZ）-高端运动休闲赛道景气佳，基本面持续靓丽表现-20231223 【纺织服饰】申洲国际（02313.HK）-短期改善趋势清晰，长期核心竞争力持续增强-20231222 重磅研报 【宏观】政策半月观—“不能只报喜、不报忧，反对数据造假”-20231224 熊园 分析师S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 朱慧 分析师S0680523090002 zhuhui3@gszq.com 一、重要会议与政策：关注中央经济工作会议定调、增发国债进度、新一轮保障房建设、网络游戏新规。二、地方政策：各地学习传达中央经济工作会议精神，偏积极；继续稳经济，多地继续鼓励汽车消费。三、行业与产业政策：地产继续放松，尤其是京沪下调首付比和贷款利率等；关注数据要素投资机会。风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。 【策略】处变不惊：适度加大逆向交易——策略周报（20231224）-20231224 张峻晓 分析师S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 李浩齐 分析师S0680523110001 lihaoqi@gszq.com 再临底部，如何看待全A后续的走势与结构？1）当前市场已经出现底部信号，但反转趋势仍有待确认；2）目前看，春季躁动也许较难提前上演；3）资金面与交易面信号指向，短期大/小盘的分化有望阶段性收敛。 处变不惊：适度加大逆向交易力度。往后看，在依靠分母端缓和驱动的行情告一段落后，分子端预期能否跟进就成了重点。跨年阶段建议适度加大逆向交易力度。更长周期看，A股上行空间的打开，需要市场在分子与分母端形成合力，在此之前，市场机会仍然以结构性为主。 行业配臵：工业金属、化纤、消费电子；建材、保险；纺织、元件、汽车零部件；红利压舱石。风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 【策略】市场回顾（12月4周）——指数延续寻底，大盘价值占优-20231223 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 一周要闻点评：指数延续调整，大盘价值占优 美联储官员发声降温降息预期、国内LPR降息预期落空，叠加部分行业政策利空冲击情绪，本周A股成交额明显缩量，整体延续调整。供需预期向好驱动煤炭领涨；电力设备走高，主因光伏新增装机超预期、电池转换效率得到提升；美债利率走低提振黄金板块表现。受游戏产业监管政策加强的利空冲击，TMT走低，传媒领跌 A股行情复盘：指数多数下跌，上游资源和其他服务占优；海外行情回顾：全球股市涨跌不一，A股表现靠后； 大类资产表现：中美利率同步走低，国内风险偏好回落。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化。 【金融工程】市场即将迎来反弹-20231224 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵分析师S0680522070006liangsihan@gszq.com 杨晔分析师S0680523070002yangye3657@gszq.com 市场即将迎来反弹。本周（12.18-12.22）本周大盘震荡下行，上证指数全周收跌0.94%。在此背景下，医药、电子、计算机、电力及公用事业纷纷迎来日线级别下跌，同时上证指数、沪深300、上证50、创业板指、科创50纷纷创出了近期新低，市场悲观情绪进一步加剧。当下，我们认为市场已经过度恐慌，市场即将迎来反弹，当下宜加仓而不宜减仓，当下大概率是中长期底部，对市场仍不宜过度悲观，中长期下行空间非常有限。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】择时雷达六面图：情绪面弱化-20231223 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师S0680523070002 yangye3657@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为1.14分，整体仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】年末资金或无虞-20231224 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 本周债市继续走强，长端利率下行更为明显。债市乐观情绪延续，除资金价格受年末冲击小幅回升之外，整体曲线继续下移。本周1年AAA存单回升2.5bps至2.63%。而长端利率继续下行，10年国债收益率下行3.5bps至2.59%，30年国债更是下到3.83%的低位。5年的AAA-二级资本债也下行8.4bps至3.08%。债市继续走强，长端强于短端。 风险提示：政策变化超预期，数据统计口径存在误差。 【固定收益】大行保险基金齐发力，抢跑行情再推进——流动性和机构行为跟踪-20231223 杨业伟 分析师S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱美华 分析师S0680522070002 zhumeihua@gszq.com 本周机构行为特点体现在，农商行年度止盈，基金追涨，理财略显回表压力，保险年末增配，货基转为增持存单，叠加大行融出资金规模回升显示大行资金压力可能缓解，但是流动性分层仍然持续。 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 【固定收益】新一轮降息或开启-20231222 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱帅研究助理S0680123030002zhushuai1@gszq.com 债市继续走强，长端更具配臵价值。降息预期落地之前，债市整体风险有限，相对而言走强概率很大，近期债市做多情绪上升，部分机构也出现了抢跑。明年年初降息的概率较大，叠加近期财政存款加速支出、央行MLF超量续作、存款利率下调，我们认为年内流动性冲击的概率可能有限，跨年后流动性风险可能解除，资金将会有明显改善，可以考虑增配具有进攻性的品种，长久期债券更优配臵价值。 风险提示：央行政策利率超预期下行；估计结果有偏差。 【银行】存款利率再调降，需要关注什么？-20231224 马婷婷 分析师S0680519040001 matingting@gszq.com 倪安峰 研究助理S0680122080025 nianfeng@gszq.com 本次调降力度更大、范围更广；长短期存款利率差距进一步缩小，有助于缓解存款定期化、以及定期存款长期化；存款开门红前
