弱现实与强预期交织，正套安全边际凸显

陈祎萱CFA有色金属分析师从业资格号：F3074710投资咨询号：Z0017769Tel:8621-63325888-2722Email:yixuan.chen@orientfutures.com 碳酸锂：震荡2023年12月24日 上周锂盐价格延续弱势，LC2401收盘价周跌-5.2%至9.65万元/吨，LC2407收盘价周跌-3.6%至10.08万元/吨，SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环降-4.8%、-3.5%至9.95、9.05万元/吨，溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价周跌-5.5%至9.5万元/吨。电工价差环比收窄0.18万元至0.9万元/吨。周内氢氧化锂价格延续下行，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价均环降-7.8%、-8.2%至8.8、8.1万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水走阔0.25万元至1.13万元/吨。 12月22日，澳洲矿企Core发布公告称，近期锂辉石精矿价格的快速下跌已促使公司研究一系列降本增效的方案，正在考虑中的选项包括暂时削减采矿量、减少勘探类资本开支等。该企业旗下的Finniss项目于年初建成投产，年产能20万吨锂辉石精矿。尽管当前尚无真实减产发生，但随着价格持续下跌，供应端的潜在减量开始逐步引发市场关注。此外，近期受红海地缘事件扰动，集运指数（欧线）期货大幅拉升，尽管短期对锂资源进口涉及的主要航线并无影响，但潜在的运力不足及矿石运费成本上行亦引发市场担忧。在前期已对疲弱的基本面进行充分交易的情况下，上述潜在供应风险确实能短期改善市场情绪、带来阶段性反弹。但在尚未发生真实供应端减量或成本中枢刚性抬升的情况下，远期平衡表的显著过剩并未得到有效改善，价格反弹空间有限。 渠道库存渐出清，行业信心待修复2023/03/30将至已至，何时企稳？2023/03/09拐点将至，节奏何如？2022/12/17基本面拐点待确认，锂盐谨慎乐观2022/06/29 随着交割日益临近，期现联动持续走强，负基差将吸引隐性库存显性化进而施压盘面，锚定现货的近月合约反弹空间较为有限，供应风险更多于远端合约中被计价，使得Contango结构持续走阔。策略角度，单边仍建议关注中线沽空机会，同时可关注安全边际较高的4-7正套。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 目录 1、弱现实与强预期交织，正套安全边际凸显.......................................................................................................................42、周内行业要闻回顾...............................................................................................................................................................53、产业链重点高频数据监测...................................................................................................................................................63.1、资源端：周内锂精矿现货价格继续下调........................................................................................................................63.2、锂盐：实际基差再度转负................................................................................................................................................63.3、下游中间品：报价环比下行............................................................................................................................................93.4、终端：11月新能源车产销增速有所分化.....................................................................................................................104、风险提示.............................................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测............................................................................................................................................................4图表2：锂精矿现货均价................................................................................................................................................................................6图表3：MtCattlin锂精矿生产利润...............................................................................................................................................................6图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价........................................................................................................................................................6图表5：GFEX碳酸锂期限结构....................................................................................................................................................................6图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差....................................................................................................................................................7图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2401）.................................................................................................................................7图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价................................................................................................................................................7图表9：智利碳酸锂出口均价........................................................................................................................................................................7图表10：国内氢氧化锂现货均价..................................................................................................................................................................8图表11：海内外氢氧化锂价差......................................................................................................................................................................8图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差.................................................................................................................................................8图表13：锂盐厂理论生产利润......................................................................................................................................................................8图表14：磷酸铁锂价格走势..........................................................................................................................................................................9图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价......................................................................................................................................................9图表16：三元材料价格走势.............................................................................................................